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Multitalent Gold

Anlegen, spekulieren, absichern

0426
2021
978-3-7398-8124-9
978-3-7398-3124-4
UVK Verlag 
Michael Bloss

In diesem Buch werden die unterschiedlichen Ziele und Interessen rund um den Markt für Gold beleuchtet. Es geht ums Anlegen und Investieren sowie ums Spekulieren und Absichern. All diese Anforderungen und Erwartungen kann das Edelmetall erfüllen; Gold ist ein wahres Multitalent. Der Autor berücksichtigt zudem die Auswirkungen der COVID-19-Pandemie und des damit verbundenen "Annus horribilis 2020". Denn gerade diese globale Bedrohung hat deutlich gezeigt, welche Investments hier gefragt waren und sind. Während der Ölpreis zum ersten Mal in der Geschichte negativ notierte, die Aktienmärkte große Schwankungen aufwiesen, hat die Nachfrage nach Gold seinen Weg fortgesetzt.

<?page no="0"?> Multitalent Gold Anlegen, spekulieren, absichern 3. Auflage Michael Bloss <?page no="2"?> Michael Bloss Multitalent Gold Anlegen, spekulieren, absichern UVK Verlag · München <?page no="3"?> Senator E.h. Michael Bloss ist Direktor der Commerzbank AG und Beirat des European Institute of Quantitative Finance (EIQF). Er lehrt Internationales Finanzmanagement und Financial Engineering an der Hochschule für Wirtschaft und Umwelt Nürtingen-Geislingen (HfWU), deren Ehrensenator er ist. michael.bloss@eiqf.de Lektorat: Dr. Jürgen Schechler Einbandmotiv: © iStockphoto deberarr Druck und Bindung: CPI books GmbH, Leck Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über <http: / / dnb.dnb.de> abrufbar. 3., vollst. überarb. Auflage 2021 2. Auflage 2017 1. Auflage 2012 © UVK Verlag 2021 - Ein Unternehmen der Narr Francke Attempto Verlag GmbH + Co. KG Dischingerweg 5 · D-72070 Tübingen Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlages unzulässig und strafbar. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Internet: www.narr.de eMail: info@narr.de ISBN 978-3-7398-3124-4 (Print) ISBN 978-3-7398-8124-9 (ePDF) <?page no="4"?> Inhalt Vorwort...................................................................................................11 Das Gold der Geschichte.........................................................13 Das Gold der Künstler .............................................................33 Das Gold der Techniker ..........................................................43 Das Gold der Banken ...............................................................71 Das Gold der Zentralbanken und Staaten ..........................77 Das Gold der Sicherheitsbedürftigen.................................101 Das Gold der Mutigen ...........................................................119 Schlusswort ..............................................................................163 Anhang Literatur ....................................................................................169 Index...........................................................................................173 <?page no="6"?> Inhaltsverzeichnis Vorwort...................................................................................................11 Das Gold der Geschichte ............................................. 13 Gold in der Religion .................................................................18 Der Klerus, die Könige und das Gold ..................................23 Gold als Beute und Machtgrundlage ...................................24 Der Mythos ist ungebrochen .................................................30 Das Gold der Künstler ................................................. 33 Gold in anderen Industriezweigen .......................................38 Das Gold der Techniker .............................................. 43 Goldbergbau ...............................................................................48 Einfluss des Goldbergbaus auf die Umwelt........................52 Arbeitsplatz Goldmine.............................................................54 Goldlager.....................................................................................55 Goldproduzenten ......................................................................56 Goldvorkommen .......................................................................57 Der Goldwert .............................................................................63 Gold-Recycling ..........................................................................66 Goldgewinnung aus Meerwasser..........................................69 Goldsynthese..............................................................................69 Das Gold der Banken ................................................... 71 Die Goldpreisbildung ...............................................................73 Goldangebot ...............................................................................73 Goldankauf .................................................................................74 Warum sind Banken Goldhändler? ......................................75 Handeln auch fremde Banken für mich Gold? ..................75 <?page no="7"?> 8 Inhaltsverzeichnis Nimmt die Bank für eine Transaktion Gebühren? .......... 75 Wird über eine Goldtransaktion eine Abrechnung erstellt? ........................................................................................ 76 Wie kann ich es nachweisen, wenn ich das Gold auf einen anderen Weg erhalten habe? ..................................... 76 Fällt auf eine Goldtransaktion Mehrwertsteuer an? ....... 76 Wie muss ich Gold versteuern? ............................................ 76 Kann man Gold immer handeln? ......................................... 76 Das Gold der Zentralbanken und Staaten ............... 77 Der Schatz einer Volkswirtschaft: „Vom Gold zum Geld“ ............................................................................................ 79 Aus dem unbegrenzten Wachstum entstandene Krisen..87 Gold und der US-Schuldenstand........................................... 97 Gemeinsam in die Zukunft .................................................... 99 Das Gold der Sicherheitsbedürftigen ..................... 101 Gold für Privatanleger: Wie mache ich mehr aus meinem Geld? .......................................................................... 103 Wie investiere ich in physisches Gold? ............................ 110 Wie kauft man eigentlich Gold? ......................................... 111 Kann ich das Gold auch Zuhause aufbewahren? ........... 111 Kann ich das Gold auch wiederverkaufen? ..................... 112 Wie groß ist eigentlich ein physischer 1 kg-Goldbarren? ......................................................................................113 Was sind die Vor- und Nachteile bei einer physischen Goldinvestition? ...................................................................... 113 Die Inflation ............................................................................. 114 Das Gold der Mutigen................................................ 119 Gold als Grundsatzinvestment............................................ 121 Gold für wertpapieraffine Investoren ............................... 126 <?page no="8"?> Inhaltsverzeichnis 9 Gold-ETC ..................................................................................129 Reverse Convertible auf Gold..............................................134 Goldanleihe ..............................................................................134 Goldhebelzertifikat .................................................................135 Delta-1-Gold-Zertifikate .......................................................137 Optionen und Futures auf Gold ..........................................138 Goldminenaktien ....................................................................143 Sind die Goldinvestitionen in den vergangenen Jahren angestiegen? ...............................................................150 Gold als Inflationsschutz? .....................................................151 Welche Rolle wird Gold zukünftig in der Geldanlage spielen? ......................................................................................154 Welche Korrelation besitzt Gold? .......................................154 Welche Volatilität hat Gold eigentlich? ............................157 Fazit ............................................................................................161 Schlusswort .................................................................163 Anhang Literatur ....................................................................................169 Index...........................................................................................173 <?page no="10"?> Vorwort Dass Gold über Jahrtausende hinweg seinen Glanz und seine Wichtigkeit für den Menschen nicht eingebüßt hat, ist zum einen in seiner Wertbeständigkeit und zum anderen in der in uns angelegten Sozialisierung zu suchen. Denn kein anderes Metall prägt uns schon von den Märchen kommend so stark wie Gold. Es ist in unserem Sprachgebrauch aufgenommen, sobald wir über etwas Wertvolles und Wichtiges sprechen. Es ist in unserer Vorstellungskraft genauso zu Hause wie im realen Geschäftsleben und bei Geldanlagen. In der nun vorliegenden dritten Auflage habe ich versucht, die einzelnen Ziele, die Anleger, Händler und Investoren verfolgen können, in sieben Gruppen einzuteilen und diese getrennt voneinander zu besprechen. Dass diese selbstverständlich immer wieder Überschneidungspunkte erfahren, bemerkt man schnell. Denn auch hier kommt immer wieder zum Vorschein, dass Gold in seiner Vielschichtigkeit nur sehr schwer einzuordnen ist und sich schon gar nicht von außen bestimmen lässt. Auch sind Gedanken eingeflossen, welche mit den Geschehnissen der COVID-19-Pandemie und des damit verbundenen „Annus horribilis 2020“ im Verbindung stehen. Denn gerade diese globale Bedrohung hat deutlich gezeigt, welche Investments hier gefragt waren und sind. Während der Ölpreis am 20. April 2020 das erste Mal in der Geschichte negativ notierte, die Aktienmärkte zu Beginn der Krise deutlich unter Druck gekommen sind, sich danach phänomenal erholt haben und der DAX-Index ein neues Allzeithoch markierte, hat der Goldpreis, unter Schwankungen, seinen Weg fortgesetzt. Natürlich kennt auch dieser nicht nur eine Richtung, sondern ist Schwankungen und Trends unterworfen. Dies zeigt jedoch, wie spannend und auch wichtig es ist, sich mit diesem so alten Anlageinstrument auseinander zu setzen. Dies gilt gerade in Zeiten von Nullbzw. Negativzinsen, welche das alte Argument, Gold würde keine Verzinsungsrendite bezahlen, ad absurdum führen. <?page no="11"?> 12 Vorwort Mein Dank gilt allen, die mich positiv auf meinem Weg begleiten; D R . J ÜRGEN S CHECHLER , meinem langjährigen Lektor und dem Verlag UVK für die erneute Möglichkeit der Weiterentwicklung dieses Buches. Stuttgart, im Frühjahr 2021 Michael Bloss Alle in diesem Buch aufgezeigten Anlage- und Investitionsinstrumente wurden lediglich zu Veranschaulichungszwecken und zur Informationsweitergabe gewählt. Sie stellen kein Angebot zum Kauf oder Verkauf dar. Diese gelten als freie Beispiele und es wird keinerlei Haftung übernommen. Dies gilt insbesondere für physisches Gold und alle seine Derivate, für alle angesprochenen Zertifikate, Indices, Rohstoffe, Bonds und Aktienwerte. Keine in diesem Buch dargestellte Investitionsmöglichkeit oder Strategie gilt als Anlageempfehlung und/ oder entbindet von einer fachgerechten Beratung. Des Weiteren werden in diesem Buch, aus Gründen der leichteren Lesbarkeit, das generische Maskulinum, die grammatikalische männliche Form, verwendet. Gemeint sind stets Menschen jeglicher geschlechtlicher Identität. <?page no="12"?> Das Gold der Geschichte In diesem Kapitel erfahren Sie:  Welchen geschichtlichen Hintergrund Gold hat und wie wir mit diesem sozialisiert wurden.  Was für Einflüsse von frühester Kindheit hier auf uns einprasseln.  Welchen Stellenwert Gold in den Weltreligionen hat und warum diese hier so prägend sind.  Warum Gold uns schon seit Menschengedenken beschäftigt. 1 Das Gold der Geschichte In diesem Kapitel erfahren Sie: - Welchen geschichtlichen Hintergrund Gold hat und wie wir mit diesem sozialisiert wurden. - Was für Einflüsse von frühester Kindheit hier auf uns einprasseln. - Welchen Stellenwert Gold in den Weltreligionen hat und warum diese hier so prägend sind. - Warum Gold uns schon seit Menschengedenken beschäftigt. <?page no="14"?> „Am Golde hängt, zum Golde drängt doch alles.“ 1 J OHANN W OLFGANG VON G OETHE legt seiner Protagonistin Margarete in F AUST dieses vielbediente, jedoch so treffende Zitat in den Mund, dass auch ich es mir hier zu zitieren erlaube. Denn kaum eine Aussage ist wohl zutreffender als diese. Heute würde man wohl eher umschreiben: Gold ist eine Key-Investition, ein Grundsatz- und Bodensatzinvestment und ein Zeichen für Macht und deren Erhalt. Viel klarer als ich zeigt dies Goethe jedoch in seinem F AUST mit obigen Worten auf. Doch was prägt den Mythos des Edelmetalls? Dazu muss man, über den Ur-Faust hinaus, zeitlich viel weiter zurückgehen. Gold war eines der ersten von Menschen verarbeiteten Metalle. Seine warme und glänzende Farbe hat es dem Menschen schon immer angetan. Gold - Eine kurze Begriffsdefinition der Materie Der Begriff Gold kommt aus dem Indogermanischen und leitet sich von glänzend und gelb ab. Sein Elementsymbol ist Au und die Ordnungszahl im Periodensystem ist die 79. Ein Grund für die Attraktivität des Edelmetalls ist, dass es sich mechanisch gut verarbeiten lässt und nicht korrodiert. Die Goldgewinnung kann heute bis in die Kupferzeit nachverfolgt werden. Im Jahr 1972 wurden im bulgarischen V ARNA in einem Gräberfeld bedeutende Goldkunstfunde gemacht. Diese waren kunstvoll gearbeitet und zeugten von einem hohen handwerklichen Können. Eine zeitliche Datierung ergab, dass die Goldobjekte ca. 4.500 vor Christus geschaffen wurden. 2 Dieser Goldkunstfund zeigte auf, wie wichtig das Metall für die Menschen bereits in dieser Zeit gewesen ist, und dass der Mensch bereits damals die verschiedenen Verarbeitungsarten beherrschte. Besonders beeindruckend ist das mit der Ziffer 43 versehene Grab. Es beinhaltete die sterblichen Überreste eines ca. 1,70 Meter großen Mannes, welcher ca. 40 bis 50 Jahre alt geworden war. Er war mit etwa 990 einzelnen 1 Vgl. Goethe, J.W.: Faust I Vers 2802 ff. 2 Vgl. Iwanow, Iwan: Die Schätze der Warnaer chalkolithischen Nekropole 1978. <?page no="15"?> 16 Mulitalent Gold Goldobjekten umgeben. Auch seine Kleidung war mit Goldapplikationen versehen. Als Grabbeigabe wurde unter anderem eine Art Zepter gefunden, welche annehmen lässt, dass es sich um einen hohen Priester oder Regenten handelt. Diese Grabbeigaben erinnern sehr an die der alten Ägypter. So haben diese zum Beispiel dem Pharao der 18. Dynastie (zwischen 1332 und 1323 vor Christus) eine goldene Totenmaske aufgelegt, bevor er in eine reich verzierte und mit mehreren Sarkophagen (ebenfalls aus Gold) versehene Grabkammer gelegt wurde. Auch die Grabbeigaben, welche den Pharao auf dem Weg ins Jenseits begleiten sollten und ihm dort ein angenehmes Leben bescheren sollten waren von hohem Goldgehalt. Durch die Entdeckung des Grabes im Jahr 1922 durch den britischen Archäologen H OWARD C ARTER (1874-1939) wurden diese Schätze der Welt wieder zugängig gemacht. Erst durch sein unnachgiebiges und sehr akribisches Graben im Tal der Könige wurde das Grab gefunden. Viele hatten es schon aufgegeben, dachten, das Tal der Könige wäre längst erforscht und es würde kein weiteres unentdecktes Königsgrab mehr existieren. Nur durch einen sehr wohlhabenden Geldgeber, Lord C ARNARVON (1866-1923), konnte C ARTER seine Grabungen durchführen und einen der größten Schätze der Menschheit dieser wieder zurückgeben. Man könnte sagen, durch das Geld von Lord C ARNARVON und den unermüdlichen Willen von H OWARD C ARTER wurde das Gold T UT - ENCHAMUNS wieder zutage gebracht. Philosophisch übersetzt könnte man deuten, wo Geld und Gedanken zusammentreffen, scheinen goldene Zeiten anzubrechen! Goldenes Zeitalter - A UREA S AECULA Das „Goldene Zeitalter“ kommt aus der antiken Mythologie und umschreibt einen Zustand, welcher als Idealzustand in dem Frieden und Eintracht herrschen, anzusehen ist. Die Lebensbedingungen wurden vollständig durch die Natur abgedeckt und alle lebten in Frieden und Harmonie. Man kann Parallelen zur biblischen Geschichte und dem Garten Eden ziehen, wo vor dem Sündenfall und der damit verbundenen Vertreibung aus dem Paradies ebenfalls ein solcher Zustand herrschte. <?page no="16"?> 1 | Das Gold der Geschichte 17 Dem Mythos um den Fluch des Pharaos, welcher sich nach einigen Grabungsunfällen und Todesfällen bildete, wurde versucht mit Fakten zu begegnen die aufzeigten, dass es sich um keine unnatürlichen Todesfälle handelte. Somit hält der Mythos einer kritischen Prüfung nicht stand, besteht in vielen Köpfen jedoch bis heute fort. Doch kehren wir zu den alten Ägyptern zurück. Noch ein weiteres sehr wichtiges Indiz zeigt auf, wie wichtig Gold bereits für die alten Ägypter war. Denn der königliche Herrscher erhielt als einen seiner fünf Namen in der königlichen Titulatur auch einen „Goldnamen“. Dieser sollte den Herrscher mit der Sonne, dem Sonnengott R E , und somit dem Göttlichen gleichsetzen. 3 J AMES S IMON Wir wollen an dieser Stelle an James Simon erinnern, der Mann, der einst die Nofretete verschenkt hat. Diese wurde bei durch Simon finanzierten Grabungen der Deutschen Orient- Gesellschaft, unter der Leitung von Ludwig Borchardt, in Tell el-Amarna entdeckt und kam so nach Berlin. James Simon übertrug diese und viele andere Kunst- und Kulturgegenstände mittels einer großzügigen Schenkung 1920 in Museums-Hände. Seit damals ist die Nofretete Ausstellungsmagnet auf der Museums-Insel in Berlin. Seit 2019 trägt das zentrale Eingangsgebäude und Besucherzentrum der Berliner Museumsinsel den Namen James-Simon-Galerie und stellt den großen Kunstsammler, Mäzen und Weltbürger James Simon endlich in das gebührende Licht, das ihm die Nationalsozialisten seinerzeit nehmen wollten. Auch in der Tora und im Alten Testament findet man viele Hinweise darauf, dass die Menschheit schon früh dem Glanz des Goldes etwas Göttliches unterstellte. Daher ist es nicht verwunderlich, dass Gold in den Religionen eine besondere Rolle spielt. 3 Vgl. Bonnet: Goldhorus, in: Lexikon der ägyptischen Religionsgeschichte 2000. <?page no="17"?> 18 Mulitalent Gold Skarabäus - Goldener Sonnenscheibenträger Der Skarabäus wird mit einer goldenen Kugel dargestellt, die er vor sich herschiebt. Dies symbolisiert die Sonne und den allmorgendlichen Sonnenaufgang. Der Skarabäus galt im alten Ägypten als Symbol der Schöpferkraft und stellt einen direkten Bezug zu R E her . Gold in der Religion Viel Einfluss auf die Mythenbildung von Gold haben die großen Weltreligionen bis in unsere heutige Zeit. So ist es kein Zufall, dass immer dann, wenn von der Göttlichkeit gesprochen wird, oft eine Analogie mit Gold zu finden ist. Dem goldenen Metall wird eine göttliche Atmosphäre gegeben. So liest man bei E XO- DUS 32: „Als das Volk sah, dass Mose noch immer nicht vom Berg herabkam, versammelte es sich um Aaron und sagte zu Ihm: Komm, mach uns Götter, die vor uns herziehen. Denn dieser Mose, der Mann, der uns aus Ägypten heraufgebracht hat - wir wissen nicht, was mit ihm geschehen ist. … Er sagte zu ihnen: Nehmt euren Frauen, Söhnen und Töchtern die goldenen Ringe ab … Er nahm sie von ihnen entgegen zeichnete mit einem Griffel eine Skizze und goss danach ein Kalb ...“ Aus dem Gold der Menschen wird ein Götzenbild geschaffen, dass wie Gott selbst verehrt wird. Das immer glänzende Metall wird somit zum göttlichen Element, zu Gottes Hülle deklariert. Es wird zum haptischen Glaubensgegenstand, welcher nicht abstrakt, sondern wahrhaftig fassbar ist. Für die Menschen entstand somit, wie auch schon im alten Ägypten, eine Art von Transzendenz - Gott im Gold. Der Allmächtige, aber nicht sichtbare Gott, nimmt im Glanz des Goldes Gestalt an. Doch wie so oft irrt der Mensch in seiner Betrachtungsweise. Denn die von ihm gewünschte göttliche Fassbarkeit, die Greifbarkeit des Göttlichen, entsteht erst viel später und in viel einfacheren und bescheideneren Verhältnissen - im Stall von Bethlehem. Springen wir daher etwas in der biblischen Geschichte. Im Neuen Testament liest man beim Evangelisten M ATTHÄUS 2,11: <?page no="18"?> 1 | Das Gold der Geschichte 19 „Sie gingen in das Haus und sahen das Kind und Maria, seine Mutter; da fielen sie nieder und huldigten ihm. Dann holten sie ihre Schätze hervor und brachten ihm Gold, Weihrauch und Myrrhe als Gaben dar.“ Dieser Teil aus der Weihnachtsgeschichte schließt den Kreis. Gold als Zeichen der Ewigkeit, dargebracht für den wunderbaren Ratgeber, starken Gott, Vater in Ewigkeit, Fürst des Friedens. 4 Gold für Gott, nicht Gold als Gott. Beschreiben M ATTHÄUS und L UKAS in ihren Evangelien noch in aller Romantik die Geschichte der Geburt im Stall zu Bethlehem, so zeigt der Evangelist J OHANNES ein viel weiter zurückliegendes Bild der Menschwerdung Gottes auf: „Im Anfang war das Wort, und das Wort war bei Gott, und das Wort war Gott. Im Anfang war es bei Gott. … Und das Wort ist Fleisch geworden und hat unter uns gewohnt, und wir haben seine Herrlichkeit gesehen, die Herrlichkeit des einzigen Sohnes vom Vater, voll Gnade und Wahrheit.“ 5 Man erkennt hier keine Romantik, kein Gold, keinen Weihrauch, keinen Stall. Dennoch ist dieser Text, welcher uns zurückbringt zur Tora , zu den fünf Büchern M OSES , so immanent wichtig. Denn er schließt den Bund zwischen romantischer Verklärung und philosophisch sachlicher Betrachtung. Auch in den anderen Weltreligionen spielt Gold eine große bzw. übergeordnete Rolle. Die Bundeslade ( ןוֹר ָ א תי ִ ר ְ בּ ָ ה ), die nach der Darstellung der Tora die von M OSES erhaltenen zehn Gebote beinhaltete (die original Steintafeln vom B ERG S INAI ), war innen und außen mit purem Gold überzogen. Da die Bundeslade sowohl im Tanach wie auch im Alten und Neuen Testament der Bibel seinen Platz findet, kommt ihr eine besondere Stellung zu. So liest man in Exodus 25,10: 4 Jes 9,5. 5 Joh 1,1-14. <?page no="19"?> 20 Mulitalent Gold „Mach eine Lade aus Akazienholz, zweieinhalb Ellen lang, anderthalb Ellen breit und anderthalb Ellen hoch! Überzieh sie innen und außen mit purem Gold und bring daran ringsherum eine Goldleiste an! “ und weiter „Mach zwei Cherubim aus getriebenem Gold …“ Der Cherub als Zeichnen des Beschützens des Inhaltes macht deutlich, wie wichtig dieser war. Dieser wurde vom ihm beschützt und der Cherub, welcher schon durch seine reine Anwesenheit Respekt einflößte, zeigte an, dass der Inhalt der Lade göttlichen Ursprungs war. Der Cherub steht für den Bewahrer und Bewachern von Gottes Eigentum. Er zeigt auch die Kontinuität von Werten auf, welche in dieser Konsequenz nur im religiösen Sinne zu finden ist. Losgelöst von einer Diskussion des Relativismus steht der Cherub für die reine Kontinuität und Beständigkeit und somit auch im übertragenen Sinn für die Beständigkeit des Wort Gottes. In der Bibel sind die Cherubim Engel von hohem Rang. Bereits im ersten Buch der Bibel, in der G ENESIS sind sie zu finden. So liest man nach dem Sündenfall von A DAM und E VA bei Gen. 3,24: „Er vertrieb den Mensch und stellte östlich des Gartens von Eden die Cherubim auf und das lodernde Flammenschwert, damit sie den Weg zum Baum des Lebens bewachten.“ Das Wort Gottes wird folglich auf Gold gebettet. An dieser Stelle sei es erlaubt, noch eine weitere Deutung anzuführen. Der E RZENGEL G ABRIEL wird im Allgemeinen nach jüdischer Auffassung als Vorsteher der Cherubim und Seraphim gesehen. In der Bibel finden nur zwei Erzengel direkte Erwähnung: M ICHAEL und besagter G ABRIEL . Während dem E RZENGEL M I- CHAEL (lat. Quis ut Deus; Wer ist wie Gott) allgemein die Funktion des Abwägens beim Jüngsten Gericht bzw. beim Partikulargericht zugesprochen wird, erscheint der E RZENGEL G ABRIEL (hebr. ל ֵ אי ִ ר ְ ב ַ גּ ; Meine Kraft ist Gott) in der biblischen Geschichte im direkten Zusammenhang mit der Heilsgeschichte, der Geburt C HRISTI . Er verkündigt M ARIA die Geburt des Kindes, so lesen wir bei Luk. 1,30-31: „Fürchte dich nicht, Maria; denn du hast bei Gott Gnade gefunden. Du wirst ein Kind empfangen, einen Sohn wirst du gebären: dem sollst du den Namen Jesus geben.“ <?page no="20"?> 1 | Das Gold der Geschichte 21 Somit schließt sich auch hier der Kreis vom goldenen Cherub auf der goldenen Bundeslade hin zur Geburt des Kindes in Bethlehem, dem Salvator Noster . Die Katholische Kirche betet heute im Rosenkranz und ganz speziell im Angelus, dem Gebet „Der Engel des Herrn“, mit den voran reflektierten Worten: „Der Engel des Herrn brachte Maria die Botschaft und sie empfing vom Heiligen Geist… Maria sprach: Siehe, ich bin die Magd des Herrn; mir geschehe nach deinem Wort …; Und das Wort ist Fleisch geworden und hat unter uns gewohnt …“ 6 Wichtige religiöse Gegenstände aus Gold Gegenstand Einsatz Kelch und Patene Während des Gottesdienstes als Gefäße für Brot und Wein, welche in der Transzendenz Leib und Blut Christi werden. Monstranzen Zur Aussetzung des Allerheiligsten in der Anbetung und zum Segen. Weihrauchfass und Schiffchen Das Gefäß, in dem der Weihrauch während der Messe verbrannt wird und in welchem der restliche Weihrauch aufbewahrt wird. Tabernakel Er ist der Raum, wo die konsekrierten Hostien bis zur Kommunion aufbewahrt werden. Oft wird der Tabernakel ebenfalls mit Gold um- und eingekleidet. Im Koran wird Sakina, eine Art Seelenfrieden umschreibender Zustand, in Zusammenhang mit der goldenen Bundeslade gebracht. Diese findet auch hier gedanklichen Einzug. Das goldene Gefäß beinhaltet folglich das Wertvollste, was es gibt. 6 Luk 1,28-35; Luk 1,38; Joh 1,14. <?page no="21"?> 22 Mulitalent Gold Auch im Hinduismus hat Gold eine ganz spezielle spirituelle Symbolik. Nicht erst seit dem Dowry Prohibition Act 1961 ist das an der Hochzeit geschenkte Gold für die Braut ein wichtiger Bestandteil ihres Eigentums. Wurde früher so die Mitgift beglichen, heute ist es das Frauenvermögen (Stridhana), das auf keinen Fall vom Mann angegriffen werden darf. Die einzige Ausnahme stellt der Verlust der Grundlage des Lebens für die Familie dar. Umso wichtiger der Anlass ist, zum Beispiel die Hochzeit, desto reiner ist das Gold, welches verschenkt wird. Gold wird im Hinduismus auch eine reinigende Wirkung zugesprochen. Gold wird dem Licht gleichgesetzt Gold (begrifflich aus dem Indogermanischen von gelb und glänzend abgeleitet) wurde als Himmelskörper die Sonne zugewiesen. Denn nur diese konnte die Strahlkraft des Goldes ebenwürdig darstellen. Sie ist das Zentralgestirn und somit der Mittelpunkt des Universums. Gold steht in direktem Zusammenhang mit dem Begriff Licht. Religiös ist hier ebenfalls eine starke Analogie zu finden. So ist das in Joh. 8,12 zu Lesende: „ich b in das Licht der Welt “, auch anders zu deuten. Christus als „Sol Invictus“. In Jes. 9 lesen wir: „Das Volk, das im Dunkel lebt, sieht ein helles Licht; über denen, die im Land der Finsternis wohnen, strahlt ein Licht auf.“ Auch hier wird der Begriff Licht folglich als Erleuchtung und somit als wertvoll, rein und ewiglich (es handelt sich dabei um dieselben Attribute, welche auch Gold zugeschrieben werden) genutzt. Bringt man den Begriff Licht noch in einen anderen christlichen Zusammenhang. In der Apokalypse, der geheimen Offenbarung des J OHANNES , liest man vom „Himmlischen Jerusalem“. Auch hier wird vom Licht gesprochen. Dies bewegte die Baumeister der berühmten Kathedralen so stark, dass diese sich diese Gedanken zunutze machten, haben und in ihren Bauwerken, vornehmlich in den Glasbauarbeiten, umsetzten. 7 7 Vgl. Die Kathedrale Notre-Dame-de-Chartres. <?page no="22"?> 1 | Das Gold der Geschichte 23 Tiefer gefasst kann man den Begriff des Lichts mit der Auferstehung Christi in Verbindung bringen. „Durch das Dunkel des Karfreitags gelangen wir ins Licht von Ostern.“ Das Dunkel symbolisiert die Via Dolorosa, den Leidensweg, bis hin zum Kalvarienberg auf Golgota. Das Licht steht für die Auferstehung vom Tode. Das Licht wird somit in den direkten Zusammenhang mit dem wichtigsten Ereignis der Christenheit gesetzt. Das Leben hat den Tod besiegt. Äußerlich wird dies bis heute durch das Symbol der Osterkerze und des Osterlichtes gekennzeichnet. Denn Licht ermöglicht Leben und Fortschritt - Freiheit und Erkenntnis. Dabei lebt das Kerzenlicht selbst vom Opfer. Denn eine Kerze spendet Licht, indem sie sich selbst hingibt. 8 Dies kann wieder auf C HRISTUS am Kreuz und das Opfer für die Menschheit und somit zurück zur Ausgangsbetrachtung des „Sol Invictus“ zurückgeführt werden. Der Klerus, die Könige und das Gold Wenn man die dargestellten Perspektiven noch einmal reflektiert so stellt man fest, dass der Begriff Gold seit Menschengedenken mit den Begriffen Macht und Allmacht zu tun hat. Mächtige umgeben und schmücken sich mit Gold. Eines der besten Beispiele hierfür sind die Imperial-Kronen, die Zepter und Reichsäpfel der Könige und Kaiser. Dem Papst wurde früher die dreifache Krone - die Tiara - als Zeichen seiner weltlichen und göttlichen Macht aufgesetzt. Heute findet die Tiara nur noch bei der Petrusstatue im Petersdom Verwendung. Die Tiara wurde dem Papst mit folgenden Worten aufgesetzt: „Empfange die dreifache Krone und vergiss nie, dass Du Vater der Fürsten und Könige bist, das Haupt der Welt und der Statthalter Jesu Christi, …“ 9 8 Vgl. Benedikt XVI., Ostern 2012. 9 Vgl. Richter, Klemens: Die Ordination des Bischofs von Rom, 1976 S. 109. <?page no="23"?> 24 Mulitalent Gold Der Papst verwendet heute als Zeichen seines universellen Hirtenamtes die bischöfliche Mitra . Doch auch die verschiedenen genutzten Mitren des Nachfolgers des A POSTELFÜRSTEN P ETRUS sind oft mit Gold verziert und vom Muster der Tiara nachempfunden. Auch in den Messgewändern ist die Bedeutung von Gold zu erkennen. So wird an hohen Hochfesten, wie zum Beispiel Weihnachten, die Farbe Weiß verwendet, welche oft mit Gold in Verbindung steht bzw. mit goldenen Mustern durchwoben wird. Auch werden die anderen Messgewänder oft mit goldenen Fäden durchwoben, welche unter anderem symbolisieren sollen, dass der Träger in Konsekrationshandlungen in Verbindung mit der Kirche des Himmels steht. In der Kunst werden große und für die Weltgeschichte wichtige Dinge in Gold dargestellt. An dieser Stelle sollen nur einige Vertreter genannt werden: die goldenen Schlüssel, die P ETRUS für das Tor des Himmelreichs und somit der Ewigkeit erhält. 10 Oder man denke an die Bauwerke der Renaissance, wie den prunkvollen Hof des Sonnenkönig L UDWIG XIV. - L OUIS LE G RAND . Er der sich selbst als die Sonne, den Mittelpunkt des Universums sah, ließ sich in goldene Gewänder als sonnengleich kleiden. Auch die berühmten Imperial-Kronen wurden oft aus Gold gefertigt. Mit Edelsteinen besetzt und vervollständigt mit Reichsapfel und Zepter waren und sind diese das äußere Zeichen für Macht und Ordnung. Und für den Führungsanspruch im Königreich und als Zeichen der Würde des Amtes. So wird selbst in der heutigen Zeit zu jeder Parlamentseröffnung in Großbritannien die Imperial State Crown aus dem Tower von London geholt und während dieser Zeremonie vom Monarchen oder der Monarchin getragen. Gold als Beute und Machtgrundlage Gold wurde im Laufe der Jahrtausende auch immer wieder als Grund für kriegerische Auseinandersetzungen verantwortlich gemacht. Es bekam folglich einen Machtfaktor zugewiesen. Wer Gold besaß, hatte automatisch einen gewissen Machtanspruch. 10 Siehe St. Peter in Vaticano. <?page no="24"?> 1 | Das Gold der Geschichte 25 Der Mythos beruht daher lange nicht auf romantischen Vorstellungen, welche wir entwickelt haben. Die Gier des Menschen nach Gold, nach dem, was Stärke und Reichtum und somit auch Macht demonstriert, führte nicht selten zu Eroberungszügen und Plünderungen. Geschichtlich ist dies in vielen Beispielen belegt. Exemplarisch greife ich einige davon auf. Ihnen allen will ich ein Zitat aus dem J EDERMANN voranstellen, das für sich selbst spricht: „Die Welt ist dumm, gemein und schlecht Und geht Gewalt allzeit vor Recht, Ist einer redlich, treu und klug, Ihn meistern Arglist und Betrug.“ 11 Das erste Beispiel führt uns in die Zeit A LEXANDER DES G ROSSEN (356-323 vor Christus). Seine Eroberungskriege waren, neben dem Anspruch auf Herrschaft und Machtausübung, ebenfalls geprägt von der Eroberung von Gold und anderen Kunstgegenständen. Durch seine Eroberungszüge brachte er den eroberten Ländern jedoch auch eine Neuerung mit. Denn Goldmünzen als Zahlungsmittel waren zwar in der Welt A LEXANDER DES G ROSSEN verbreitet, nicht jedoch in Indien. So führte er nach der Eroberung diese in seinem Weltreich als gesetzliches Zahlungsmittel ein und schuf damit den ersten internationalen Geldmarkt. Die Geschichte meinte es gut mit ihm und so kann heute behauptet werden, er war einer der Herrscher mit dem höchsten Ehrgeiz, den es je gab. Dieser Tatsache ist es auch mit geschuldet, dass A LEXANDER seine Machtposition ausbauen und behaupten konnte. Die Größe seines Reiches, welches als Weltreich bezeichnet werden kann, spricht ebenfalls dafür. Wurden am Anfang nur Götter auf den Münzen abgebildet, war der Kopf von König S ALOMO der erste Menschenkopf, welcher auf eine Münze geprägt wurde. Es ist schon ein bemerkenswerter Zufall, dass gerade dieser König, welcher wie kein anderer 11 Vgl. Hofmannsthal, Hugo von: Jedermann. Das Spiel vom Sterben des reichen Mannes (1911). <?page no="25"?> 26 Mulitalent Gold die Menschheit beschäftigte, zu diesem Entschluss gekommen war. Heute kann man deuten, dass er seine Weisheit auch für so profane Dinge wie Geld und Gold eingesetzt haben muss. Natürlich ist dies Spekulation, Fakt ist jedoch, dass er sich damit beschäftigt haben muss. Auch S ALOMO selbst war es bewusst, dass Gold mit Macht gleichzusetzten war, und wer viel Gold hatte, als mächtig galt. So war es eine einfache Schlussfolgerung, dass er Geldvorräte anlegen ließ. K ÖNIG S ALOMO und die K ÖNIGIN VON S ABA K ÖNIG S ALOMO gilt der biblischen Überlieferung nach als Erbauer des ersten Tempels in Jerusalem. Er war direkter Nachfolger von S AUL und D AVID . Weithin ist sein salomonisches Urteil beim Streit zweier Frauen um ein Kind bekannt. Die K ÖNIGIN VON S ABA stellte S ALOMO mit Rätselfragen auf die Probe und erkannte in ihm die große Weisheit. Sie war von seinen Bauten (Annahme hier, hauptsächlich seine Palast-Anlage) und seinem Lebensumfeld tief beeindruckt. Der Überlieferung zufolge übergab sie ihm Gold und Edelsteine. Auch die Römer entsandten ihre Legionäre in die bekannte Welt hinaus, um zu plündern und Goldschätze zusammenzutragen. Da diese Raubaktionen jedoch mit zunehmender Zeit nicht mehr effektiv waren, mussten die Römer, welche große Mengen von Gold verarbeiteten, auf die Goldproduktion umstellen. Durch Minen in Asien, Afrika und Europa, welche in römischen Provinzen lagen, wurde die Expansion des Römischen Imperiums vorangetrieben. J ULIUS C ÄSAR (100-44 vor Christus) hatte die A UREUS Goldmünze eingeführt, welche von seinem Nachfolger A UGUSTUS (23 vor Christus - 14 nach Christus) verändert und in der Produktion verbessert wurde. Sie diente als Weltwährung im I MPERIUM R OMANUM und alle Krieger wurden damit bezahlt. Kaiser N ERO (37-68 nach Christus) begann die Goldqualität herunterzusetzen und der langsame Zerfall begann. Die Qualität der Münzen <?page no="26"?> 1 | Das Gold der Geschichte 27 wurde stetig schlechter, diese wurden in Größe und Stärke verändert und so abgewertet. Das war einer von vielen Gründen, warum viele Jahrzehnte später das Römische Imperium sein Ende fand. Springen wir wieder etwas in der Geschichte und kommen zu den kolonialen Eroberungskriegen , welche zeitlich näher liegen. Exemplarisch für diese nenne ich hier die spanischen Eroberungen sowie die dadurch auch mitinitiierten Fahrten des C HRISTOPH K OLUMBUS (1451-1506). Diese Eroberungen sicherten Spaniens Vormachtstellung in der damaligen Zeit. Auf die eroberten Kulturen wurde dabei keine Rücksicht genommen. Diese waren regelmäßig dem Untergang geweiht. Die Reichtümer und Goldschätze wurden stets außer Landes geschafft. Heute ist historisch bewiesen, dass der Hauptgrund für seine Reisen der Tatsache geschuldet war, dass er Edelmetallvorräte für die spanische Krone sichern sollte. 12 Daran hat sich bis heute nichts geändert und dies begründet auch mit dem Mythos des Beutegoldes . Die Legende von E L D ORADO Schon der Name E L D ORADO - „Der Goldene“ - sagt alles aus. Denn jeder neue Herrscher der sagenumwobenen Muisca im Herzen Südamerikas wurde mit einer Paste aus Goldstaub überzogen. Bei einer Opferzeremonie, auf der er in einem goldenen Floß auf den G UATAVITA -S EE hinausfuhr und sowohl Gold als auch Edelsteine opferte und sich zum Schluss selbst dem See hingab, wobei das Goldpulver abgewaschen wurde, zeigte der Herrscher seine neugewonnene Macht und Demut. Wie heutige Untersuchungen aufzeigen, wurde die Zeremonie jedoch in der Zeit der Eroberungskriege deutlich höher bewertet als diese in Wirklichkeit war. Versuche, den Goldschatz durch Trockenlegung des Sees zu heben, sind allesamt gescheitert. 12 Vgl. Brinkbäumer, Klaus, Höges, Clemens: Die letzte Reise: Der Fall Christoph Kolumbus. Deutsche Verlagsanstalt, München 2004. <?page no="27"?> 28 Mulitalent Gold Auch in späteren Zeiten, wie bei der Eroberung der Neuen Welt, ging es immer wieder um die Bodenschätze. Wo Gold entdeckt wurde, war auch schon bald Krieg und Unfrieden. Gleichgültig, ob es sich um Eroberungszüge der Zaren-Allianzen oder des British Empire handelte. Die Sicherung von Gold für das eigene Reich und die damit verbundene Macht spornte jeden an, ob einfache Soldaten, Könige oder Kaiser. Eine seiner schwärzesten Stunden erfuhr das glänzende Metall wohl während der Nazi-Herrschaft , als durch Plünderung und Enteignung große private Goldvorräte illegal in den Besitz des damals herrschenden Regimes gelangten. Die Diktatur nimmt sich, was ihr nicht gehört. Sie greift nach den wertvollen Gegenständen. Sie bemächtigt sich dessen, wessen man sich nicht bemächtigen darf. Philosophisch könnte man hier anmerken, durch solche Taten verliert der wärmste Farbton des vormals als göttlichen Element dargestellten Goldes seinen Glanz. Der Logos des Göttlichen wird angegriffen und geht dabei verloren. Auch heute kann noch immer nicht mit Bestimmtheit gesagt werden, wo sich die noch nicht gefundenen Goldbarren und Kunstschätze aus jener Zeit befinden. Dabei geht es in der tieferen Betrachtung nicht um den materiellen, sondern um den Verlust intrinsischer Werte. Denn in einer Zeit, da Gold seinen Glanz im Blut der Verfolgten und Getöteten verlor, gilt es nicht mehr als rein, als göttlich, sondern es gilt als entweiht. Denn nun galt es nur noch als reines Machtsymbol. Doch wie machtvoll ist ein Symbol , das man sich ergaunert hat, das einem nicht legitim gehört? Immer wieder in der Geschichte kam es zu gewalttätigen Übergriffen und Enteignungen. Auch dies ist ein Grund, welcher den Mythos des Goldes als dem absolut Starken und dem Mächtigen Zuzuordnenden begründet. Dies ist jedoch auch die tiefschwarze Seite des Goldes. Denn aus dem göttlichen Glanz wird in den Händen der Schurken das <?page no="28"?> 1 | Das Gold der Geschichte 29 kalte Metall. Es behält seine Farbe und seinen Wert und dennoch ist es nicht mehr rein und frei. Religion und Wissenschaft Viel haben Sie auf den vergangenen Seiten nun über die Mythenbildung und die damit verbundene Religionsnähe gehört. Doch wie passen Religion und unsere aufgeklärte Zeit zusammen? Wie Glaube und Vernunft? Welchen Platz haben Mythen und Religion in unserer Zeit? Wissenschaft und Religion bedingen einander, auch wenn das Mysterium fidei sich nicht einwandfrei beweisen lässt. Dennoch ist Fides et Ratio , Vernunft und Glauben, weniger weit auseinander, als es vielen oberflächlich erscheinen mag. M AX P LANCK (1858 - 1947), der Vater der Quantenphysik, schrieb: „Alle Materie entsteht und besteht nur durch eine Kraft … so müssen wir hinter dieser Kraft einen bewussten, intelligenten Geist annehmen. Dieser Geist ist der Urgrund aller Materie.“ In dieser Aussage erkennt man den komplexen und konkreten Zusammenhang. Philosophisch könnte man es auch mit dem M ATTHÄUS -Evangelium umschreiben: „Der Stein, den die Bauleute verworfen haben, er ist zum Eckstein geworden.“ Der Mensch, der als Fragender auf die Welt kommt, sucht nach Antworten. Sein ganzes Leben lang. Ein schönes Bild hierfür zeigt das Alte Testament, welches das wandernde Gottesvolk beschreibt. Es zeigt den Menschen auf der Suche nach etwas nicht real Greifbaren, welches er dennoch finden oder auch verfehlen kann . 13 Diese Suche beschäftigt den Menschen in allen Zeiten. Somit ist auch die Verbindung von Mythos, Religion und Menschsein zu erklären. Die ewige Prozession in der sich jede neue Generation einreiht. Dies ist auch der Grund dafür, dass viele in unserer heute so aufgeklärten und monetaristischen Welt immer noch an die alten und tief in uns verwurzelten Werte und Normen glauben. Die Kontinuität von Werten zeigt auch auf, wie wichtig es der menschlichen Natur ist, sich auf etwas verlassen zu können und darin geborgen zu sein. 13 Vgl. Ratzinger, Joseph: Salz der Erde; vgl. Aristoteles. <?page no="29"?> 30 Mulitalent Gold Der Mythos ist ungebrochen Wie in diesem Kapitel dargelegt, ist der Mythos Gold ungebrochen und besteht in einer vielschichtigen Art und Weise fort wie kaum ein anderer Mythos. Gold fasziniert nicht nur die Reichen und Mächtigen, es ist Zeichen für die Ewigkeit und das Göttliche. Gold als Zeichen der Ewigkeit Da Gold im Feuer nicht vergeht und nicht zerstört wird, sondern vielmehr in diesem Feuer seine absolute Reinheit findet, wird es als Metall und Element der Ewigkeit angesehen. Dies wird noch durch die Tatsache unterstützt, dass Gold nicht oxidiert oder erodiert. Somit entwickelte sich Gold schnell als Symbol für die Unsterblichkeit und die Ewigkeit. Da es im Feuer immer reiner wird, kann es auch als Symbol für die Erleuchtung und die höchste Stufe der Erkenntnis angesehen werden. Es strahlt in seinem warmen Glanz Macht und Einzigartigkeit aus und ist dennoch ein kaltes Metall, welches als reiner Bodenschatz gilt. B EN B ARNANKE , der ehemalige Sprecher der US Fed hat einmal vor Studierenden der G EORG W ASHINGTON U NIVER- SITY gesagt: „… so muss in Südafrika das Edelmetall ausgegraben werden, nur um es dann wieder in New York einzugraben, in einem Loch aus Stahl, genannt Tresor der New York Fed.“ Man könnte auch sagen, „aus der Dunkelheit der Erde wurdest du genommen, in die Dunkelheit des Tresores kehrst du zurück, doch du gibst mit Sicherheit und Rückhalt, für all meine Taten...“ 14 Die Gier nach Gold Am Ende des ersten Teils möchte ich den Titel der ersten Auflage dieses Buches aufgreifen und auf diesen eingehen. Die Gier nach Gold ist keinesfalls eine negative Auslegung, 14 Michael Bloss vor Studierenden des KIT anlässlich einer Gastvorlesung im Jahr 2012. <?page no="30"?> 1 | Das Gold der Geschichte 31 denn Gier ist einer der Überlebensmechanismen des Menschen. Sie bringt den Antrieb des Menschen zur Behebung einer Mangelsituation und zur Erfüllung von Wünschen mit sich. Da der Mensch jedoch maßlos sein kann, kann ihn diese Gier, dieser Antrieb nach mehr, auch in die Irre führen. Im vorliegenden Teil dieses Buches wurde die Mythenbildung Gold besprochen und aufgezeigt, dass diese den Menschen deutlich geprägt hat. Einer der klassischen Antriebseffekte hier war die Gier nach dem edlen Metall. Als vor über 20 Jahren O LIVER S TONES Filmcharakter G ORDON G EKKO in Wall Street die berühmten Worte „Gier ist gut“ sagte, wurde damit der emotionale Grundstein für manche Börsenkarriere gelegt. Als in der über 20 Jahre später spielenden Fortsetzung angefügt wurde: „ …und heute scheint es legal zu sein… “ wurde auch auf die Kehrseite verwiesen. So hat auch die Gier wie jede Goldmünze eine Vorder- und eine Rückseite und somit zwei Seiten. Beide Seiten gehören betrachtet und man muss diese auf sich wirken lassen. Und uns muss bewusst sein, wir entscheiden täglich bei unvollkommener Information. Erst dies lässt hier ein konkretes Handeln zu. Daher ist oft der Glauben an eine Annahme der richtige Weg, um die Wahrheit schließlich zu erkennen. 15 15 Vgl. Augustinus Confessiones. <?page no="32"?> Das Gold der Künstler 2 Das Gold der Künstler In diesem Kapitel erfahren Sie: - Welche Rolle spielt Gold in der Kunst? - Wie hat uns die goldene Kunst geprägt und Einzug in unser Leben genommen? - Wieviel Gold wird verarbeitet und wo? - Welche Industriezweige nutzen Gold und warum? <?page no="34"?> Würde man Gold nur als Industriemetall deklarieren, so würde man einen Großteil seiner Eigenschaften einfach ignorieren. Jedoch ist Gold auch ab und an ein Industriemetall . Im Gegenzug zu Silber zwar ein recht selten verbautes, aber dennoch in Spezialverbindungen benötigtes Metall. Da Gold nur sehr ungern bis gar nicht Verbindungen eingeht, wird es faktisch nicht verbraucht, sondern lediglich verarbeitet. So sind nur ca. 3 Prozent aller auf der Welt existierenden Goldvorräte „verbraucht“ worden. 16 Bei Silber liegt die Quote deutlich höher. Abbildung 1 zeigt die weltweit verarbeiteten Goldanteile in Tonnen der vergangenen Jahre (2005-2018) auf. Hieraus lässt sich eine weitgehende Gleichheit in der Verarbeitungsmenge ablesen. Einen interessanten Blick erhält man, gliedert man die Grafik nochmal nach Regionen auf, so zeigt sich im Jahr 2018 das in Abbildung 2 gezeigte regionale Verarbeitungsbild auf. Jeder von uns trägt, oftmals unbewusst, einen kleinen Anteil Gold mit sich. Das beste Beispiel ist ein modernes Smartphone. In jedem Mobiltelefon stecken ca. 24 Milligramm Gold. 17 Natürlich kann man nun sagen, das ist ja verschwindend gering, rechnet man jedoch einmal hoch, dass im Jahr 2008 bereits 1,3 Mrd. Handys weltweit verkauft worden sind, so ergibt sich hier ein Goldinhalt im Gegenwert von ca. 1,5 Mrd. US-Dollar. Die Tendenz ist steigend, da die Nachfrage auf dem Mobilfunkmarkt seit 2008 bis heute ungebrochen hoch ist. Immer komplexere Geräte werden entwickelt und auf den Markt gebracht. Immer neue Nachfragegruppen kommen hinzu. Somit steigt auch die Nachfrage nach den Edelmetallen und den in elektronischen Geräten oft verbauten Seltenen Erden/ Metalle. 16 Quelle: Commerzbank. 17 Quelle: Germanwatch. <?page no="35"?> 36 Multitalent Gold Abb. 1: Weltweit verarbeitetes Gold 2005-2018 in Tonnen 18 Abb. 2: Weltweit verarbeitetes Gold nach Weltregionen (2018 in Tonnen) 19 Die Elektroindustrie ist hinter der Schmuckindustrie der größte Nachfrager außerhalb des Anlagemarktes und der Zentralbanken, welche hier jedoch eine Sonderstellung haben. Durch Produktinnovationen wie Touch Screen und immer neuere Modelle wurden in den vergangenen Jahren die Verbraucher angehalten, die neuen Geräte zu kaufen. Altgeräte finden schnell ihr tristes Dasein in irgendeiner Schreibtischschublade. Sie geraten in Vergessenheit. Sinnvoller wäre es hier, ein sinngerechtes und zweckgebundenes Recycling zu betreiben. Bei 1,5 Mrd. US-Dollar Gegenwert rechnet sich hier selbst der komplexe Recyclingprozess für Mindermengen. 18 Quelle: Thomson Reuters, zur Verfügung gestellt über STATISTA. 19 Quelle: ebd. <?page no="36"?> 2 | Das Gold der Künstler 37 1,5 Mrd. US-Dollar Gegenwert Zur Verdeutlichung der Größenordnung: Im Jahr 2012 hat S AN - DOZ , die Generika-Tochter von N OVARTIS , einen Konkurrenten für diesen Preis aufgekauft. Dabei handelt es sich um eine Firma mit ca. 700 Angestellten und einem ca. Jahresumsatz von 429 Mio. US-Dollar. Der größte Industriebereich, in welchem Gold verarbeitet wird, ist die Schmuckindustrie. Schmuck ist seit Menschengedenken eine Maßnahme zur Verschönerung des eigenen Körpers. Dabei kommen viele Schmuckgegenstände aus mystischen bzw. geschichtlich verankerten Zusammenhängen. So wurden die Kronjuwelen einst als Repräsentationsobjekt, als Zeichen von Macht und Allmacht verwendet. Auch wurden spezielle Schmuckgegenstände wie selbstverständlich in das tägliche Leben integriert. So ist der Ehering ein Zeichen der Verbundenheit. Der Ring, welcher weder Anfang noch Ende hat, wurde somit zum Zeichen der Ewigkeit und des Zusammengehörens. Er wird nach außen getragen, um diese Zusammengehörigkeit zweier Menschen auch nach außen hin zu zeigen und andere darauf aufmerksam zu machen. Würdenträger wie Oberbürgermeister, Universitätsrektoren und Präsidenten (Magnifizenzen) erhalten oft eine Amtskette, welche nach außen hin die besondere Stellung aufzeigen soll. Wie das Pallium, welches als Zeichen für die Teilhabe an der Hirtengewalt des Papstes neben ihm selbst auch von den Metropoliten (i.d.R. Erzbischöfe) getragen wird, zeigt auch diese Ehrenkette die Gewichtigkeit des Amtes des Trägers. Meist sind die Amtsketten mit Symbolen und Wappen der repräsentierten Einrichtung versehen. Dabei ist die Amtskette ein Ingenium der ausgeübten Macht, ähnlich wie ein Amtsring (zum Beispiel der Fischerring des Papstes, Kardinals- oder Bischofsring) oder Zepter und Reichsapfel. Sehr prunkvoll und reichhaltig ausgestattet ist die Amtskette des L ORD M AYOR OF L ONDON , welcher als Bürgermeister der City of London und Vorsitzender der Corporation of London fungiert. <?page no="37"?> 38 Multitalent Gold Weltweite Goldnachfrage im 3. Quartal 2015 in Tonnen und nach Branchen 20 Branche Nachfrage in Tonnen Schmuck 631,9 Investment 229,7 Notenbanken 175,0 Technologie 84,3 Ebenfalls gut zu beobachten ist, dass Schmuck als Ehrenbezeichnung gilt. Am besten erkennbar ist dies im Bereich der verliehenen Orden. So ist zum Beispiel der Verdienstorden der Bundesrepublik Deutschland zum Tragen an der Kleidung ausgestaltet. Damit wird nach außen hin der Verdienst des Geehrten und dessen Auszeichnung aufgezeigt. Auch bei sonstigen Auszeichnungen und Preisen kommen oft mit Gold überzogene Statuen und Objekte zur Übergabe. Die Werthaltigkeit des erreichten und ausgezeichneten Werkes wird damit nochmals in einer Ausdrücklichkeit unterstützt, wie dies sonst nur schwer möglich ist. Das beste Beispiel hierfür ist der von der A CADEMY OF M OTION P ICTURE A RTS AND S CIENCES vergebene Filmpreis: Academy Award, besser bekannt unter dem Namen: O SCAR . Der Königliche Seraphinenorden Ein Beispiel für einen sehr aufwendig gestalteten Orden ist der Königliche Seraphinen-Orden, der Hausorden und höchster Verdienstorden des Königreichs Schweden. Er wurde 1748 durch K ÖNIG F RIEDRICH I. gestiftet und kann heute nur noch an ausländische Würdenträger verliehen werden. Gold in anderen Industriezweigen Natürlich kommt Gold auch in anderen Industriezweigen zum Einsatz. In den letzten Jahren hat auch die Lebensmittelindustrie Blattgold entdeckt, jedoch weniger als Geschmacksträger (Gold ist geschmacksneutral), sondern um ein Produkt mit einer gewissen Wertigkeit auszustatten. So wird zum Beispiel in 20 Quelle: World Gold Council. <?page no="38"?> 2 | Das Gold der Künstler 39 Sternelokalen Blattgold aufgetragen, das lediglich als Schmuck des Gerichtes gilt. In Wodka und Pralinen ist Gold zu finden. Auch hier wird, wie in der Schmuckindustrie, mit dem warmen Farbton des Goldes die Werthaltigkeit des Produktes unterstrichen. Die Kosmetikindustrie nutzt Gold unter anderem als Färbemittel. Der ewige Glanz soll auch den Anwender bzw. die Anwenderin erfüllen. Mit diesem Marketinginstrument sollen die hochwertigen Produkte an eine dementsprechend gut situierte Kundschaft verkauft werden. Auch in der Medizin wird Gold genutzt. Man denke nur an die Verwendung von Gold im Bereich der Zahnmedizin. Aufgrund seiner speziellen Eigenschaften wie der Beständigkeit, feinen Verarbeitbarkeit und des Nichteingehens von Verbindungen ist es hier für eine schonende und langfristige Therapie sehr geeignet. Eine schon seit vielen Jahrhunderten mit Blattgold arbeitende Industrie ist das Kunsthandwerk . Man denke an die im Barock entstandenen Innenausbauten von Kirchen und Kathedralen, die goldüberzogenen Möbel der Rokoko- und Barockschlösser. Exemplarisch kann man hier die wunderbaren goldüberzogenen Kapitälchen im Petersburger Winterpalast oder auch die mit Blattgold versehenen Wasserspiele von Schloss P ETERHOF (Петергоф) westlich von St. Petersburg nennen. Die Künstler haben hier, wie auch bei den Barockkirchen, das Farbenspiel zwischen klassischem Weiß und Gold in Szene gesetzt. Besonders deutlich wird dies auch im so vielfach als Vorbild dienenden Schloss von Versailles. Diese Vorliebe für Gold hat sich erhalten. So findet man diese bei den Möbeln des Empirestils wie auch in Kunstwerken und Möbelstücken der späteren Zeit. Gerade auch in „modernen“ Stilrichtungen wie dem Jugendstil wurde viel mit Gold gearbeitet. <?page no="39"?> 40 Multitalent Gold Was ist Blattgold? Bei Blattgold handelt es sich um eine hoch goldhaltige dünne Folie, sozusagen Gold in seiner geringsten Volumendicke. Bei der Herstellung kommen so genannte Goldschläger zum Einsatz. Hierbei handelt es sich um ein über 5.000 Jahre altes Handwerk. Dabei wird das Goldblatt auf ca. 0,1 Mikrometer dünn bearbeitet. Zum Einsatz kommt Blattgold immer dann, wenn man einen Gegenstand besonders exponieren möchte. Er erscheint dann wie aus Gold gefertigt. Auch bei Büchern (dem Goldschnitt) oder bei besonderen Speisen kommt Blattgold zum Einsatz. Die aufgeführten Beispiele zeigen, dass Gold, und hier vor allem Blattgold, immer dann zum Einsatz kommt, wenn man mit der Technik der Vergoldung versucht Gegenstände besonders wertvoll und besonders exponiert darzustellen. Was versteht man unter „vergolden“? Umgangssprachlich wird oft vom Vergolden gesprochen. Hier kommt der Begriff immer dann zum Einsatz, wenn sich der Einsatz von bestimmten Materialien oder Anstrengungen gelohnt hat. Im Handwerk ist die Technik des Vergoldens ein Überziehen von Grundsubstanzen mit hauchdünnem Gold. Oft kommt es dort zum Einsatz, wo massives Gold zu teuer oder aufgrund seiner weichen Eigenschaften nicht geeignet wäre. Der Vergoldungsprozess läuft entweder manuell mit einem Blattgoldpinsel und dem dazu gehörigen Blattgold oder mit modernen technischen Verfahren ab. Bei Letzteren kommt oft die Technik der Galvanik zum Einsatz. Vereinfacht dargestellt, wird hierbei durch ein elektrolytisches Bad Strom geleitet. Zwischen der Anode und der Kathode befindet sich das zu vergoldende Objekt. Durch den Strom kommt es zu Loslösung von Metallionen, welche sich am zu beschichtenden Material durch Reduktion ansetzen. Es gibt jedoch auch andere Verfahren, wie zum Beispiel das Aufdampfen oder eine keramische Aufbrennungsvergoldung, welche eine dauerhafte Verbindung zwischen dem Grundwerkstoff und dem aufgetragenen Gold ermöglichen. <?page no="40"?> 2 | Das Gold der Künstler 41 Die Künstler bedienen sich hier des Goldes als eine zweite Hülle für ihre Kunst. Durch den angenehmen warmen Lichtschein und die wertvolle Darstellung wird dem vergoldeten Material Leben eingehaucht. Die Wirkung der Kunst nimmt somit eine Wendung. Wirkt zum Beispiel weißer Marmor kalt, so bekommt er im Zusammenspiel mit vergoldeten Passagen einen warmen Charakter. Auch wichtige Aussagen werden oft in goldenen Lettern geschrieben. Vor allem, wenn diese im Andenken oder ermutigend und zur Nachahmung gedacht sind. Auch hier wird auf die Werthaltigkeit und die damit verbundene emotionale Wirkung auf den Leser gesetzt. <?page no="42"?> Das Gold der Techniker 3 Das Gold der Techniker In diesem Kapitel erfahren Sie: - Wie läuft die technische Gewinnung von Gold ab? - Was sind Goldminen und Goldlager? - Warum ist der Goldabbau dreckig? - Was versteht man unter Recycling-Gold? - Wie war das mit dem Goldrausch und was ist davon übriggeblieben? <?page no="44"?> Gerade im 19. Jahrhundert ist der Mythos Gold auch für ein weiteres Phänomen verantwortlich. Für die Massenbewegung des Goldrausches und der Chance für einfache Arbeiter schnell zu einem reichen Mann zu werden. Es begann mit dem kalifornischen Goldrausch ab 1848. Belegt ist, dass in dieser Zeit der Amerikaner J AMES W. M ARSHALL (1810-1885) bei Bauarbeiten das erste Goldnugget fand und damit den heute noch berühmten Goldrausch auslöste. Angesteckt von ihm und verstärkt durch eine Rede des US-amerikanischen Präsidenten J AMES K. P OLK (1795-1849) im Dezember 1848, in der dieser mittels der Goldfunde den amerikanischmexikanischen Krieg rechtfertigen wollte, kamen viele „Glücksritter“ nach Kalifornien. Aufgrund der großen Menge von Goldsuchern kam es schnell zu Problemen der Infrastruktur (katastrophale hygienische Zustände) und es kam zu einem großen Häusermangel. So wuchsen Städte wie San Francisco innerhalb von wenigen Wochen um das 25-fache ihrer ursprünglichen Größe. Diese unkontrollierbare Dynamik brachte auch viele Krankheiten mit sich. So ist eine grassierende Choleraepidemie aus dem Jahre 1851 überliefert. Während die Zuwandererzahl immer stärker anwuchs, verminderte sich die Einwohnerzahl der Native Americans drastisch. Heutige Zahlen belegen, dass die Anzahl der Einwohner von ca. 310.000 zuerst auf 150.000 Einwohner sank und im Jahre 1870 nur noch mit 31.000 gezählt wurde. 21 Sehr beklemmend erscheinen diese Zahlen vor allem vor dem Hintergrund, dass die Gesamtbevölkerung (ex Native American) von 92.000 Einwohner auf ca. 560.000 Einwohner im Jahr 1870 angestiegen war. 22 Doch woran lag diese Veränderung? Diese Frage ist vielschichtig zu beantworten. Hauptsächlich sind nach der Auswertung heutiger Forschung, die mitgebrachten und somit eingeschleppten Krankheiten dafür verantwortlich gewesen. Diese sowie die massenhafte Vertreibung und Massakrierung zählen zu den Hauptgründen des Bevölkerungsschwundes der Native Americans. 21 Vgl. Beckmann, Ted: Historical Sketch of the California Indians: Statehood, Harvey Mudd College 1997. 22 Vgl. US Census Bureau: Bevölkerungsschichten Kalifornien. <?page no="45"?> 46 Multitalent Gold Ein weiterer Einflussfaktor war die Freisetzung von großen Mengen an Quecksilber , welche durch die Gewinnung von Gold entstand. Der damals sehr sorglose Umgang mit dieser hoch toxischen Verbindung war katastrophal. Das Ergebnis waren vergiftete Flüsse und Seen. Die Goldsucher vergifteten, getrieben von ihrem Wahn schnell reich zu werden, ganze Landschaften und oftmals andere und sich selbst. Was für eine Parallele zu manch heutigem Industriekomplex. Am Ende des Goldrausches waren nur wenige der ausgezogenen „Glücksritter“ wirklich reich geworden. Viele waren, oft auch durch illegale Machenschaften verarmt oder ums Leben gekommen. So starb auch J AMES W. M ARSHALL , der erste zufällige „Glücksritter“ völlig verarmt im Jahre 1885 in Kelsey, Kalifornien. Viele Händler und Kaufleute im Umfeld der Goldsucher profitierten jedoch von den Goldsuchern und wurden sehr wohlhabend. Die sich um die Goldsucher entwickelnden Industrien sind teilweise bis in die heutige Zeit noch vorhanden und wir haben die damals erfundenen Produkte wie selbstverständlich in unser heutiges Leben integriert, oftmals ohne zu wissen, woher diese kommen und welche geschichtliche Relevanz diese besitzen. Einer der Profiteure der Goldsucher schuf einen neuen Mythos Eine der wahrscheinlich herausragenden Geschichten in diesem Zusammenhang ist die des L EVI S TRAUSS , welcher als Sohn jüdischer Eltern 1829 in Buttenheim bei Bamberg geboren wurde (als L ÖB S TRAUSS ) und in die USA ausgewandert war. Nach Jahren als Hausierer für Kurzwaren und Kleidung gilt er heute als der Erfinder einer sehr strapazierfähigen und lang haltenden Hose. Diese mit Indigo-Blau gefärbten und aus Denim bestehenden Kleidungsstücke gibt es auch heute noch. Und Sie sind ein feststehender Begriff geworden: die Jeans. S TRAUSS starb 1902 in San Francisco. Am Beispiel L EVI S TRAUSS ‘ kann sehr schön verdeutlicht werden, wie wichtig die Ausstattung der Goldsucher war und wie schnell sich eine ganze Industrie entwickelte. Dies ist wieder exemplarisch zu sehen, für alle großen Trends. Sobald ein solcher <?page no="46"?> 3 | Das Gold der Techniker 47 geboren wird, entwickeln sich darüber hinaus viele Zulieferungsfirmen, Dienstleistungen etc. Geschichtlich ist dies in vielen Aspekten belegt und kann auch in vielen anderen Industrien nachvollzogen werden. Denken Sie nur an die Erfindung des modernen Automobils durch C ARL B ENZ (1844-1929) im Jahre 1885 oder das I P AD durch die Firma A PPLE im Jahr 2010. Diese Entwicklung ist somit bis in die heutige Zeit geblieben. Die große, heute vorhandene, mediale Wirkung von Gold kann auch als Fortführung des Goldrausches gesehen werden. Denn auch medial wird in der heutigen Zeit gerne mit dem Mythos Gold gespielt, was diesen wie einen Katalysator verstärkt und ihn via Fernseher in jedes Wohnzimmer überträgt. Ein herausragendes Beispiel ist dabei der Film G OLDFINGER (1964) aus der Reihe J AMES B OND von I AN F LEMING (1908-1964). Er spielt mit dem Mythos Gold als Machtinstrument, Gold als Zeichen der absoluten Überlegenheit, zeigt in seinem Ende jedoch auch, dass das Gute (dem, welchem das Gold von Anfang an rechtmäßig gehört) siegt. Im Film werden fast alle Register gezogen, von goldüberzogenen Schönheiten bis zum legendären Fort Knox, welches die Goldreserven der V EREINIGTEN S TAATEN VON A ME- RIKA im Auftrag des Schatzamtes verwahrt, wird alles gezeigt. Ganz 007-J AMES B OND eben! Fort Knox Fort Knox ist ein US-Stützpunkt im Bundesstaat Kentucky. Dort lagern im Auftrag des US-Schatzamtes die Goldreserven der Vereinigten Staaten von Amerika. Der Bau wurde notwendig, um die nationalen Staatsgoldreserven einzulagern und nach dem Goldverbot die Goldbarren sicher aufzubewahren. Nach Angaben der US F ED lagern derzeit ca. 4.580 Tonnen Gold in F ORT K NOX . Das komplette Gold befindet sich im Eigentum der USA. Das unterscheidet F ORT K NOX von anderen Goldaufbewahrungsstätten, wie zum Beispiel der F ED B ANK OF N EW Y ORK , wo zwar größere Mengen Gold lagern, jedoch hauptsächlich von ausländischen Eigentümern, Zentralbanken und Staaten. So liegt zum Beispiel ein Teil des deutschen Staatsgoldschatzes dort. <?page no="47"?> 48 Multitalent Gold Auch der Name des Protagonisten und Bösewichts zeigt einen Teil des Mythos auf: A URIC G OLDFINGER . Im Vornamen ist bereits die Verbindung zu Aurum (Gold) enthalten und Goldfinger gibt einen deutlichen Hinweis auf die mystische Geschichte um König M IDAS , welcher alles, was er berührte in Gold verwandelte. Die Abrundung des Ganzen erlebt man im Titelsong zu Goldfinger. Hier singt S HIRLEY B ASSEY (geboren 1937): „He’s the man, the man with the Midas touch …“. Die Darstellung des Bösewichts G OLDFINGER , welcher durch sein Handeln zum Herrscher der Welt avancieren will, hat G ERT F RÖBE (1913-1988) in einer derart überzeugenden Art und Weise gespielt, dass diese Darstellung heute noch als Meisterleistung für den „ Wahn des Goldes “ und sein unaufhörliches Rufen nach Macht gilt. Goldbergbau Die größte Mine der Welt ist die G RASBERG -M INE in West-Papua, das zu Indonesien gehört. Sie zählt zu den effizientesten Minen weltweit. Die G RASBERG -M INE wurde 1936 vom niederländischen Geologen J EAN -J ACQUES D OZY entdeckt. Doch es sollte Jahre dauern, bis man damit begann, die Mine auszubauen und dort Gold und auch Kupfer abzubauen. Durch die komplexe geografische Lage der Mine und das unwägbare Gelände musste viel Zeit und Aufwand betrieben werden, ein Transportsystem zu schaffen. Dies zeigt, wie aufwendig und komplex Goldbergbau auch heute noch ist. Die G RASBERG -M INE ist so groß, dass man sie ohne Weiteres auf Satellitenbildern aus dem Weltall erkennen kann. Der Durchmesser des Erdlochs beträgt ca. 1,5-2 km. Man kann also mit Fug und Recht behaupten, die Erde wurde angebohrt. Einhergehende Umweltverschmutzungen und starke Kritik in dieser Hinsicht begleiten die Abbauarbeiten seit Jahren. Eine Diskussion, der sich die Mienenbetreiber aktiv stellen müssen und wir als Gesellschaft auch. Betrug die Goldförderung im Jahr 2010 noch ca. 2.500 Tonnen, so ist diese im Jahr 2018 bereits auf 3.332,2 Tonnen gesteigert geworden. Eine deutlich größere Nachfragesituation und damit <?page no="48"?> 3 | Das Gold der Techniker 49 eine positive Reaktion auf dem Weltmarkt machten diese deutliche Steigerung möglich. Dabei unterscheiden sich die einzelnen Förderstätten von deren Fördermenge und Kapazitäten. Die Abbildung 3 zeigt, geordnet nach geografischer Einordnung, die Fördermengen für das Jahr 2018 auf. Abb. 3: Weltweite Minenproduktion nach Regionen in Tonnen 23 Untergliedert man die regionale Aufteilung nun eine Betrachtungsebene tiefer, auf Ebene der einzelnen Volkswirtschaften, so erhält man das Bild, welches Abbildung 4 aufzeigt. Abb. 4: Minenproduktion in Tonnen weltweit (2018) nach wichtigsten Förderländern 24 23 Quelle: Thomson Reuters; GMFS; zur Verfügung gestellt über STA- TISTA. 24 Quelle: Thomson Reuters; zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="49"?> 50 Multitalent Gold Dabei ist es interessant zur wissen, dass schon im Jahr 2005 allein in der G RASBERG -M INE ca. 72 Tonnen Gold gefördert wurden. Setzt man dies in Relation zum sonstigen Volumen, kann man eine gute Vorstellung von deren Größe und Explorationsmöglichkeit erhalten. Dass uns das Gold jedoch bald ausgehen wird, ist unwahrscheinlich. Denn neben den bekannten Goldlagern, befinden sich auch noch nicht erforschte Möglichkeiten auf der Erde. Dennoch ist Gold selten und daher begründet sich dessen Funktion und Mythos. Die nachstehende Abbildung 5 zeigt die weltweit größten Goldproduzenten, gemessen an deren Marktkapitalisierung, auf. Dabei lässt sich sehr gut erkennen, dass zwei der Produzenten sich mit einem weiten Abstand vom übrigen Feld abheben, welches sonst sehr nahe beieinander liegt. Man könnte auch sagen, es sind zwei Gruppen zu kategorisieren, eine mit einer sehr großen Marktkapitalisierung und eine, in der sich diese deutlich von der anderen abweicht. Abb. 5: Goldproduzenten weltweit nach Marktkapitalisierung (Stand 02/ 2020) in Mrd. Euro 25 Betrachtet man die Goldproduzenten aus einem anderen Blickwinkel, nämlich dem, der Fördermengen, so ergibt sich ein ähnlich artiges Bild, welches jedoch teilweise auch etwas abweicht. So ändern sich teilweise die Reihenfolge und Größenunterschiede. Abbildung 6 zeigt dies im Detail auf. 25 Quelle: Gold.de; zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="50"?> 3 | Das Gold der Techniker 51 Abb. 6: Führende Goldförderunternehmen nach Fördermenge im Jahr 2018 in Tonnen 26 Übrigens, das größte Goldnugget, das je gefunden wurde, wog 72 kg und wurde im Jahr 1869 von J OHN D ENSON und R ICHARD O ATES ca. 200 km nordwestlich von Melbourne entdeckt. Es wurde auf den Namen W ELCOME S TRANGER getauft. Schon sehr eindrucksvoll und fast wie im Roman - hier nun doch Wirklichkeit. Die tiefste Goldmine der Welt Wie die W IRTSCHAFTSWOCHE in ihrer Ausgabe vom 16.4.2012 berichtet, liegt die tiefste Goldmine der Welt in S ÜDAFRIKA ca. 4 km unter der Erde. Ein Aufzug, welcher 25 km/ h schnell ist, braucht folglich 16 Minuten, um vom obersten zum untersten Punkt zu gelangen. Weiter wird berichtet, dass bereits seit Menschengedenken 166.000 Tonnen Gold aus der Erde gewonnen wurden. Reinheit des Goldes Reines Gold trägt heute einen Prägestempel von 999,9 oder 24 Karat. Damit wird angegeben, dass es sich um das reinste und feinste produzierbare Gold handelt. Die in der Schmuck- 26 Quelle: Unternehmensangaben; Thomson Reuters; zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="51"?> 52 Multitalent Gold industrie meist verwendeten Goldfeinheiten 585 und 333 haben 14 und 8 Karat. Die Feinheitsskala kommt daher, da damit ausgedrückt wird, wie viel Prozent Goldanteil wirklich vorhanden sind. Bei 999,9 folglich 99,9 Prozent. Bei 333 sind dies nur noch 33,3 Prozent. 27 Einfluss des Goldbergbaus auf die Umwelt Immer wieder werden in den Medien die massiven Einflüsse auf die Umwelt durch den Goldbergbau und das sonstige Minentreiben thematisiert. Wie gravierend diese sind, zeigen erschreckende Statistiken von Umweltorganisationen auf. Dies hat dazu geführt, dass sich die Minenindustrie Alternativen überlegen musste. Denn gerade die Aufbereitungsverfahren, in welchen Cyanid, Quecksilber und andere Schwermetalle Verwendung finden und somit freigesetzt werden, sind durch technische Verbesserungen effizienter und umweltfreundlicher geworden. Wenn auch die Umweltproblematik in vielen Ländern gleich bleibt, durch Maßnahmen im Umweltmanagement und in den Umweltrechten wurden die Minenbetreiber von den Regierungen zu einem Umdenken angeregt. Doch aufgrund der fehlenden Alternativen scheint es hier nur eine partielle Besserung zu geben. Eine wirkliche Alternative zur Cyanid-Auswaschung von geringen Goldanteilen aus dem Gestein ist noch nicht gefunden. Daher ist diese derzeit die am meisten eingesetzte Methode zur Goldgewinnung. Wirtschaftlich gesehen handelt es sich um ein konkurrenzloses Verfahren, betrachtet man jedoch die Langzeitfolgen, so kommen hier schnell Zweifel auf. Gerade vor diesem Hintergrund und auch den teilweise unmenschlichen Bedingungen in den Minen, ist ein nachhaltiges Fördern unabdingbar. Ein weiterer Aspekt, welcher im Zusammenhang mit den Umwelteinflüssen oft vergessen wird, ist die Auswirkung des 27 Vgl. Krämer, Birgit: Kompendium Goldenes Wissen, Commerzbank AG (2013). <?page no="52"?> 3 | Das Gold der Techniker 53 Erzabbaus im Tiefbau. Diese kommen sowohl unter Tage wie auch an der Oberfläche zum Tragen. Unter Tage sind dies vor allem Störungen im Grundwasserfluss, Veränderungen der Grundwasserqualität und Veränderungen des Gesteinsverbandes. Über Tage sind Sekundäreffekte zu erkennen. Durch Grubenentlüftung, Grubenentwässerung und Flächenverbrauch wird in die Natur eingegriffen. Durch den gravierenden Eingriff des Menschen in das natürliche Ökosystem kommt es auch zu Störungen der Pflanzen- und Tierwelt. Gerade durch Grundwasserveränderungen kann dies gravierenden Einfluss haben. 28 Wie man erkennen kann, gibt es durch den Abbau von Gold sowohl direkte als auch indirekte Einflüsse auf das Ökosystem und letztendlich auch auf den Menschen. Durch den Einsatz von Cyanid und Quecksilber kann es auch zu Verunreinigungen im Grundwasser und folglich auch zu Vergiftungen der Umwelt kommen. Diese können sich nachhaltig auf den Fischbestand und die anderen Lebensformen ausweiten. Denn die Tierarten sind diese Vergiftung unmittelbar ausgesetzt. Ein weiteres Thema ist, die Nahrungskette. Werden diese Tiere von anderen Tieren oder auch dem Menschen gegessen, gelangen die Anreicherungen in eine weiter fortschreitende Nahrungskette und sind somit für eine noch weitere Verbreitung verantwortlich. Aus einem isolierten Ereignis wird ein weitreichendes und durch evtl. Exporttransaktionen sogar globales Geschehen. Untersuchungen in Brasilien ergaben hier deutlich gestiegene Werte. 29 Dies trifft vor allem Bevölkerungsschichten, welche sich ausschließlich oder hauptsächlich aus ihrer näheren Umgebung ernähren und für die Flussfische eine der wichtigsten Eiweißquellen darstellen. 30 Es ist jedoch nicht ausgeschlossen, dass die Konzentration sich durch verschiedene Nahrungs- 28 Vgl. Wieting, Jens: Umweltmanagement des Goldbergbaus in Nicaragua. 29 Quelle: Malm et. al. 1990 und Mathis Rehaag S. 148 ff. 30 Vgl. Hentschel et al. 1990. <?page no="53"?> 54 Multitalent Gold aufnahmen und Weitergaben verteilt und dadurch ein deutlich größeres Gebiet als das unmittelbar umgebende betroffen ist. Arbeitsplatz Goldmine Nach Angaben des W ORLD G OLD C OUNCIL arbeiteten 2011 ca. 100 Mio. Menschen in der Goldproduktion. Damit ist die Goldproduktion ein wichtiger Arbeitgeber und der Versorgungszweig für unzählige Familien. Dabei wurden in den vergangenen Jahren immer wieder die schlechten Arbeitsbedingungen in den Medien thematisiert. Auch wurde berichtet, dass allein in der Mongolei ca. 8.000 Kinder 31 in den Goldminen des Landes arbeiten. Die Zahlen wurden von der I NTERNATIONAL L ABOUR O RGANISATION (ILO) erhoben und stammen aus dem Jahr 2006. Dieser Missstand wurde in den vergangenen Jahren öfters thematisiert, hat sich jedoch noch nicht verändert. Die Arbeitsbedingungen sind schlecht und die gesundheitlichen Folgen oft fatal. Im Jahr 2011 veröffentlichte die Menschenrechtsorganisation H UMAN R IGHTS W ATCH einen Bericht, demnach mindestens 20.000 Kinder in malischen Goldminen arbeiten würden. Auch aus anderen Regionen ereilen die westlichen Medien ähnliche Zahlen. Daher kann bei der Beschäftigung in der Goldabbauindustrie derzeit davon ausgegangen werden, dass diese grundsätzlich nicht den unsrigen Vorstellungen von werteorientierten Anstellungsverhältnissen entspricht. Sowohl die Sicherheitsvorstellungen, Vorstellungen zum Arbeitsschutz und zur Arbeitszeit wie auch das Thema Kinderarbeit differieren hier deutlich von den westeuropäischen Vorstellungen. Die drei Entwicklungsphasen beim Aufbau einer neuen Mine 32 Phase 1: Die Exploration  Explorationsunternehmen sind mit dem Aufsuchen (der eigentlichen Exploration) von Rohstoffvorkommen beschäftigt.  Neue Rohstoffvorkommen werden entdeckt und erschlossen. 31 Quelle: Deutsche Welle: Goldkinder - Kinderarbeit in den mongolischen Goldminen. 32 Vgl. Basiswissen Rohstoffe. <?page no="54"?> 3 | Das Gold der Techniker 55  Die Kosten für die Exploration sind sehr hoch und müssen im Endeffekt durch einen Erfolg getragen werden.  Die durchschnittlichen Produktionskosten pro Unze Gold sind hoch und müssen durch den Verkaufspreis mehr als gedeckt sein, denn es kommt ja noch zu weiteren Kosten, die im Zusammenhang mit dem Verkauf stehen. 2018 betrugen allein die durchschnittlichen Produktionskosten (gerechnet aus den weltweiten Daten) pro Unze Gold 897 USD. 33 Phase 2: Die Entwicklung der Mine  Machbarkeitsstudien, Umweltstudien und Berechnungen der Wirtschaftlichkeit werden in Auftrag gegeben und durchgeführt.  Die Projektfinanzierungen inkl. des Einwerbens von Eigenkapital und Fremdkapital und von Partnern sowie das Schließen von Abnahmeverträgen werden durchgeführt.  Aufbau von Personal und Infrastruktur. Die Infrastruktur nimmt hier sehr viel Zeit in Anspruch, da auch große bauliche Veränderungen geleistet werden müssen. Phase 3: Die Produktion  Wenn alle in Phase 1 und 2 angerissenen Faktoren zu einem positiven Ende gekommen sind, beginnt die Produktion in der Mine.  Erst ab jetzt beginnen die Investitionen in die Mine zu arbeiten. Dabei ist zu beachten, dass vom Auffinden eines Minenfeldes bis zur Produktion im günstigsten Fall 3 bis 4 Jahre, im Normalfall jedoch 6 bis 10 Jahre vergehen. Goldlager Die größten Goldlagerstätten der Welt liegen im südlichen Afrika, den USA, A USTRALIEN , C HINA , K ANADA , R USSLAND und in P ERU . Die Goldlager befinden sich i.d.R. unterirdisch und werden durch Minenaktivität abgebaut. 33 Quelle: Thomson Reuters; zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="55"?> 56 Multitalent Gold Rohstoffgesicherte Währungen Man spricht in den Ländern, wo Rohstoffe vorkommen sowie abgebaut werden, auch von rohstoffgesicherten Währungen, da diese durch die Bodenschätze gedeckt sind. Dies ist ein Grund dafür, dass in Krisenzeiten spezielle Währungen zusätzlich zu den klassischen Krisenwährungen eher gekauft werden als andere. Goldproduzenten Wie wir bereits aufgezeigt haben, sind Asien gefolgt von Afrika und Nordamerika die Standorte, die als meistfördernde Goldexplorationen gelten. Dabei hat gerade in den vergangenen Jahrzehnten Asien deutlich zugenommen. Dies gilt jedoch nicht nur für die Exploration, also die Förderung von Gold, sondern auch für dessen Nachfrage. Durch das Entwickeln großer Bevölkerungsschichten wurden hier neue große Nachfragemärkte geschaffen, welche es auf der anderen Seite auch bedingen, dass es sich lohnt Produktionsstätten aufzubauen und diese zu betreiben. Betrachtet man die weltweite Minenproduktion, so kann man seit 2008 einen deutlichen Anstieg dieser feststellen. Dies ist unter anderem der weltweiten Finanz- und Wirtschaftskrise zu Grunde zu legen, welche zum einen die Investitionsarten der Investoren verändert hat und zum anderen ein neues Bedürfnis für eine haptische und werterhaltende Anlageform zu Tage gefördert hat. Der Blickwinkel vieler Investoren wurde breiter und das Bedürfnis, neben Equity und Bonds, sowie allerlei im Financial Engineering dargestellten Investitionsmethoden, auch in Gold als „ewiges Investment“ zu investieren. Gold kommt somit seinem langfristigen Anlagecharakter nach, nicht nur in Krisenzeiten, sondern weit über diesen hinaus ein gefragtes Investment zu sein. Abbildung 7 zeigt die Entwicklung der Minenproduktion von 2005 bis 2018 grafisch auf. <?page no="56"?> 3 | Das Gold der Techniker 57 Abb. 7: Weltweite Minenproduktion von Gold 2005-2018 in Tonnen 34 Goldvorkommen Gold kommt in der Erdkruste als goldhaltiges Gestein (Golderze) und in einer weiteren Form als gediegenes Metall (Au) vor. Teilweise wird Gold in einer Tiefe von 4.000 Metern unter der Erdoberfläche abgebaut. Gold fällt oft beim Abbau von Kupfer, Nickel und anderen Edelmetallen als „Verunreinigungsprodukt“ an. Der mittlere Goldgehalt der Erdkruste liegt bei ca. 0,002 bis 0,005 g/ t. Dabei kommt dieses sowohl als sichtbares Aggregat wie auch fein verteilt in Mineralien vor. Dabei unterliegt das Gestein einem ständigen Wandel, welcher durch Magmen-Differentiation , Gesteinsverwitterung oder Verfrachtung von Sedimentgesteinen in größere Erdtiefen verursacht ist. Grundsätzlich unterscheidet man zwischen verschiedenen Goldlagerstätten:  primäre Lagerstätten (Berg-Gold)  sekundäre Lagerstätten (Wasch-Gold bzw. Seifen-Gold) Bei der ersten Form der Lagerstätte befindet sich das Gold im Steinkörper, vorwiegend unterirdisch, und wird aus diesem ausgebrochen und gefördert. Ein Großteil des Goldes lagert dort. Man unterscheidet die Abbauorte nach den verschiedenen Sedimentschichten und kann diese dann einordnen. Je nach Einordnung ist eine Aussage über den Goldvorrat und den Aufwand zur Gewinnung von Gold möglich. 34 Quelle: Thomson Reuters; GMFS; zur Verfügung gestellt von STATISTA. <?page no="57"?> 58 Multitalent Gold Goldbergbau ist ein altes Handwerk Bereits 3.000 vor Christus begannen die Menschen mit dem Abbau von Berg-Gold. Das damals noch sehr mühselige Zerreiben des Gesteins wurde von den Römern durch eine neue Spülbergwerkstechnik verfeinert. Aus dem Mittelalter sind so genannte Pochwerke zur Zerkleinerung des Gesteins bekannt. Im aufkommenden 17. Jahrhundert wurden Salpeter- und Schwefelsäure zur Trennung genutzt und im Jahr 1878 die Raffinationselektrolyse eingeführt. Im Jahr 1887 wurde die Cyanid-Laugung erfunden und bis in die heutige Zeit weiterentwickelt und eingesetzt. Das Gold wird in der Regel aus dem Gestein ausgebrochen. Da große Nuggets eher seltener Natur sind, wird ein Großteil des Goldes aus dem umgebenden Gestein gelöst. Unter anderem werden die Cyanid-Laugung und ein spezielles Bakterium (umweltfreundlicher als das Cyanid) eingesetzt, um an das wertvolle Metall zu gelangen. Bakterien produzieren Gold Es war eine Sensation, als im Magazin „Proceedings of the National Academy of Sciences (PNAS)“ eine Gruppe von Forschern um den Australier F RANK R EITH berichteten, sie hätten ein Bakterium gefunden, dass Gold produziert. Was wie Phantasterei klingt, ist real geworden. Das Bakterium Cupriavidus metallidurans kann giftige Goldverbindungen biochemisch entgiften und produziert somit im Inneren elementares Gold. Diese Tatsache kann nun zum Aufspüren von Goldvorkommen genutzt werden. Haben die Forscher recht, so wäre es der erste Biosensor, welcher funktionieren würde. 35 Auch wird Amalgam zur Auslösung eingesetzt. Dabei wird das goldtragende Geröll mit Quecksilber versetzt. Quecksilber bildet zusammen mit dem Gold Amalgam, eine Legierung, die man 35 Vgl. Czichos, Joachim „Goldige Bakterien“, Wissenschaft aktuell. <?page no="58"?> 3 | Das Gold der Techniker 59 absondern kann. Aufgrund des äußerst umweltschädlichen Prozesses, welcher auch Quecksilber freisetzt, ist dieses Verfahren sehr umstritten. Auch bei der Cyanid-Laugung, in der Gold chemisch gebunden und dann durch Filtration 36 gewonnen wird, entweichen giftige Cyanid-Dämpfe in die Umwelt. Zwar kann die Lauge mehrfach verwendet werden, jedoch hebt dies den schweren Umweltaspekt nicht auf. Die Cyanid-Laugung Rund 70 Prozent der Weltgoldproduktion werden mittels des Cyanid-Laugungsverfahrens gewonnen. Unter Rühren werden dabei die Erze zunächst in mehreren Stufen vermahlen. Durch Zugabe von Kalk wird der pH-Wert von 10 bis 11,5 erzeugt und die Masse verdickt. Danach wird die Laugung initiiert. Dabei gibt es verschiedene Verfahren, welche je nach Gesteinszusammensetzung eingesetzt werden. Das in den Abraumhalden nach der Auswaschung übrigbleibende Gestein enthält hohe Anteile von Cyanid, welches durch Staub und Ausdämpfung unkontrolliert freigesetzt wird. Eine weitere, sehr verbreitete Methode ist das Anoden- Schlemmverfahren , welches durch Elektrolyse das edle Gold auslöst. Neben Gold fallen noch andere Edelmetalle wie Silber an, welche in einem weiteren Produktionsschritt ausgelöst werden können. Alle diese Verfahren (die aufgrund der Komplexität nur rudimentär beschrieben worden sind) sind sehr aufwendig und schwierig. Anders und einfacher ist dies bei Wasch- oder Seifengold. Man spricht hier von Goldpartikeln, die durch Auswaschung in Flüssen zu finden sind. Durch den Verwitterungsprozess geben die Gesteinsschichten diese frei und das Wasser führt sie mit sich. Mit Hilfe eines Sichertrogs wird das Metall aus dem Wasser gefiltert und gefischt. Alternativ kommen auch so- 36 Vereinfachte Darstellung. <?page no="59"?> 60 Multitalent Gold genannte Waschriffe zum Einsatz, durch die das Wasser geleitet wird. Diese sind zum Beispiel mit Schafsfellen ausgelegt und filtern somit das Gold heraus. Jedoch ist der Gehalt von solchen Goldpartikeln im Vergleich zu unter Tage abgebauten Goldmengen verschwindend gering. Wenn die hier entstehenden Bilder auch den Mythos vom Goldabbau mitgeprägt haben. Das Goldene Vlies Der griechischen Mythologie zufolge handelte es sich dabei um das Fell des goldenen Widders C HRYSOMALLOS , der sowohl sprechen wie auch fliegen konnte. Der Mythos begründet sich wohl darauf, dass früher Schafsfell dafür verwendet wurde, Gold aus den Flüssen zu waschen. Die Goldpartikel verfingen sind dabei im Fell und ließen dieses goldfarben schimmern. Im Jahr 1430 stiftete P HILIPP DER G UTE , Herzog von Burgund, den Orden vom Goldenen Vlies, den es bis zum heutigen Tage gibt. Er galt lange Zeit als Hausorden des Hauses H ABSBURG . Daher ist die romantische Vorstellung vom Goldauswaschen an Flüssen eher etwas für die Leinwandabenteuer der Kinoindustrie. Exploration ist die Grundlage für eine zukünftige Rohstoffversorgung und den zukünftigen Wohlstand Ohne anhaltende Explorationstätigkeiten würden keine neuen Rohstoffvorkommen gefunden werden. Da diese jedoch für unsere wirtschaftliche Entwicklung immanent wichtig sind, ist der Ausbau von Explorationsexpeditionen ebenfalls von großer Wichtigkeit. Diese rechnen sich für die Minenunternehmen jedoch immer erst ab einem gewissen Grenzkostensatz des gesuchten Rohstoffes. Daher kommt auch die Entwicklung, dass die Explorationstätigkeiten in den Jahren mit niedrigem Goldpreis deutlich rückläufig waren. Da auch bei gestiegenem Goldpreis der Abbau nicht sofort gesteigert werden kann, kommt es zu einem zeitlichen Versatz zwischen Nachfrage und Produktion. <?page no="60"?> 3 | Das Gold der Techniker 61 Die Goldnachfrage hat sich verändert und ist vielschichtiger geworden. Wie bereits aufgezeigt, sind neben der Schmuckindustrie und dem Investmentbereich heute vor allem auch technologische Erzeugnisse bzw. deren Hersteller zu großen und stabilen Goldnachfrager geworden. Dies kann man auch an den Nachfragevolumina erkennen, welche Abbildung 8 aufzeigt. Während in den anderen Bereichen eine deutliche höhere Volatilität in der Nachfrage besteht, ist die Nachfrage aus dem Technologiebereich annähernd stabil und konstant. Die Nachfragemenge aus den öffentlichen Sektoren ist auch auf die Finanz- und Wirtschaftskrise zurückzuführen. Die seit dieser Zeit einhergehende Veränderung in der Fiskalpolitik ist auch hier zu erkennen. Abb. 8: Entwicklung der weltweiten Goldnachfrage nach Sektoren der Jahre 2002-2019 in Tonnen 37 Die Entwicklungen der vergangenen Monate haben uns gezeigt, wie wichtig die fortschreitende Digitalisierung unserer Welt ist. Sie haben uns aber auch aufgezeigt, wie viel hier noch entstehen kann. Jedoch muss auch betrachtet werden, dass dies nicht automatisch eine höhere Nachfrage nach Gold voraussetzt, da die Industrie hier selbstverständlich auch anderen Substanzen verarbeitet und diese zum Einsatz kommen. Wie maßgeblich jedoch die Nachfrage für technologische Produkte ist, zeigt die Nachfragemenge dieses Sektors auf. So wurden im Jahr 2018 288 Tonnen Gold für den Elektronikgebrauch nachgefragt. Die gesamte 37 Quelle: Thomson Reuters; World Gold Council; GFMS; Metals Focus; zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="61"?> 62 Multitalent Gold Nachfragemenge des Industrie-Sektors lag bei 391 Tonnen Gold. 38 Abbildung 9 zeigt die sektorale Verteilung nochmal auf. Im Zuge der COVID-19-Pandemie haben wir eine deutliche Beschleunigung von Prozessen und Vorgängen im Bereich der Digitalisierung und der Verschiebung von physischen Prozessen hin zu digitalen Prozessen erlebt. Dies hat neben der Tatsache, dass neue Technologien angeschafft und eingeführt werden mussten, auch einen weitreichenden nachhaltigen Veränderungszyklus in Gang gesetzt, welcher unsere Art zu Leben und zu Arbeiten langfristig verändern wird. Die nachstehende Abbildung 10 zeigt die Verschiebungen anhand des zweiten Quartals 2020 auf. Abb. 9: Nachgefragte Goldmenge nach Industriesektor geordnet 39 Abb. 10: Veränderung im Arbeitsalltag aufgrund gesteigerter Digitalisierung wegen COVID-19 40 38 Quelle: Thomson Reuters; GMFS. 39 Quelle: Thomson Reuters; GMFS; zur Verfügung gestellt über STA- TISTA. 40 Quelle: ifo Institut; Randstad; zur Verfügung gestellt von STATISTA. <?page no="62"?> 3 | Das Gold der Techniker 63 Der Goldwert Gute und friedliche Zeiten werden unter anderem oft als goldenes Zeitalter bezeichnet, und auch heute verfolgen Menschen das Ziel, Gold als Statussymbol und Erhalt des eigenen Vermögens zu besitzen. Denn bis in die moderne Zeit gilt, Gold stellt das einzige haptische Wertaufbewahrungsmittel dar. Es ist beliebig teilbar, einschmelzbar und behält dennoch immer seinen Wert. Wie sich der Goldpreis (in den letzten 10 Jahren), als äußeres Zeichen des Wertes verändert hat, zeigt Abbildung 11 auf. Abb. 11: Entwicklung Goldpreis 2010-2020 (inkl. Spannweite) 41 Brot und Gold Zu Zeiten des sagenumwobenen Königs N EBUKADNEZAR II. (640- 562 VOR C HRISTUS ) lag nach Angaben von Wissenschaftlern der Wert für eine Unze Gold bei 350 Broten. Im Jahr 2009 lag der Goldpreis umgerechnet in Euro bei 770,00. Ein Brot kostete durchschnittlich und umgerechnet ca. 2,20 Euro. Man bekam folglich 350 Laibe Brot für eine Unze Gold. Im Jahr 2012 kostet ein Laib Brot ungefähr 3,50 Euro. Der Goldpreis ist jedoch auch gestiegen. Bei 1.300 Euro entspricht das 371 Laiben Brot. Der Gegenwert hat sich also stabil gehalten, wenn auch die restlichen Märkte deutlichen Schwankungen unterlagen. Somit ist das Metall heute noch im gleichen Wert anzusetzen, wie dies 41 Quelle: Thomson Reuters; Daten auf Monatsbasis. 0 500 1000 1500 2000 2500 01.01.2010 01.06.2010 01.11.2010 01.04.2011 01.09.2011 01.02.2012 01.07.2012 01.12.2012 01.05.2013 01.10.2013 01.03.2014 01.08.2014 01.01.2015 01.06.2015 01.11.2015 01.04.2016 01.09.2016 01.02.2017 01.07.2017 01.12.2017 01.05.2018 01.10.2018 01.03.2019 01.08.2019 01.01.2020 01.06.2020 01.11.2020 Eröffnung Hoch Tief Schluss <?page no="63"?> 64 Multitalent Gold bereits vor über 2.600 Jahren der Fall war. 42 Im Jahr 2020 kostet nun ein Brot immer noch zwischen ca. 3,50 und 4,00 Euro. Ausnahmen gibt es hier natürlich auch. Man kann also schlussfolgern, gegenüber 2009 ist der Brotpreis recht stabil geblieben. Der Preis für Gold hat jedoch, wie schon besprochen, etwas angezogen. Legen wir den Preis pro Unze mit 1.935 USD zu Grunde und rechnen diesen in Euro um, so ergibt dies einen Euro Preis von 1.567,94 pro Fein-Unze. Wir erhalten nun (bei 4 Euro pro Brotlaib) 392 Laibe Brot. Auch diese Zeitperiode zeigt, dass die Stabilität gegeben ist. 43 Goldmaterialwert vs. idealistischer Wert Bei wertvollen Gegenständen ist es oft so, dass zusätzlich zum meist hohen Materialwert ein noch höherer ideeller und emotionaler Wert hinzukommt. Daher ist eine wertvolle Kunstinvestition oder eine Goldinvestition, welche nicht nur in Barren erfolgt, nicht einfach nach dem Materialwert zu beurteilen. Ein häufig deutlich höherer ideeller und emotionaler Wert wird beigemessen, so zum Beispiel bei wertvollen Schmuck- oder Kunstgegenständen. Gerade die großen Krisen der vergangenen Jahrzehnte, begonnen mit der Subprime-Krise in den USA über die weltweite Bankenkrise, welche ihren katalytischen Höhepunkt im Untergang der amerikanischen Investmentbank L EHMAN B ROTHERS fand, bis hin zur Staatsschuldenkrise der Mittelmeeranrainerstaaten verdeutlichen die Werthaltigkeit von Gold wie kaum etwas anderes vorher. Und auch während der großen weltweiten Pandemie, welche unter den unscheinbaren Namen COVID-19 in die Geschichtsbücher eingehen wird, kommt es wieder deutlich zu Tage. Der moderne homo oeconomicus klammert sich an alte bewährte Wertaufbewahrungsmittel, da alle anderen von ihm in einem Prozess der „ Creatio ex nihilo “ geschaffenen, real nichts 42 Vgl. Sedlmaier, Hans: Focus 5.3.2009. 43 Quelle Kursdaten: REFINITIV; es wurde kaufmännisch gerundet; XAU, EUR/ USD, 06.01.2021. <?page no="64"?> 3 | Das Gold der Techniker 65 an Wert besitzen. Getragen von einer Rückbesinnung, einer Renaissance, auf die Werthaltigkeit, kommt Gold wieder ein gesteigertes Interesse zu. Hat man Goldinvestoren in den Zeiten von Börsenbooms eher belächelt und als ewig gestrig abgestraft, so triumphieren diese in schwierigen Zeiten. Nun wo die Zentralbanken, weltweit, eine ultraexpansive Geldpolitik verfolgen, ist Gold auch in guten und sehr guten Börsenphasen ein wichtiger und attraktiver Partner und ein substanzieller Bestandteil im Gesamtportfolio von Investoren geworden. Dabei muss einem immer bewusst sein, dass alle Investition in Gold begrenzt sind. Denn alles bislang geförderte Gold würde zusammengepresst nur einen Würfel ergeben, welcher ca. 21,71 Meter Kantenlänge (Stand: Jahresende 2019) hätte. 44 Dieser würde ohne Weiteres unter die Halbbögen des in Paris stehenden Eiffelturms passen, ohne anzustoßen. Setzt man diese relativ geringe Menge in Relation zu der sich im Umlauf befindlichen riesigen Menge an Papiergeld, wird einem sehr schnell die große und tiefgreifende Bedeutung von Gold klar. Es ist schlicht eine Frage des knappen Angebotes. Ganz klar führt uns dieses Bild vor Augen, dass es viel weniger Gold gibt, als dass alle Menschen davon profitieren könnten. Dies nährt den Mythos Gold noch stärker. Diese absolute Knappheit des physischen Goldes trägt zur Kraft und Stärke bei, welche das ewig glänzende Metall ausstrahlt. Des Weiteren treten mehrere Nachfrager, wie zum Beispiel Zentralbanken, am Markt auf. Diese verfolgen währungs- und geldpolitische Ziele. Sie kaufen Gold als haptisches Gut und als Gegengewicht zum ausgegebenen und gedruckten Papiergeld. Sie kaufen sich mit dem physischen Gold eine Sicherheit für das eigene geschaffene Geld ( Fiat-Money ). Dabei geht es den Zentralbanken mit ihrer Investition in physisches Gold darum, eine Geldwertstabilität zu erreichen. Abbildung 12 zeigt auf, wie die Zentralbanken kurzfristig auf die Käuferseite gewechselt sind, nachdem diese viele Jahrzehnte auf der Verkäuferseite gestanden haben. Gerade die sehr expansive 44 Quelle: Gold.de; veröffentlicht über STATISTA. <?page no="65"?> 66 Multitalent Gold Geldpolitik der FED und der EZB hat in den vergangenen Jahren einige grundlegende Verschiebungen mit sich gebracht. Denn das Einführen von Negativverzinsungen und das bewusste Fluten des Marktes mit Liquidität wären noch vor einem Jahrzehnt undenkbar gewesen. Doch nur durch diese Maßnahmen konnte so viel Zeit gewonnen werden, dass die einzelnen Staaten deren „Hausaufgaben“ machen konnten, damit es nicht zu einer tiefgreifenden und ausladenden Wirtschafts- und somit auch verbundenen Sozialkrise gekommen ist. Abbildung 12: Zentralbanken werden zu Goldnachfragern (Angaben in Tonnen) 45 Gold-Recycling Natürlich kann Gold recycelt werden. Man spricht dann von so genanntem Altgold . Da Gold, egal wie es verarbeitet wurde, immer seine Ursprungseigenschaften behält, kann es wiederverwendet werden. Natürlich lohnt es sich nicht, wenn man Kleinstmengen aus Leiterplatten wiederverwenden möchte. Sehr stark wird in der Zahngoldindustrie und im Schmuckbereich mit Gold als wiederverwendbarem Rohstoff gearbeitet. So kann es gut sein, dass der Ring, den Sie am Finger tragen, aus Gold gefertigt ist, das bereits die alten Pharaonen im Gebrauch hatten. Da Gold jederzeit eingeschmolzen und neu verarbeitet werden kann, ohne sich dabei nur im Ansatz zu verändern, ist dies technisch kein Problem. Würde man eine Unze Gold zu 45 Quelle: Commerzbank AG. <?page no="66"?> 3 | Das Gold der Techniker 67 einem Draht spinnen, würde dieser ca. 55 Meilen lang werden. 46 Nach dem Einschmelzen wäre die gegossene Unze jederzeit wieder herstellbar. Das Gold würde sich bei diesem Vorgang nicht verändern. Im Jahr 2019 kamen so 27,3 Prozent des gesamten Weltmarktangebots aus Recycling-Gold, dies zeigt auch Abbildung 13 auf. 47 Abb. 13: Weltweiter Anteil an Recycling Gold 2017-2019 48 Einen ebenfalls interessanten Blick auf die Altgoldverarbeitung zeigt Abbildung 14 auf, die die regionale Aufteilung der Verarbeitung in Tonnen zeigt. Auch hier überrascht das Bild wohl kaum, denn auch hier ist Asien mit weitem Abstand führend. Abb. 14: Weltweite Versorgung mit Altgold nach Weltregionen in Tonnen 2018 49 46 Vgl. Commerzbank Rohstoff aktuell. 47 Quelle: World Gold Council. 48 Quelle: World Gold Council; zur Verfügung gestellt über STATISTA. 49 Quelle: Thomson Reuters; zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="67"?> 68 Multitalent Gold Auch wenn wir einen Blick auf die Vorratshaltung von Altgold werfen, zeigt sich ein ähnliches Bild der Verteilung. Hier nahm jedoch die Lagerhaltung gegenüber den Jahren 2016 und 2017 in 2018 in Asien etwas ab, während diese in Europa um zwei Prozentpunkte zugelegt hat. Die Abbildung 15 verdeutlicht diese Veränderung. Abb. 15: Altgoldvorräte nach weltweiten Regionen für die Jahre 2016-2018 50 Goldstadt Pforzheim Eigentlich ist die zwischen Stuttgart und Karlsruhe gelegene Stadt erst auf den zweiten Blick als das zu erkennen, was sie wirklich ist: Die Heimstätte für einen Großteil aller in Deutschland hergestellten Schmucks (ca. 70 Prozent) 51 und die „goldene Pforte zum Schwarzwald“. Neben großen Versandhandelshäusern hat die Schmuckindustrie in Pforzheim den Hauptindustriestellenwert. Somit sind die Goldnachfragen, welche aus der Stadt Pforzheim auf den Markt kommen, mitunter die größten in Europa. 50 Thomson Reuters; zur Verfügung gestellt über STATISTA. 51 Quelle: Stadt Pforzheim. <?page no="68"?> 3 | Das Gold der Techniker 69 Goldgewinnung aus Meerwasser Im Jahr 1920 kam die Idee auf, aus Meerwasser Gold zu gewinnen. F RITZ H ABER (1868-1934) hatte diesen Einfall, um damit die deutschen Reparationszahlungen nach dem Ersten Weltkrieg bezahlen zu können. 52 Da die Ausbeute jedoch wirtschaftlich so gering war, wurde von der Idee alsbald abgelassen. Interessant ist jedoch, berechnet man aus der vorhandenen Menge an Salzwasser die Goldvorräte, so kann man daraus schlussfolgern, dass das in Chlorid-Komplexen gelöste Gold im Salzwasser der Ozeane die größte Goldreserve der Welt ist. Goldsynthese Jahrhunderte lang suchten die Menschen nach dem Stein der Weisen: Nach einem Verfahren, das Gold künstlich herzustellen vermochte. Doch was die Alchemisten des Mittelalters nicht wussten, ist, dass Gold bei Kernkollapsen von Supernovae entstanden ist - und dies lange bevor unsere Sonne entstand. Durch den Einsatz von Kernfusion wäre es nun heute durchaus möglich, durch Transmutation Gold künstlich zu erzeugen. Dabei wäre es denkbar, Platin oder Quecksilber zu mutieren. Da Platin ebenfalls sehr teuer ist, schließt sich dieses Vorgehen aus. Bei Quecksilber würde es sich eher wirtschaftlich lohnen. Da jedoch der Aufwand so kostenintensiv ist und zudem eine hochkomplexe Verfahrensfolge aufweisen würde, ist ein künstliches Generieren von Gold nicht wirtschaftlich darstellbar. Mit der Transmutation geht der alte Wunsch der Alchemisten nun doch noch in Erfüllung, einen Weg zu finden, Gold technisch herzustellen. Da dieses Gold jedoch bei Weitem alle Preise der Bergbaugewinnung überschreiten würde, wird dem prinzipiellen Traum eine natürliche ökonomische Grenze gesetz t. 52 Quelle: Hahn Ralf, 1999: Gold aus dem Meer. Die Forschungen des Nobelpreisträgers F RITZ H ABER in den Jahren zwischen 1922 und 1927. <?page no="70"?> Das Gold der Banken 4 Das Gold der Banken In diesem Kapitel erfahren Sie: - Wie es zur Goldpreisbildung kommt und wie diese technisch abläuft. - Wie groß das weltweite Goldangebot überhaupt ist. - Wie der Goldhandel funktioniert und wie Sie daran teilnehmen können. - Warum Gold uns schon seit Menschengedenken beschäftigt. <?page no="72"?> Banken spielen beim Handel mit Gold eine große und entscheidende Rolle. Wir gehen nachfolgend auf die Rahmenbedingungen für den Handel und deren Gegebenheiten ein. Dabei ist es uns wichtig, einen vielschichtigen Blick auf die Fragen der Anleger zu werfen. Die Goldpreisbildung Der Goldpreis bildet sich durch Angebot und Nachfrage in einem offenen Markt. Im 17. Jahrhundert wurde dazu der London Bullion Market gegründet. Im Jahr 1919 einigte man sich dann darauf, das Goldpreisfixing einmal formal festzustellen (um 10: 30 Londoner Zeit). Im Jahr 1968 kam ein zweites Fixing um 15: 00 Uhr Londoner Zeit dazu, um den US-Markt, welcher zu dieser Zeit eröffnet, eine Preisindikation zu geben. Neben diesen Goldfixings gibt es heute auch fortlaufende Goldpreise, welche außerhalb des Fixings dargestellt werden. Es gibt folglich zwei Preismodelle, Fixing und Floating Market. Das Kürzel für Gold wurde mit XAU festgelegt und ist ein eigenes Währungskürzel nach ISO 4217. Abb. 16: Goldpreisbildung in zwei unterschiedlichen Systemen Goldangebot Das weltweite Goldangebot schwankt wie jedes andere Gut auch. Dennoch ist es auch zu erkennen, dass dieses auch einer gewissen Steifheit unterliegt. Denn in den vergangenen zehn Jahren ist dieses nie unter 4.000 Tonnen gefallen. Die aktuellen Zahlen zum Goldangebot bis 2019 in Tonnen zeigt die Abbildung 17 auf. Dieser kann man auch einen deutlichen Sprung des Angebotes im Jahr 2008 auf 2009 entnehmen, welcher auf die weltweite Finanzkrise zurückzuführen ist und seitdem besteht. <?page no="73"?> 74 Multitalent Gold Abb. 17: Weltweites Goldangebot 2008-2019 in Tonnen 53 Goldankauf In Zeiten, in denen Gold ein gefragtes Anlagegut ist und sich somit auch in aller Munde befindet, sprießen Goldankaufstationen aus dem Boden wie die Pilze. So wird in den Medien für Goldankauf geworben. Es handelt sich dabei um Goldhändler, die das Altgold ankaufen und es dann entweder weiterverkaufen oder selbst einschmelzen. Dies ist an sich ein altes Gewerbe. Es gilt hier nur darauf zu achten, dass auch alles korrekt abgewickelt wird und man einen guten und korrekten Preis für die Goldschmuckstücke oder ähnliches bekommt. Ist man sich nicht sicher, so sollte man lieber eine zweite oder dritte Meinung einholen. Panikverkäufe nach dem Motto: „So viel bekomme ich dafür nie mehr wieder“, sind meist völlig unangebracht. Es ist immer alles eine Frage des zeitlichen Rahmens. Bei einem Investment wie bei Gold ist es keine Frage des Tradings (zumindest nicht im physischen Bereich). Gold gilt hier als Bodensatzinvestment und sollte als ein solches auch verstanden werden. Des Weiteren ist darauf zu achten, dass viele Stücke, vor allem Familienerbstücke, einen höheren Wert als den reinen Goldpreis haben. Neben einem nicht zu bemessenden imaginären und emotionalen Wert haben diese meist auch noch einen anderen mit dem Stück verbundenen Wert, welchen eher ein Juwelier einschätzen kann. So ist so manche Kette aus Großmutters Zeiten mehr wert, als der Goldwert symbolisiert. 53 Quelle: GFMS; Refinitiv; Thomson Reuters; World Gold Council (Angaben der Jahre 2018 und 2019); ID 318365; zur Verfügung gestellt über STA- TISTA. <?page no="74"?> 4 | Das Gold der Banken 75 Und man sollte sich an dieser Stelle immer die Gedanken machen, ob das was man nun als Kaufkraft durch einen Verkauf erhält wirklich das widerspiegelt, was man selbst als Wert für sich und gegebenenfalls auch für nachfolgende Generationen sieht. Denn oftmals ist das Erhalten und Weitergeben von solchen „Schätzen“ von größerer Bedeutung und Werthaftigkeit als die schnell im Konsum untergegangenen Verkaufserlöse. Warum sind Banken Goldhändler? Die Antwort ist recht einfach, weil Gold auch gleichzeitig ein Zahlungsmittel und somit Geld ist. Eine Bank handelt mit allem, was sich um das Thema Geld und Geldanlagen dreht und somit auch traditionell mit Gold. Dabei ist die Institution des Goldhandels eine der schönen Traditionen die Banken haben. Werden doch bei modernen und oftmals hochstrukturierten Finanztransaktionen oftmals nur Fristentransformationen durchgeführt, so ist der Handel mit Gold ein haptischer und damit greifbarer Handelsakt. Handeln auch fremde Banken für mich Gold? Diese Frage kann man nicht so schnell und abschließend beantworten. Denn dies kommt auf die Firmenpolitik des Hauses an. Am einfachsten werden Sie selbstverständlich bei Ihrer Hausbank zum Ziel kommen. Doch auch hier gilt, Sie müssen sich legitimieren und die klassischen dem Know-Your-Customer-Regeln (KYC) entsprechenden Informationen werden abgefragt und hinterlegt. Ab 10.000 Euro Gegenwert müssen die persönlichen Daten, nach derzeitiger Gesetzeslage, festgehalten werden. Nimmt die Bank für eine Transaktion Gebühren? Da Banken kommerzielle Dienstleistungsunternehmen sind, müssen diese für deren Tätigkeit auch bezahlt werden, und ja, es werden Gebühren verrechnet. Meist handelt es sich dabei nur um den Bid/ Ask-Spread, welche die Bank hier vereinnahmt. Es kann jedoch auch zu weiteren Kosten für die Abwicklung kommen. Diese können Sie jedoch vor der Transaktion erfragen und erhalten darüber ausführlich Auskunft. Bitte beachten Sie auch, dass für ein Schließfach in einer Bank ebenfalls Gebühren anfallen. Daher ist zu überlegen, ein solches zu mieten oder einen Tresor für zuhause anzuschaffen. Da der Tresor immer und <?page no="75"?> 76 Multitalent Gold unmittelbar auch für andere Wertgegenstände zur Verfügung steht (was das Schließfach auch kann, aber nicht in den eigenen vier Wänden ist), ist diese Überlegung im Vorfeld zu tätigen. Selbstverständlich kann man sich auch im Laufe der Zeit hier anders entscheiden. Wird über eine Goldtransaktion eine Abrechnung erstellt? Selbstverständlich, und diese sollten Sie aus Nachweisgründen auch aufbewahren. Denn sollten Sie das Gold mal wieder verkaufen wollen, könnte es sein, dass der Ankäufer einen Nachweis von Ihnen sehen möchte, dass Sie das Gold auch selbst erworben haben. Die Abrechnung entspricht einer Kassenabrechnung mit allen notwendigen Angaben. Wie kann ich es nachweisen, wenn ich das Gold auf einen anderen Weg erhalten habe? Dies ist dann mit dem geeigneten Dokument oder durch eine glaubhafte Versicherung möglich. Wenn Sie bekannt sind und die Transaktion im Rahmen der sonstigen Vermögens-Verhältnisse sind, wird es hier zu wenig Nachfragen kommen. Fällt auf eine Goldtransaktion Mehrwertsteuer an? Nein, da Gold als Zahlungsmittel und somit als Geld gilt, fällt auf Goldtransaktionen keine Mehrwertsteuer an. Eine Ausnahme bilden spezielle Sammlermünzen. Wie muss ich Gold versteuern? Physisch gehaltenes Gold ist nach einer Anlagedauer von einem Jahr in Deutschland nach derzeitiger Rechtsprechung und Auffassung steuerfrei. Diese Freiheit gilt derzeit auch für XETRA Gold (da physisch unterlegt). Gedanken dies zu verändern wurden erst in 2020 wieder verworfen. Kann man Gold immer handeln? Die Antwort ist ja, denn weltweit machen die Goldhändler fast nie Feierabend. So wird rund um den Globus Gold gehandelt; egal ob in Sydney, Hongkong, London oder New York. Das Netz von Goldhandelsfirmen zieht sich über den gesamten Globus und deckt somit jede Zeitzone ab. <?page no="76"?> Das Gold der Zentralbanken und Staaten 5 Das Gold der Zentralbanken und Staaten In diesem Kapitel erfahren Sie: - Warum ist Gold für die Zentralbanken von so großer Bedeutung? - Wie wurde aus Gold unser heutiges Geld? - Wie war das mit dem Goldverbot? - Was versteht man unter Goldhinterlegung? - Wie sind wir zum Fiat Money gekommen und warum ist das heute so? - Wieviel Gold besitzen denn die Deutsche Bundesbank und die EZB? - Warum ist dies alles für das wirtschaftliche Gleichgewicht von Bedeutung? - Welche Auswirkungen haben hier Krisenzeiten? <?page no="78"?> Der Schatz einer Volkswirtschaft: „Vom Gold zum Geld“ Dass Gold als Zahlungsmittel schon immer eine große Bedeutung hatte, ist hinlänglich bekannt. Doch wer hätte gedacht, dass bereits 3.000 vor Christus im alten Mesopotamien ein Geldsystem existierte, welches zwar Getreidekörner als Sicherungsunterlage hatte, jedoch dem später aufkommenden Goldstandard (z.B. 1844 formal mit dem B ANK C HARTER A CT in Großbritannien eingeführt, es folgten weitere 50 Staaten) sehr ähnelte. Ein S CHEKEL war 179 Getreidekörner wert. Wobei das Wort S CHE mit Weizen übersetzt werden kann und K EL war folglich das Maß für diesen. Ähnlich dem uns sehr gebräuchlichen alten Wort S CHEFFEL . Bis heute existiert das Wort S CHEKEL in der gängigen Bezeichnung der israelischen Währung, S CHEKEL C HA - DASCH , weiter fort. Gold wurde bereits in dieser Zeit zum Tauschgut und somit zu nichts anderem als zu „modernem“ Geld. Es wurde klar definiert, vereinheitlicht und standardisiert. Wollte man Waren erwerben, so geschah dies nun unkompliziert und gerecht durch einen Bezahlvorgang und nicht mehr, wie oft zuvor, mittels eines Lebensmitteltausches. Ab der Antike begann man damit dieses Tauschgut, in Form von Münzen, mit Zeichen und Herrschafts-Wappen versehen und somit zu definieren. Diese Goldmünzen waren die wirkliche Goldwährung im Vergleich zu den in Gold hinterlegten Münzen der späteren Zeiten. Sie verkörpern diese im ursprünglichen Sinne und mit dem ursprünglichen haptischen Wert. Jedoch hatten massive Gold- und Silbermünzen nicht nur Vorteile. Die großen Nachteile waren deren großes spezifisches Gewicht, die erforderliche Lagerung und der aufwendige Transport, vor allem über weite Strecken. Man muss dabei berücksichtigen, dass moderne Transportwege bedeuteten, dass die Münzen mit Karren und zu Pferd transportiert werden mussten. Einen Sicherheitstransporter und moderne Schnellstraßen wie heute gab es ja noch nicht. Gerade durch das große Gewicht der Münzen konnte dies sehr beschwerlich und kompliziert sein. Bei einer nächtlichen Rast musste das wertvolle Gut streng bewacht werden und auch die finale Aufbewahrung war aufgrund der Sperrigkeit und des <?page no="79"?> 80 Multitalent Gold Volumens alles andere als einfach. Dies führte dazu, dass man den Gehalt an edlen Metallen verringern wollte. Es sollten die Münzen leichter werden und es bestand somit auch die Möglichkeit, mehr Münzen zu prägen und damit die Geldmenge auszuweiten. Doch dies schaffte, ähnlich wie beim Papiergeld der späteren Zeit, große Probleme mit der Geldwertstabilität. Denn der Gehalt von edlem Metall nahm so deutlich ab und es wurde kein adäquater Gegenwert geschaffen. Materialwert und Marktwert Grundsätzlich besteht immer die Möglichkeit, den Materialwert von Münzen zu senken und den Nennwert gleich zu belassen. Dass dies jedoch große Probleme mit sich bringen kann, zeigt jedoch die Geschichte auf. Im Grunde genommen kann man es mit der Papiergeldentwertung vergleichen. Formal ist ein 50-EUR-Schein auch nur wenige Cent wert (Papier, Druckkosten, Sicherheitsbestandteile etc.), aber solange jemand bereit ist, im Tauschhandel dafür Waren für 50 Euro zu geben, ist der Tauschwert höher. Es kann somit festgehalten werden, dass der intrinsische Wert und der Tauschwert voneinander abweichen und nur durch die emotionale Bewertung und durch die Notenbank garantierte Wertmarke auf dem Geldschein aufrechtgehalten werden können. Auch die Babylonier kannten Gold als Zahlungsobjekt. So ist sicher überliefert, dass im 18. Jahrhundert vor Christus eine Handelskarawane entsendet wurde, um Waren zu kaufen, welche schlussendlich in Gold bezahlt wurden. Ebenfalls ist überliefert, dass Gold in verschiedene andere Metalle, wie zum Beispiel in Silber, getauscht wurde. Das Gold hatte somit die Funktion einer modernen Währung in einem funktionierenden Geldsystem übernommen. Die Funktion von Geld Als Geld bezeichnet man einen für die Wirtschaft fundamentalen Bestandteil. Es ist Recheneinheit, Wertaufbewahrungsmittel sowie Tausch- und Zahlungsmittel. <?page no="80"?> 5 | Das Gold der Zentralbanken und Staaten 81 Die Funktion des Geldes ist eine einfache. Es erleichtert Warentausch und Finanztransaktionen. Vergabe von Krediten ist möglich und Güter lassen sich in einer einheitlichen Bewertungsgröße erfassen. Das Geld fungiert somit auch als Wertemaßstab und Geld ist ein Wertaufbewahrungsmittel, das nicht verfällt. Der Gelderwerb und dessen Geldausgabe sind somit zeitlich nicht aneinandergebunden und es ist möglich, Geld zu sparen. Daraus ergeben sich die Eigenschaften, welche notwendig sind, um die Funktionen des Geldes zu erfüllen. Es handelt sich hierbei hauptsächlich um: 1. Die Teilbarkeit, 2. die Unverderblichkeit und 3. den Wertaufbewahrungsansatz. Bereits im späten Mittelalter hatte sich eine Art Goldhinterlegung etabliert. Weil das Aufbewahren und Verwalten sehr kompliziert und aufwendig waren, wuchs um die Goldschmiede dieser Zeit ein weiterer Geschäftszweig. Die ansässigen Geschäftsleute verwahrten und prüften das Gold, welches zum Beispiel, reiche Kaufleute zu ihnen brachten. Dafür bekam man eine Quittung ausgehändigt. Heute würde man sagen, Gold gegen ein Zertifikat im Tausch. Es handelte sich folglich um ein modernes Zug-um-Zug-Geschäft. Erst wenn der Besitzer das Gold wiederhaben wollte, gab er die seinerzeit erhaltene Quittung zurück und erhielt sein Gold wieder ausgehändigt. Eine Art spätmittelalterliches Tresor- und Aufbewahrungssystem war entstanden. Es etablierte sich im Laufe der Zeit ein reger Tauschhandel mit diesen Gold-Quittungen, da es einfacher war, eine Rechnung nicht direkt mit Gold, sondern mit diesen Quittungen zu bezahlen. Diese Quittungen wirkten wie ein fiduziarisches Zahlungsmittel, vergleichbar mit einem Scheck. Durch die Hinterlegung mit physischem Gold ( Goldhinterlegungs-Standard ) waren diese Papiere immer gedeckt, ermöglichten jedoch eine hohe Fungibilität und Flexibilität. Das moderne Geld- und Bankensystem war geboren. Aus dem Tauschhandel mit den Gold-Quittungen entwickelte sich in kurzer Zeit ein florierender Geldhandel. Das erste Papiergeldsystem der Welt erblickte diese und mit ihm kamen die fast <?page no="81"?> 82 Multitalent Gold unbegrenzten Expansionsmöglichkeiten. Nicht der Erste, aber einer der Ersten, die diese Entwicklungsmöglichkeiten mit dem Papiergeldsystem verstanden, war J OHN L AW (1671-1729). Er gründete die B ANQUE R OYALE in Frankreich und ihm wird der Ausspruch „L’économie c’est moi“ zugesprochen, der ganz angelehnt an L UDWIG XIV. „Die Wirtschaft (L XIV : der Staat), das bin ich“ bedeutet. Er garantierte, dass die von ihm ausgegebenen Banknoten 1: 1 durch Gold gedeckt waren. Leider hielt J OHN L AW seine guten und richtigen Vorsätze nicht, und so wurden immer höhere Papiergeldmengen von ihm ausgegeben. Diese waren jedoch nicht durch Gold gedeckt, sondern ungedeckte Ausgaben. Er erlag somit der Versuchung, noch mehr Entwicklung zu fördern, als es ihm tatsächlich möglich war. Die B ANQUE R OYALE war daher nicht mehr vor dem Konkurs zu retten und musste Insolvenz anmelden. Um diesem Problem nicht ebenfalls zum Opfer zu fallen, beschloss unter anderem die B ANK VON E NGLAND , eine Höchstgrenze zu erlassen. Bis zu dieser durften maximal, über das eigentlich hinterlegte Gold hinaus, Papiernoten begeben werden. Diese Regelung ging unter dem Namen P EELSCHE B ANK- AKTE in die Geschichte ein und betrug ein Volumen von 14 Millionen Pfund. Wollte man darüber hinaus Pfundnoten ausgeben, so musste im entsprechenden Gegenwert Gold angekauft werden. Dies war eine weitreichende Entscheidung. Denn durch diese wurde der Spielraum geschaffen, mehr Geld auszugeben als man tatsächlich Goldwert hatte. Der erste Goldstandard war somit geboren. S IR I SAAC N EWTON und der Goldpreis Am 21. September 1717 legte der Leiter des königlichen Münzamtes, S IR I SAAC N EWTON (1642-1726), den Umrechnungspreis zwischen Guinee und Silber sowie zwischen Silber und Gold fest. Da N EWTON jedoch einen zu niedrigen Goldpreis kalkulierte, wurde das Silber vom Markt verdrängt und das Gold bekam seine Vormachtstellung. Durch eine große Währungsstabilität erreichte die B ANK VON E NGLAND damit hohe Glaubwürdigkeit. Dies nährte den Erfolg <?page no="82"?> 5 | Das Gold der Zentralbanken und Staaten 83 des Goldstandards. Auch in schweren Stunden, wie zum Beispiel während des Französisch-Englischen-Krieges, als die Ausgabe der Banknoten für eine gewisse Zeit ausgesetzt wurde, entwickelte sich in der Bevölkerung ein großer Rückhalt für dieses System. Viele andere „Staatsbanken“ machten es der B ANK VON E NGLAND nach und führten den Goldstandard ein. Somit war die Währung ein Synonym für eine bestimmte Goldmenge geworden. Wobei die Umrechnung nach dem englischen Vorbild vollzogen wurde. 1 kg Gold entsprach 136,57 Pfund und wurde mit diesem Umrechnungskurs getauscht und umgerechnet. Von nun an bestand ein fester und direkter Zusammenhang zwischen Gold und der liquiden Geldeinheit. Die schaffte viel Transparenz und sicherte den Umrechnungskurs für jeden, der diesen benötigte. Gold wurde folglich als Kernwährung genutzt. Somit waren auch immer der Nominalwert und der Metallwert identisch. Dies verdeutlichte auch, dass jeder Papiergeldinhaber dieses Papiergeld gegen reines Gold eintauschen konnte, wenn er dies für richtig hielt und wollte. Grundlegendes Problem des Goldstandards jedoch war, dass das Währungssystem kein dynamisches Wachstum generieren konnte, es war einfach zu statisch und eng gehalten. Als sich der Erste Weltkrieg abzeichnete bemerkte man, dass nicht ausreichend Gelder für Militärausgaben zur Verfügung standen. Die Regierungen entschieden, den Goldstandard aufzuheben, denn für manche Länder wäre weder der Kriegseintritt noch dessen Durchführung realistisch bezahlbar gewesen und der Krieg wäre bereits beendet gewesen, bevor dieser richtig begonnen war. Nicht auszudenken, was der Menschheit erspart geblieben wäre! Aufgrund der Folgen des Ersten Weltkriegs, die neben den dramatischen Zuständen für die Bevölkerung, zusätzlich Hyperinflationen und große Reparationszahlungen für Deutschland mit sich brachten, mussten auch neue Währungs-Regeln vereinbart werden. Das alte System der absolut frei schwankenden Wechselkurse hatte sich als nicht praktikabel erwiesen. Doch bis zur Ablösung des alten Systems sollte noch einige Zeit ins Land gehen. <?page no="83"?> 84 Multitalent Gold Im Jahr 1926 wurde in England eine Rückkehr zum Goldstandard beschlossen und dieser im Alleingang wieder eingeführt. Bei der Einführung wurden jedoch konzeptionelle Fehler gemacht und so brachte diese viele Probleme mit sich. Eines der Hauptproblemfelder war die sofortige Aufwertung des B RITISCHEN P FUNDS gegenüber allen anderen Währungen. Diesem Umstand war es geschuldet, dass britische Güter schlagartig auf dem Weltmarkt teurer wurden und daher die Nachfrage deutlich zurückging und teilweise einbrach. Die sich abzeichnende massive Wirtschaftskrise konnte nicht mehr aufgehalten werden, ganz im Gegenteil, diese wurde dadurch noch massiv verstärkt. Ein weiteres Problem, das auf den damaligen Schatzkanzler W INSTON C HURCHILL (1874-1965) zukam, war, dass die politischen und sozialen Voraussetzungen sich deutlich gewandelt hatten. Die Welt hatte sich verändert und es musste mit neuen Konzepten, eine Lösung gefunden werden. Etwa 70 Prozent der globalen Goldreserven wurden in den Jahren 1920 bis 1922 von den USA gehalten. Im Jahre 1933 verbot der US-amerikanische Präsident F RANKLIN D. R OOSEVELT (1882- 1945) den privaten Goldbesitz. Diese Anordnung ging als Goldverbot von 1933 in die Geschichtsbücher ein. Alle US-Bürger mussten ihr privates Gold für einen festgelegten Preis von 20,67 US-Dollar pro 100 US-Dollar-Gegenwert (entsprach damals 5 Unzen) an die F EDERAL R ESERVE (Fed) abgeben. 54 Wer dies nicht tat beging damit eine Straftat, welche mit bis zu zehn Jahren Haft geahndet wurde. Der private Goldbesitz wurde somit von heute auf morgen zu einer ungesetzlichen Handlung. Es fand folglich eine durch das Umtauschgesetz legitimierte Zwangsenteignung statt. Das Triffin-Dilemma Im Jahr 1959 fand der Ökonom R OBERT T RIFFIN (1911-1993) heraus, dass das Bretton-Woods-System einen gravierenden Konstruktionsfehler beinhaltete. Da nur bedingte Mengen an Gold zur Verfügung stehen, musste zusätzliche Liquidität durch die Ausgabe von nun ungedeckten US-Dollars geschaf- 54 Vgl. Sordon, Dieter: Neuer Goldstandard - neues Goldverbot? <?page no="84"?> 5 | Das Gold der Zentralbanken und Staaten 85 fen werden. Ohne diese wäre der weltweite Handel nicht realisierbar gewesen. Durch diese Problematik erfuhr der US- Dollar als Weltleitwährung einen deutlichen Vertrauensverlust, denn es reichten die Bestände zum Umtausch der Papierdollar in Gold nicht mehr aus. Man versuchte, dieses Problem durch die Einführung von Sonderziehungsrechten zu beheben. Es gelang jedoch nicht und das System war somit zum Scheitern verurteilt. Im Jahre 1944 wurde ein neues internationales Währungssystem geschaffen, das unter dem Namen Bretton-Woods-Abkommen (Gold-Dollar-Standard) in die Geschichte einging. Dieses neue Währungssystem sah den US-Dollar als Weltleitwährung vor. Auf dieser Grundlage beruhten alle seinerzeit getroffenen Annahmen. Die Zentralbanken legten ihre Währungsreserven in US-Dollar an und jeder Staat, welcher Mitglied dieses Währungssystems wurde, hatte die Möglichkeit, seine Dollarreserven zu einem festen Wechselkurs von 35 US-Dollar je Fein-Unze (~ 31,104 Gramm) in Gold umzutauschen. Ebenfalls sah es vor, dass die Wechselkursschwankung der übrigen Währungen, in einem geringen Rahmen von 1 Prozent zu halten sind. Doch im Jahre 1973 sahen sich die USA nicht mehr in der Lage, der bestehenden Umtauschverpflichtung nachzukommen. Was war geschehen? Durch die stark progressive Offenmarktpolitik der Zentralbank F ED , das gestiegene Wirtschaftsaufkommen und die damit verbundenen höheren Papiergeldmengen und die vor allem durch die Schwächung, welche mit dem Vietnamkrieg einherging, war der feste Umtausch nicht mehr zu gewährleisten. Eine Deckung von Papiergeld mit Gold wurde daher als nicht mehr zeitgemäß und realistisch angesehen. Denn dieses System blockierte Wachstumsvorstellungen und Entwicklung. Somit wurde das bestehende System gekündigt und der Goldstandard fand im Jahr 1973 sein endgültiges Ende. Die Notenbanken waren von nun an nicht mehr an eine Deckung der ausgegebenen Geldmenge gebunden. Die Geldschöpfung aus dem Nichts, das Fiat Money , wurde eingeführt. Doch erst seit 1974 ist es den US-Bürgern wieder erlaubt, Gold im <?page no="85"?> 86 Multitalent Gold Privatbesitz zu halten. Es hat somit von 1933 bis 1974 gedauert, bis Gold wieder als legales Anlage- und Geldaufbewahrungsgut in den USA zugelassen worden ist. Warum spricht man von Fiat Money? Fiat Lux , es werde Licht (erste Worte Gottes in der Bibel; Gen. 1,3), ist hier das Vorbild bzw. der Namensgeber. Der Prozess des Schaffens aus dem Nichts, wie in der G ENESIS beschrieben, wurde auf das Geldsystem übertragen. Da Papiergeld aus dem Nichts, im Prozess der Geldschöpfung, erschaffen wird, es folglich davor nicht existiert hat und es auch keine Grundlage für die Existenz gibt, spricht man davon. Es besteht keine Deckung und keine Einlöse-Verpflichtung in zum Beispiel Gold oder in Kurantmünzen. Als 1976 der IWF (I NTERNATIONALER W ÄHRUNGSFONDS ) seinen Mitgliedern die Aufhebung der Goldpreisbindung für die Währungen empfohlen hatte, folgten die meisten Länder diesem Aufruf. Der Weg für ein Währungssystem ohne reale Wertunterlage war geschaffen worden. Die Geldschöpfung aus dem Nichts, das Fiat Money, zog weltweit in die Zentralbanken und Köpfe der Banker ein und begann, von zunächst geringem Gebrauch zu einem der ausschweifendsten Systeme zu entwickeln. Durch das beliebig in Umlauf zu bringendem Geld wurde ein wirtschaftlicher Aufschwung finanziert, ohne den die Entwicklungen der vergangen 50 Jahre nicht vorstellbar gewesen wären. Die Möglichkeiten, schnell und umfassend Geld zu drucken, öffnete u.a. für die USA ein großes und bislang nicht dagewesenes dynamisches Wachstumsfenster. Was würde die Wiedereinführung des Goldstandards bedeuten? M ILTON F RIEDMAN (1912-2006) hat die Kosten für die Wiedereinführung des Goldstandards für die USA mit 2,5 Prozent des Bruttoinlandproduktes beziffert. Ex-Fed-Chef B EN B ERNANKE (*1953) äußerte sich ebenfalls sehr negativ über eine erneute Einführung. Vor allem das deutliche Beschneiden der Handlungsmöglichkeiten für die Zentralbanken wäre problema- <?page no="86"?> 5 | Das Gold der Zentralbanken und Staaten 87 tisch. Eine erneute „Große Depression“ wäre wahrscheinlich der Fall. Die W IRTSCHAFTSWOCHE hat in ihrer Ausgabe 13/ 2012 aufgezeigt, dass, wenn man bei der derzeitigen Situation den US-Dollar wieder mit Gold unterlegen wollte, der Gleichgewichtspreis pro Fein-Unze bei 10.410 US-Dollar (angenommener Goldpreis aktuell: 1.652 US-Dollar) liegen würde. Beim Euro würde dies einen Preis von 4.230 Euro bedeuten, im Vergleich zu 1.265 Euro aktuell. Es würde sich daraus ein Umrechnungskurs von 2,4610 Euro/ US-Dollar ableiten. 55 Die in den vergangenen Jahren praktizierte Politik der Zentralbanken, wäre bei einer durch Gold gedeckten Währung undenkbar gewesen. Welche Folgen dies für die Wirtschaft aber auch für den sozialen Frieden gehabt hätte, kann nur erahnt werden. Es ist jedoch davon auszugehen, dass es zu größeren Unruhen gekommen wäre. Denn gerade in extremen Zeiten mit komplexen Fragestellungen ist es wichtig, dass es zu keinen geldpolitischen Verwerfungen kommt. Diese würden das an sich angeschlagene politische System wie ein Katalysator befeuern und zu einer schnellen und unkontrollierten Kettenreaktion führen. Aus dem unbegrenzten Wachstum entstandene Krisen Der Londoner Goldpool Im Jahr 1961 wurde zur Aufrechterhaltung der Goldparität von den Zentralbanken der USA, der Bundesrepublik Deutschland, Belgien, Frankreich, Großbritannien, Italien, Schweiz und den Niederlanden ein Goldpool vereinbart. Hauptaufgabe war es, den Goldpreis durch Marktinterventionen innerhalb einer bestimmten Preisrange zu halten. Grund für diese Markteingriffe waren große Goldumtauschaktionen am Markt, da die Auslandsverbindlichkeiten der USA über deren Goldbestände angewachsen waren. Im Jahr 1967 kam es u.a. aufgrund des Vietnamkrieges zu politischen Zerwürfnissen. Im folgenden Jahr wurde der Goldpool aufgelöst. 55 Wirtschaftswoche Nr. 13 vom 26.03.2012. <?page no="87"?> 88 Multitalent Gold Generell kann man sagen, jedes fast unbegrenzte Wachstum hatte auch ein deutliches Ausweiten der Geldmenge zufolge. Durch die Finanzkrise ab dem Jahre 2007, welche wie ein Katalysator auf das Geldmengenwachstum wirkte, hat diese Entwicklung erneut deutlich zugenommen. Nun stand kein Wirtschaftswachstum in üblichen Umfang und zum Konsum im Vordergrund, sondern die Aufrechterhaltung des bestehenden Systems durch Stützung und Bereitstellung von Liquidität. Doch nicht nur die USA, sondern auch das alte und sonst so konservative Europa begann, die Geldmenge deutlich auszuweiten. Gerade im Zuge der Griechenlandkrise wurden große Geld- und Garantiepakete geschnürt. Die Garantieversprechen sind es, welche die Auswirkungen oft erst in der Zukunft erkennbar machen. Denn durch diese wirkt die Geldmengenveränderung nicht direkt auf die jeweiligen Staatshaushalte ein, sondern kann bei einer Inanspruchnahme eine immanente Wirkung entfalten. Abb. 18: US-Bruttoinlandsprodukt 2005 bis Q3-2020 56 Abb. 19: Geldmenge M2 im Vergleich Europa (oberer Graph) - USA (unterer Graph) 57 56 Quelle: Thomson Reuters. 57 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="88"?> 5 | Das Gold der Zentralbanken und Staaten 89 Betrachtet man die Abbildungen 18 und 19 für die USA im Zusammenhang (Ausweitung der Geldmenge M2 und Bruttoinlandsprodukt), so deutlich auf, dass die Effekte der Geldmengenausweitung nicht mehr im direkten Umfang wirken, wie dies in den Jahrzehnten zuvor zu erkennen ist. Das Ausweiten der Geldmenge ist folglich nicht mehr der direkt starke Stimulus für die Realwirtschaft. Die immer neuen Geldmengen halten die Realwirtschaft zwar auf einem gewissen Status quo, jedoch ist das Ziel, ein überdurchschnittliches Wachstum zu generieren, um dann die Geldmenge auch wieder einzudämmen, eher ausgeblieben. Ob diese großen Ausweitungen, vor allem auch jene, welche im Zusammenhang mit den Hilfsprogrammen hinsichtlich der COVID-19-Pandemie stehen, wieder umfänglich zurückgekommen werden können, ist durchaus fraglich. Es mehren sich schon Stimmen, welche davon ausgehen, dass wir langfristig mit den von der EZB und den anderen Zentralbanken eingeleiteten Maßnahmen umgehen müssen. So wie auch die Pandemie unser Leben und die Welt langfristig und nachhaltig verändern wird, werden auch die in den Maßnahmen gebundenen Mittel dies tun. Die Tabelle unten zeigt die per November im P ANDEMIC E MERGENCY P URCHASE P ROGRAMME (PEPP) der EZB aufgekauften Staatsanleihen. Dabei handelt es sich um nur eines der Maßnahmenprogramme, welche hier Anwendung finden. Derzeit werden fünf Programme (Three-year LTROs; PELTROs; TLTROs; APP; PEPP) der EZB genutzt. 58 Diese fasst die EZB unter den „non-standard monetary policy measures“ zusammen. Buchwerte per Ende November 2020 Kumulative Käufe per Ende November 2020* Euro in Mio. Österreich 17.567,00 Belgien 22.197,00 Zypern 1.484,00 Deutschland 160.619,00 Estland 207,00 Spanien 77.128,00 Finnland 11.169,00 58 Quelle: EZB. <?page no="89"?> 90 Multitalent Gold Frankreich 111.810,00 Griechenland 16.307,00 Irland 10.317,00 Italien 118.169,00 Litauen 2.080,00 Luxemburg 1.244,00 Lettland 907,00 Malta 261,00 Niederlande 35.705,00 Portugal 14.809,00 Slowenien 3.131,00 Slowakei 4.707,00 Supranationals 41.991,00 Gesamt 651.809,00 *Die kumulierten Netto-Kaufwerte stellen die Differenz zwischen den Anschaffungskosten aller Kaufvorgänge und den getilgten Nominalbeträgen dar. Tabelle: Volumen per November 2020 des Pandemic Emergency Purchase Programm (PEEP) der EZB 59 Die Geldmengen und deren Bedeutung Die einzelnen Geldmengen werden von den Zentralbanken unterschiedlich definiert und veröffentlicht. Anbei die Definition der Geldmengen der EZB: 60 Geldbasis M1 M2 M3 Banknoten und Münzen, die sich im Umlauf außerhalb des Bankensystems (bei Nichtbanken) befinden (folglich ohne Kassenbestände der Sichteinlagen der Nichtbanken sowie der gesamte Bargeldumlauf. M1 zzgl. Einlagen mit vereinbarter Laufzeit bis zu zwei Jahren und Einlagen mit M2 zzgl. Anteile an Geldmarktfonds, Repo-Verbindlichkeiten, Geldmarktpapie- 59 Quelle: EZB; https: / / www.ecb.europa.eu/ mopo/ implement/ pepp/ html/ index.en.html. 60 Quelle: EZB Monetary aggregates. <?page no="90"?> 5 | Das Gold der Zentralbanken und Staaten 91 Geschäftsbanken, jedoch mit Banknotenumlauf im Ausland) plus dem Zentralbankgeldbestand der Kreditinstitute. gesetzlicher Kündigungsfrist bis zu drei Monaten. ren und Bankschuldverschreibungen mit einer Laufzeit bis zu zwei Jahren. Abb. 20: Vergleich US-Bruttoinlandprodukt vs. Geldmenge M2 61 Woran liegt das? Da gibt es vielschichtige Ansätze. Ich gehe nachfolgend nur auf einen der für uns wesentlichen Gründe ein. Die Zinsen sind seit 2009 in der Eurozone, wie in vielen anderen Volkswirtschaften auch, konstant niedrig gewesen, bzw. haben kein nennenswertes Niveau erreicht. Schließlich sind diese bis auf ein Nullbzw. Minuszinsniveau gefallen, was Abbildung 21 ganz deutlich aufzeigt. 61 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="91"?> 92 Multitalent Gold Abb. 21: Refinanzierungszins Eurozone 2005-2020 62 Setzt man Zinsen mit den Kosten für Geld gleich, so kann man im Umkehrschluss annehmen, dass wenn keine Zinsen für Geld bezahlt werden, dieses auch nicht mit Kosten belegt ist. Doch was nichts kostet, ist auch nichts wert! Man kann folglich einen einfachen Schluss ziehen. Solange die Zinsen nicht ansteigen werden, also das Geld keinen realen Preis bekommt, wird es an realem Wert verlieren. Dies ist ein schleichender, wenn auch konstant fortschreitender Prozess, welcher nur durch die Notenbanken aufgehalten werden kann. Diese sind jedoch damit beschäftigt, einen Wirtschaftswachstumsimpuls durch billiges, überall zur Verfügung stehendes Geld zu produzieren. Dabei wird auf eine kurze Effektstimulation gesetzt, welche nur dann auf tragbare Art und Weise gewandelt werden kann, wenn ein externer Nachfrageimpuls dazukommt. Folglich also eine Nachfrage, welche aus einem anderen Wirtschaftsraum und/ oder aufgrund eines Sondereffektes (zum Beispiel auch eine bahnbrechende Neuerfindung; oder denken wir an die Digitalisierungswelle) 63 hervorgerufen wird. Betrachtet man die Entwicklung der Löhne und Gehälter im Vergleich zu Geldmenge M2, so zeigt sich ein ebenfalls deutlich differentes Bild. Die Löhne sind zwar moderat mitgestiegen, jedoch bei Weitem nicht so stark wie die Geldmengenentwicklung M2. Gerade seit der Finanzkrise 2007 kann man hier eine deutliche Abkopplung erkennen. Das „Retten“ ganzer Volkswirtschaften mit billigem, jedoch durch nichts außer mit der Zukunftshoffnung unterlegtem Geld scheint die einzige Lösung für die 62 Quelle: REFINITIV. 63 Vgl. Erfindung des PC, Ende der 1970er/ Anfang 1980er Jahre. <?page no="92"?> 5 | Das Gold der Zentralbanken und Staaten 93 entstandenen Probleme zu sein. Wie einen Süchtigen, dem man die Schmerzen eines Entzuges nicht antun möchte, versorgen die Zentralbanken folglich den Markt mit Liquidität. Denn ohne deren direkten und indirekten Eingriff, wären viele der Herausforderungen nicht zu bewältigen. Durch die gezielten und auch langanhalten Maßnahmen, wird die Möglichkeit geschaffen, dass die Volkswirtschaften genügend Zeit haben, um zu regenerieren. Denn an sich geht es nur um das Schaffen von genügend Zeit, damit die Gesellschaft und auch die Volkswirtschaft mit den entstandenen Themen umgehen kann. Abbildung 22 zeigt die Goldreserven (in Tonnen) der größten Haltervolkswirtschaften - per September 2020 - auf. Abb. 22: Länder mit den größten Goldreserven (Stand: 09/ 2020) 64 Es ist sehr interessant zu sehen, wie sich die Goldbestände der einzelnen Notenbanken in den vergangenen Jahren verändert haben. So haben in den vergangenen Jahren die Zukäufe der Zentralbanken wieder zugenommen. Wie man der Abbildung 23 entnehmen kann, sind diese seit 2017 wieder deutlich angestiegen. Und befinden sich derzeit auf einem stabilen Niveau von ca. 650 Tonnen im Jahr. Dieses Bild passt sehr gut in die bereits besprochene gesamtwirtschaftliche Situation, in welcher durch die expansive Geldpolitik ein Gegengewicht der Zentralbanken (in Gold) geschaffen werden muss. Daher gehen wir auch davon aus, dass diese Situation noch geraume Zeit so anhalten wird. 64 Quelle: IFM, World Gold Council; zur Verfügung gestellt über STA- TISTA. <?page no="93"?> 94 Multitalent Gold Abb. 23: Goldkäufe der weltweiten Zentralbanken von 2010-2019 in Tonnen 65 Wo liegt eigentlich das Gold der Deutschen? Die Goldreserven der B UNDESREPUBLIK D EUTSCHLAND sind aufgeteilt und an verschiedenen sicheren Orten verwahrt. Wie sich die Mengen in den vergangenen Jahren verändert haben, kann man auf Abbildung 24 entnehmen. Dabei muss beachtet werden, dass der Goldanteil ca. 75,5 Prozent der deutschen Währungsreserven (Stand: 2019) ausmacht. Gegenüber dem Jahr 2000 ist dies eine deutliche Steigerung, denn da war der Anteil bei ca. 35 Prozent. Im Vergleich dazu sind die USA bei ca. 79 Prozent Anteil in 2019, kommend von ca. 55,9 Prozent im Jahr 2000. 66 Bewertet man die Reserven der D EUTSCHEN B UNDESBANK , so würde bei einem Bewertungspreis aus dem ersten Halbjahr 2020 eine Summe von 170.728 Mio. Euro zu Buche stehen. Im Vergleich die Goldreserven der EZB mit demselben Preis bewertet, kämen nur auf 25.626 Mio. Euro. 67 65 Quelle: World Gold Council; US Global Investors; zur Verfügung gestellt über STATISTA. 66 Quelle: World Gold Council; zur Verfügung gestellt über STATISTA. 67 Quelle: Deutsche Bundesbank und EZB, zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="94"?> 5 | Das Gold der Zentralbanken und Staaten 95 Abb. 24: Goldreserven der Deutschen Bundesbank nach Lagerstätten 68 Lassen Sie uns etwas in die Vergangenheit blicken. Durch den Niedergang der Investmentbank L EHMAN B ROTHERS und der darauffolgenden Reaktionen wurde eine große Vertrauenskrise innerhalb des Geldmarktes ausgelöst. Geschäftsbanken trauten sich untereinander nicht mehr und beschlossen daher, untereinander keine Overnight-Ausleihungen mehr zuzulassen. Dasselbe Bild zeigte sich darauffolgend weltweit und nicht nur im Geldmarkt. Nur durch die Interventionen von Zentralbanken wie der EZB und der F ED konnten die Liquiditätsengpässe beseitigt und das Schlimmste verhindert werden. Die Zentralbanken schufen durch direkte und indirekte Eingriffe die Möglichkeit zur Aufrechterhaltung des gesamten Weltwirtschaftsystems. Abb. 25: Geldmenge M2 (oberer Graph) vs. Löhne und Gehälter (unterer Graph) 69 68 Quelle: Deutsche Bundesbank; zur Verfügung gestellt über STATISTA. 69 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="95"?> 96 Multitalent Gold Dies erklärt bis zu einem gewissen Anteil auch die Ausweitung der Geldmengen zu diesem Zeitpunkt. Des Weiteren wurden durch staatlich verordnete Strukturprogramme neue Gelder in den Umlauf gebracht. Diese sollten die Wirtschaft von innen heraus festigen und positive Anreize schaffen. Kurze Zeit später kam es jedoch zu einer neuen Sachlage, welche von vielen bislang als undenkbar gehalten wurde. Die Gefahr von Staatsbankrotten in Europa riefen erneut die Geldhändler auf den Plan. Eine weitere Ausweitung der Geldmengen war die Folge. Ziel war es nun, ganze Volkswirtschaften zu stützen und damit gefährliche Kettenreaktionen, welche global verheerend wären, zu unterbinden. Heute ist die Papiergeldmenge, welche sich im Umlauf befindet, bei Weitem nicht mehr durch Gold zu decken. Nicht einmal im Ansatz besteht hierzu die Möglichkeit. Die Fiat-Geldmenge hat die weltweiten Wirtschaftssysteme geprägt. Sie ist es, die die Weltkonjunktur am Laufen hält. Denn auch die globale Pandemie (COVID-19) zeigt, wie wichtig eine expansive Zentralbankpolitik und die dazugehörige reale Wirtschafts- und Sozialpolitik ist. Eine Rückkehr zum alten Goldstandard, wie es immer wieder in den einschlägigen Medien gefordert wird, ist daher ein Irrglaube und würde zudem schwere globale Verwerfungen mit sich bringen. Diese würden im Endeffekt unter anderem zu sozialen Unruhen, steigenden Arbeitslosenzahlen und extremen Wahlergebnissen führen. Der soziale und wirtschaftliche Friede wäre damit massiv gefährdet. Und warum auch sollte man dies tun? Ein wenig konstruktives Argument, welches immer wieder ins Feld geführt wird, ist dass die nachfolgenden Generationen dies bezahlen müssen. Lösen wir jedoch in unseren Tagen die Probleme nicht, werden die nachfolgenden Generationen ganz andere Sorgen und Nöte haben bzw. so überhaupt nicht entstehen können. Eine in die Zukunft ausgerichtete Denkweise ist daher immer wichtig. Dabei muss es auch in den entstehenden Chancen für die Zukunft gehen. Nicht nur um die Bezahlbarkeit, welche selbstverständlich auch wichtig ist, aber durch neue innovative Einnahmequellen abgedeckt werden kann. Denn wer hätte nach dem Ende des zweiten Weltkriegs zu hoffen gewagt, dass die Ertragskraft der deutschen Wirtschaft einmal diese Dimensionen annehmen wird? <?page no="96"?> 5 | Das Gold der Zentralbanken und Staaten 97 Was ist eigentlich der Euro? Beim Euro handelt es sich um die Europäische Einheitswährung, welche 1999 zunächst in 11 Teilnehmerländern als Buchgeld eingeführt wurde. Seit 2002 ist der Euro das gesetzliche Zahlungsmittel in den Euro-Teilnehmerländern. Es handelt sich hierbei um einen Verbund von Nationalstaaten, welche eine gemeinschaftliche Währung als Grundlage für weitere gemeinsame Aktivitäten sehen. Die politische Einigung ist jedoch vom Euro losgelöst, was das Konstrukt so komplex und anfällig macht (im Verhältnis zum US-Dollar, der neben einer wirtschaftlichen Union auch eine politische Union als Grundlage hat). Als Zentralbank für die Euro-Teilnehmerländer agiert die Europäische Zentralbank (EZB) neben den nationalen Notenbanken (zum Beispiel der D EUTSCHEN B UNDESBANK ). Sie gibt für die Eurozone die geldpolitischen Leitlinien vor. Dabei ist die Geldwertstabilität eines der Hauptaufgabengebiete. Die EZB entscheidet auch über die Zins- und Offenmarktpolitik der Eurozone. Doch der Euro ist mehr als eine Währung. Wie oben schon angeklungen, ist der Euro auch ein Friedensprojekt. Es verbindet die Nationalstaaten Europas miteinander und bieten eine gemeinsame Grundlage zur Entwicklung. Um dieses Projekt weiter zu festigen und in eine neue Zeit zu führen, sollte auch der politische Willen da sein, eine gemeinsame Wirtschafts- und Sozialpolitik in Europa zu etablieren und bislang nationalstaatliche Interessen in europäische Interessen und Ansätze zu transformieren. Gold und der US-Schuldenstand Betrachtet man den Goldpreis im Verhältnis zum US-Staatsschuldenstand (US-Debt), so kann man eine eindeutige Korrelation feststellen. Befand sich das US-Debt bis Ende 1996 unterhalb des Goldpreises in US-Dollar so ist in den vergangenen Jahren hier ein eindeutiger Anstieg zu verzeichnen. Ebenfalls ist gut zu erkennen, dass die US-Staatsschulden massiv mit den eintretenden Krisen angestiegen sind. Somit kann auch geschlussfolgert werden, dass das Gold als Nutznießer der steigenden Staatsverschuldung zu sehen ist. Durch diese entsteht eine Art Sogwirkung, welche den Gold- <?page no="97"?> 98 Multitalent Gold preis stark mit sich zieht. Dies führte auch zu den starken Veränderungen im Goldpreis der letzten Jahre. Abb. 26: Goldpreis in US-Dollar vs. US-Debt 70 Kann man Risiken managen? Ja, natürlich! Aber es geht eine sehr entscheidende Phase vor dem Risikomanagement voraus. Nämlich die, der Risikofrüherkennung. Denn nur wenn ich Risiken erkenne, kann ich mich auf diese vorbereiten und diesen begegnen. Wie wichtig dabei auch die Zusammenstellung der verschiedenen Risikoarten und Risikoklassen ist, zeigen in sich verwobene Risiken, welche zum Beispiel aus einer Finanzkrise oder aus einer deutlich ansteigenden Inflation entstehen können. Denn selten kommt ein Risikoereignis isoliert und/ oder zieht nicht weitere Ereignisse oder Reaktionen nach sich. Daher ist das isolierte Risiko oftmals nicht vorhanden, sondern es handelt sich um Risikoketten. Daher ist es wichtig, sich kontinuierlich Gedanken über die einzelnen Risiken und deren Verknüpfung zueinander zu machen bzw. diese modellbasierend aus- und zu bewerten. 70 Quelle: Datastream, BlackRock; Stand 31.01.2012. <?page no="98"?> 5 | Das Gold der Zentralbanken und Staaten 99 Gemeinsam in die Zukunft Zieht man ein Fazit aus den vergangenen Seiten, so wird schnell klar, dass da wo Licht ist, auch immer mit Schatten zu rechnen ist. Die von den Zentralbanken angestoßene expansive Geldpolitik kann derzeit nicht mehr zurückgedreht werden. Es ist, wie wenn man mit einer Nadel in einen vollen Luftballon stechen würde. Es kann nur versucht werden, dass Geldmengenwachstum einzudämmen und vor allem die Wirtschaftsleistung durch anderweitige, durch Innovation gestützte, Impulse anzuregen. Denn die Innovation ist in vielen Feldern die Kerntriebfeder und wird dazu führen, dass wir uns noch schneller verändern werden. Gerade die COVID-19-Pandemie hat gezeigt, wie ein solches Ereignis als Katalysator wirken kann. Die Welt verändert sich stetig und in solchen Krisenzeiten schneller als sonst. Denn nun ist die Veränderung unabdinglich und muss vollzogen werden. Auch wenn einige Themen wieder zur Ursprünglichen zurückgehen werden, wird vieles nicht mehr zurückgedreht und unsere Welt wie auch unser Leben nachhaltig verändern. Es muss somit geschlussfolgert werden, dass wir in einem System der Virtualität von Wachstum (Geldmenge wie auch Realwirtschaft) angekommen sind. Dieses ermöglicht hier sehr viel aber stellt uns auch immer vor neue Herausforderungen. Die Frage: „In welcher Welt wollen wir in der Zukunft leben? “ ist hier individuell für jeden einzelnen, wie auch für die Gesellschaft und letztendlich für unsere Volkswirtschaften zu beantworten. Haben uns in den vergangenen Jahren eher die Themen der Globalisierung beschäftigt, so scheint es derzeit in Richtung der Deglobalisierung zu gehen. Eine Entwicklung, welche nicht nur durch die COVID-19-Pandemie ersichtlich wird. Dabei darf es jedoch nicht um Protektionismus und das Aushebeln von Gemeinsamkeiten und einem gemeinsamen Fortschreiten gehen. Der freie und offene Welthandel und das gemeinsame Miteinander müssen geprägt sein von Vertrauen und gegenseitiger Offenheit. Der Multilateralismus ist die Antwort auf die großen Fragen dieser Zeit, denn das ist es, was wir auch den zukünftigen Generationen schulden. <?page no="100"?> Das Gold der Sicherheitsbedürftigen 6 Das Gold der Sicherheitsbedürftigen In diesem Kapitel erfahren Sie: - Wie investiere ich in Goldbarren und Goldmünzen? - Warum ist physisches Gold von Interesse und wo sind die Risiken? - Was für Möglichkeiten gibt es denn in Gold zu investieren? - Wieso ist bei J AMES B OND alles anders, als wenn ich selbst investieren will? - Was kann mein Investment beeinflussen? <?page no="102"?> Gold für Privatanleger: Wie mache ich mehr aus meinem Geld? „Münzen und Barren sind eine solide Anlage.“ Diese oder ähnliche Aussagen hört man seit vielen hundert Jahren immer wieder. Und es stimmt, denn physisches Gold ist die einzige Möglichkeit, Geld wertbeständig und haptisch aufzubewahren. Das wusste schon C ARL B ARKS Figur des D AGOBERT D UCK , der es liebte, in seinem (Gold-)Geld-Speicher zu schwimmen. Doch es gibt viel mehr als die reinen Goldbarreninvestments. Nachfolgend werde ich einige der gängigsten Arten von Goldinvestitionsmöglichkeiten aufzeigen und erklären. Die physische Goldinvestition mag dem einen oder anderen Investor als langweilig oder altmodisch erscheinen, betrachtet man jedoch die Entwicklung des Goldpreises, so kann dies im Handumdrehen widerlegt werden. Gerade seit dem Ausbruch der Finanzkrise haben die Investoren sich vermehrt dieser Anlagemöglichkeit zugewendet. Denn in Krisenzeiten wird Gold als sichere Investitionsmöglichkeit angesehen. Gerade in den komplexen und schwierigen Investitionszeiten und in Zeiten von nicht eindeutigen Nachrichtenlagen, zum Beispiel während der Griechenlandkrise, der globalen Finanzkrise oder auch der CO- VID-19-Pandemie, zogen es viele Investoren vor, ihr Vermögen lieber in physisches Gold als in Wertpapieren anzulegen. Immer getreu der Devise: Wertpapiere bestehen nur aus Papier, Gold bleibt Gold und somit ewiglich! Eine Übersicht von Goldbarren und deren aktueller Wert (Stand 06.11.2020; Quelle: Commerzbank AG Verkaufskurse) 1-Gramm-Barren ca. 71,50 EUR 10-Gramm-Barren ca. 568,50 EUR 50-Gramm-Barren ca. 2.731,75 EUR 100-Gramm-Barren ca. 5.458,25 EUR 500-Gramm-Barren ca. 26.946,75 EUR 1-kg-Barren ca. 53.787,75 EUR <?page no="103"?> 104 Multitalent Gold Abb. 27: Goldpreis in US-Dollar 71 Die damit verbundenen Befindlichkeiten wie das Einlagern des physischen Goldes sowie die damit verbundene Versicherungsthematik können durch ein Bankschließfach mit Versicherungsschutz schnell gelöst werden. Dies schafft für den physischen Goldinvestor eine einfache und zielführende Verwahrung, ohne selbst das Risiko dafür tragen zu müssen bzw. die Verwahrung selbst zu organisieren. Welche Preisunterschiede (Handelskosten) die jeweiligen Gewichtsklassen an Gold haben, lässt sich der obigen Tabelle gut entnehmen. Daher ist anzuraten (das preisgünstigste ist), wenn es geht, immer große 1-kg-Barren zu kaufen, da auf diesen die geringsten Handelskosten entfallen. Bei der Betrachtung eines 1-kg-Barren werden Ihnen schnell einige Dinge auffallen, die auf diesen geprägt wurden. Deshalb wollen wir an dieser Stelle kurz auf die Prägung eingehen. Neben dem Logo und Namen der Bank oder des Prägers enthält dieser die Information zu Gewicht, Feinheit, Name des Herstellers und eine Seriennummer, mit der der Barren zugeordnet werden kann (s. Abbildung 28). Diese Prägung entsteht in einer Hydraulikpresse, nach dem eigentlichen Herstellungsvorgang eines Barrens, welcher aus Goldgranulat, das geschmolzen und in die je- Abb. 28: Abbildung eines 1-kg-Goldbarren 72 71 Quelle: Thomson Reuters. 72 Bild eines Ausstellungsbarren zu Anschauungszwecken (Faksimile-Barren). <?page no="104"?> 6 | Das Gold der Sicherheitsbedürftigen 105 weiligen Barrenform gegossen wird, hergestellt wird. Dabei sind die in Dore Bars noch vorhandenen sonstigen Erzbestandteile bereits in einem Vorverarbeitungsschritt entfernt worden, damit auch der gewünschte Reinheitsgrad erreicht wird. 73 K ÖNIG K RÖSUS und die erste Goldmünze Unter K ÖNIG K RÖSUS (590-541 vor Christus) wurden um 560 vor Christus die ersten einheitlichen Goldmünzen geprägt und in Umlauf gebracht. Er gilt somit bis heute als der Erfinder der einheitlichen und fungiblen Goldmünzen. Die einzige, jedoch nicht wegzudiskutierende Risikoproblematik wäre für den physischen Goldinvestor ein Goldverbot, wie es in den USA schon gegolten hat. Seinerzeit war der Besitz von Gold unter Strafe verboten. Dieses Risiko gilt als klassisches politisches Risiko und kann nicht umgangen werden. Dieses wäre jedoch auch bei einem Aktienbesitzverbot der Fall oder dem Verbot von anderen Investitionsmöglichkeiten. Rechnet man jedoch nicht mit diesem Worst-Case-Szenario, so ist die Investition von 10 Prozent des Vermögens in physisches Gold anzuraten. Es gilt als Liquiditätsaufbewahrung und sollte auch nicht einfach wiederverkauft werden. An sich ist diese Position als Daueranlage im Familienbesitz zu halten. Wieviel Gold die privaten Haushalte in Deutschland halten, zeigt Abbildung 29 auf. Diese teilt die Goldpositionen in Schmuckgold und physische Anlagen in Form von Barren und Münzen ein. Dabei ist zu erkennen, dass die Schmuck-Positionen nahezu stabil sind, während die Anlagepositionen in den vergangenen Jahren schon deutlich zugenommen haben. Das Bedürfnis nach einem haptischen, physischen Anlageinstrument spielt hier wohl genauso sehr eine Rolle, wie die wachsende Verunsicherung hinsichtlich der geopolitischen Gesamtmengenlage. Hierzu kann man die Diskussionen um zum Beispiel: den weiteren Vollzug des BREXIT und alle damit verbun- 73 Vgl. Krämer, Birgit: Kompendium Goldenes Wissen, Commerzbank AG (2013). <?page no="105"?> 106 Multitalent Gold denen wirtschaftlichen Änderungen, die Staatsschuldenthematik in Europa, die Situation um COVID-19 wie auch die wirtschaftlichen Folgen zählen. Abb. 29: Goldbesitz privater Haushalte in Deutschland nach Verwendungszweck 2010-2019 in Tonnen 74 Welche Barren oder Münzen soll ich kaufen? Auch hier gilt wie immer im Leben, die Mischung macht den Erfolg aus. Neben klassischen Barren (von 10 g bis zu 1 kg) sind auch Goldmünzen anzuraten. Bei einem, zugegeben theoretischen Risiko eines Goldverbots wären diese gegebenenfalls noch nicht gleich oder gar nicht davon betroffen. Denn es ist mit einer großen Wahrscheinlichkeit anzunehmen, dass es im Worst-Case-Szenario nicht zu einem Goldverbot, sondern zu einem Verbot der Goldhortung kommt. Es wäre somit denkbar, dass gewisse Grenzen eingeführt werden oder dass zum Beispiel Münzen bis zu einem gewissen Grad zugelassen werden. Daher ist eine gute Mischung immer die beste Möglichkeit, um für alle Eventualitäten vorgesorgt zu haben. 74 Quelle: Steinbeis Research Center for Financial Services; zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="106"?> 6 | Das Gold der Sicherheitsbedürftigen 107 Abb. 30: Exemplarische Aufteilung von Vermögen In Abbildung 30 wird exemplarisch aufgezeigt, wie man sein Vermögen aufteilen kann. Dabei wurde viel Wert auf Invesments in Substanzwerten gelegt. Die angegebenen Quoten beziehen sich auf die neutralen, mittelfristigen Ausnutzungsbereiche und können, z.B. in guten Aktienzeiten, natürlich anders allokiert werden. Es wurde ferner eine mittlere Risikobereitschaft zu Grunde gelegt. Als klassische Substanzwerte zählen: [1] Aktien als Unternehmensbeteiligung, [2] Immoblilien welche nicht nur Anlage-, sondern auch Cashflow-Objekte sind, [3] und physisches Gold . Der Bereich der Rentenpapiere (Bonds) sollte nur mit guten Bonitäten und überblickbaren Laufzeiten versehen werden (nur im Investmentgrade-Bereich liegende Bonds). Gerade die Krisenzeiten verlangen hier sonst einiges ab. Einen klaren Blick darauf erhält man, wenn man sich die Ausfallwahrscheinlichkeiten betrachtet. So hat eine AAA-Anleihe mit einem Jahr Laufzeit eine ca. Ausfallwahrscheinlichkeit von ~0,00 Prozent, eine Anleihe mit B-Rating jedoch schon von ~3,92 Prozent. Gehen wir auf dem Laufzeitenband in die Zukunft, so erhalten <?page no="107"?> 108 Multitalent Gold wir bei 15 Jahren Restlaufzeit folgende Werte: Die AAA-Anleihe weist ein Ausfallrisiko von ~1,20 Prozent auf, die B-Anleihe von ~31,16 Prozent. Dies zeigt deutlich den Zusammenhang zwischen Risikoklasse und Laufzeitband auf. 75 Dabei muss es ja nicht immer gleich zum Komplettausfall kommen, auch ein Rating-Drift bzw. eine neue Einschätzung am Markt kann zwischenzeitlich für Stress und unangenehme Kurse sorgen. Denn gerade anziehende CDS-Spreads 76 und eine zunehmend negative Risikobeurteilung sorgen hier für dementsprechende Bewegungen. Abbildung 31 zeigt die CDS-Spreads von exemplarisch und zur Darstellungszwecken gewählten Banken auf. Abb. 31: CDS-Spreads ausgewählter Banken 77 Sehr gut zu erkennen ist, wie in den Krisenjahren die CDS- Spreads angezogen haben und wie stark und schnell diese reagieren. Vergleicht man die dargestellten Banken mit den Staaten als Emittenten von Bonds (Abbildung 32), so kann man 75 Quelle: S&P Global Ratings, Stand 13.4.2017. 76 Credit Default Swap (CDS): Kreditausfallversicherungen, welche neben dem Instrument durch dessen Preis ein Einschätzungsinstrument für das Risikogeschehen des Underlying darstellen. 77 Bloomberg. <?page no="108"?> 6 | Das Gold der Sicherheitsbedürftigen 109 ein ähnliches Bild ausmachen. Letztendlich kam es in der damaligen Phase erst durch M ARIO D RAGHI und seine legendäre Londoner „Whatever It Takes-Rede“ am 26. Juli 2012 zu einer deutlichen Entspannung der CDS-Spreads und der Kreditmärkte. Diese leitete zudem eine neue Zeitrechnung in der EZB- Politik ein. Abb. 32: Ausgewählte Staatsanleihen-CDS-Spreads 78 Doch kehren wir zu unserem obigen Portfolio zurück. Im Block der Derivate werden an Terminbörsen gehandelte Optionen und Futures sowie Zertifikate-Strukturen, welche an Kassabörsen gehandelt werden, aggregiert. Der Block „Sonstiges“ beinhaltet unter anderem Beteiligungen und/ oder sonstige nicht zugeordnete Anlageinstrumente als freier Investitionskorb. Goldene Börsen Der London Bullion Market ist einer der wichtigsten Handelsplätze für Edelmetalle. Seit 1919 wird hier der Weltmarktpreis für Gold festgestellt. Dazu werden zwei Gold-Fixings durchgeführt. Das erste um 10.30 Uhr und das zweite um 15.00 Uhr 78 Bloomberg. <?page no="109"?> 110 Multitalent Gold London Time. Neben dem London Bullion Market in London findet ein reger Handel an der N EW Y ORK M ERCANTILE E XCHANGE statt. Sie ist die weltgrößte Warenterminbörse. Hier wird Gold sowohl auf dem Parkett als auch vollcomputerisiert gehandelt. Für die Belieferung gibt es festgelegte Reinheitsgehalte und Mengenangaben. Diese werden permanent überwacht. Somit ist stets gewährleistet, dass das gelieferte Gold genau den Anforderungen entspricht. Wie investiere ich in physisches Gold? Man kann sowohl in Goldbarren als auch in Goldmünzen investieren. Es ist dabei zu beachten, dass, je kleiner die Einheit und je aufwendiger die Münzprägung ist, desto höhere Kosten mit der Goldtransaktion verbunden sind. Die in Kinofilmen so oft gezeigten 12,5 kg-Barren (genau 12,441 kg, was 400 Unzen entspricht), welche zum Beispiel in J AMES B OND -Abenteuern eingesetzt werden, sind nur als reine Industriebarren (Zentralbankbarren) zu haben und nicht für den privaten Verbraucher zu bekommen. Sie dürfen durch diese auch nicht erworben werden. Die Auslieferung an Berechtigte erfolgt mit einem internationalen Gütesiegel und somit mit einem Echtheitszertifikat. 79 Somit ist der ein 1 kg-Barren das größte und aus Kostengründen das sinnvollste Investment in physischem Gold, welches man als Privatkunde anstreben kann. Die Aufschläge für kleinere Einheiten variieren und sollten von Ihnen vor Abschluss der Transaktion eingeschätzt und beurteilt werden. Goldmünzen, wie zum Beispiel Krugerrand, Maple Leaf, American Gold Eagle oder Australian Gold Kangaroo, sollten in einem Verhältnis von ca. 20 Prozent dem Goldbestand beigefügt werden. Dabei sind zum Beispiel auch alte Goldmünzen wie die Kaiserreich-20-Mark-Münzen eine denkbare Alternative. Die größte Goldmünze der Welt Die größte Goldmünze der Welt kommt aus Australien und wiegt eine Tonne. Sie hat einen Durchmesser von 80 cm und 79 Vgl. Krämer, Birgit: Kompendium Goldenes Wissen, Commerzbank AG (2013). <?page no="110"?> 6 | Das Gold der Sicherheitsbedürftigen 111 ist 12 cm dick. Sie zeigt das australische Känguru als Prägung. Rein theoretisch wäre die Münze in Australien gesetzliches Zahlungsmittel, wenn sich dies auch praktisch nur schwer umsetzen lässt. Wie kauft man eigentlich Gold? Dies ist in der Regel sehr unkompliziert: durch einen Anruf bei der Bank. Große Filialen und eigenständige Banken haben immer gewisse Goldbestände auf Lager. Sollte dies nicht der Fall sein, kann jede Bank diese bestellen und dann an den Kunden ausliefern. Der Kauf wird ähnlich einem Sortenkauf (Kauf von fremden Währungen) abgewickelt. Der Kunde erhält dabei von der Bank eine Kauf-Abrechnung und die Edelmetalle ausgehändigt. Goldener Abschied von der D-Mark Anlässlich des Abschieds von der D-Mark wurde in Deutschland 2001 eine Gedenkgoldmünze geprägt. Es handelt sich dabei um eine in Gold gefertigte 1-DM-Münze. Diese wurde zu 250 DM (127,83 Euro) zum Verkauf angeboten. Heute (11/ - 2020) wird diese mit ca. 890 Euro (1.740 DM) gehandelt. 80 Kann ich das Gold auch Zuhause aufbewahren? Natürlich! Es ist nicht vorgeschrieben, dass das Gold in einem Banksafe verwahrt werden muss. Es besteht auch die Möglichkeit, das Gold mit nach Hause zu nehmen und dort zum Beispiel in einem Safe zu verwahren. Dabei ist jedoch zu beachten, dass gegebenenfalls eine Versicherung dafür anzuraten ist. Es gibt auch so genannte Edelmetalldepots, wo professionelle Edelmetallverwalter die Verwahrung des Familienschatzes übernehmen. Dabei werden lediglich die Verwahrung und Verwaltung der Bestände übernommen. Der Investor selbst bleibt Inhaber der Edelmetalle und kann jederzeit darüber verfügen. Welche 80 Vergleichspreis -freibleibendüber Münzkurier.de (15.11.2020). <?page no="111"?> 112 Multitalent Gold der Alternativen für die persönliche Situation am ehesten infrage komme, muss jeder Investor selbst entscheiden. Es sind bei einer solchen Entscheidung folgende Punkte zu beachten:  Wie schnell komme ich an mein Gold heran?  Gibt es im Krisenfall eine Möglichkeit, an das Gold zu kommen?  Welche Dienste werden für mich übernommen?  Welche Kosten entstehen für mich?  Was könnte gegen eine solche Verwahrung sprechen? Kann ich das Gold auch wiederverkaufen? Ja, jede Bank kauft das Gold auch wieder zurück. Der Rückkauf funktioniert wie der Kauf auch am Schalter der Bank. Dabei bekommt der Kunde den Goldankaufkurs. Der Goldankauf und Verkaufskurs unterscheiden sich etwas. Man spricht von der „ Geld-Brief-Spanne “. Dies ist ähnlich wie bei Wertpapieren. Auch hier sind diese Spannen vorhanden. Die Differenz zwischen Bankankaufskurs und Kundenverkaufskurs ist die Marge der Bank, die diese als ihren Gewinn aus diesem Geschäft verbuchen kann. Diese Gewinnmargen sind nicht sehr hoch, werden jedoch als Ertragsanteil aus dem Edelmetallgeschäft bei der Bank angesehen. Die bekanntesten Goldmünzen American Gold Eagle USA, 1/ 10 bis 1 Unze Britannia Großbritannien, 1/ 10 bis 1 Unze Goldmark Deutschland bis vor dem Ersten Weltkrieg Krugerrand Südafrika, 1/ 10 bis 1 Unze Maple Leaf Kanada, 1/ 20 bis 1 Unze Goldvreneli Schweiz, 10, 20, 100 Franken Helvetia Vorgänger des Goldvreneli Nugget Australien, ½ Gramm bis 1 kg Panda China, 1/ 20 bis 1 Unze <?page no="112"?> 6 | Das Gold der Sicherheitsbedürftigen 113 Wie groß ist eigentlich ein physischer 1 kg-Goldbarren? Dieser ist vergleichbar mit einer kleinen Tafel Schokolade oder dem aktuellen I P HONE der Firma A PPLE . Auch die Höhe trifft in etwa zu. Dabei ist jedoch zu beachten, dass diese kleine Tafel 1 kg wiegt. Dies kommt aufgrund der hohen spezifischen Dichte von Gold zustande und überrascht oftmals, wenn man einen solchen Barren das erste Mal in der Hand hält. Was sind die Vor- und Nachteile bei einer physischen Goldinvestition? Neben dem Inflationsschutz, der Werterhaltungsfunktion (Versicherungsfunktion) und dem Entfallen eines jeglichen Kontrahenten-Risikos (bei physischem Zug-um-Zug-Geschäft) sind auch solche Themen wie die weltweite Fungibilität, eine große Akzeptanz und der reale Materialwert ein Argument für die Investition in Gold. Da Gold ein knappes Gut und somit nur begrenzt verfügbar ist, ist dies auch für die Zukunft so zu deuten. Als Risiken muss man jedoch sehen, dass Gold keine Zinsen bezahlt, es unterliegt Marktpreisschwankungen sowie dem politischen Risiko eines angeordneten Goldverbots. Die Preisfindung findet gegen den US-Dollar statt und ist mit einem Aufschlag (Premium) auf den originären Weltmarktpreis zu bewerten. 81 Wie Sie erkennen können, ist es abzuwägen, ob und wie man in Gold investiert. Betrachtet man jedoch die einzelnen Faktoren, spricht vieles für ein Bodensatzinvestment in physisches Gold, da gerade dieses, vor allem nun auch in Zeiten ultraniedriger Zinsen, einen guten realen Werterhaltungsansatz bietet. Dies gilt auch für systemische Risiken, Inflationsrisiken oder Risiken im Zusammenhang mit der Währungspolitik. Man sollte daher den Investments der Notenbanken folgen und wie diese (natürlich in einem anderen prozentualen Umfang) über Goldinvestments nachdenken. Die jeweils von Ihnen gewählte Investitionsart, ob physisch in Form von Wertpapieren oder gar in Derivaten, bleibt hier völlig offen. Da man mit allen drei Investitionsmöglichkeiten jedoch unterschiedliche Grundziele (vom absolu- 81 Vgl. Krämer, Birgit: Kompendium Goldenes Wissen, Commerzbank AG (2013). <?page no="113"?> 114 Multitalent Gold ten Werterhaltungsansatz bis hin zur Spekulation; von langfristigen Investitionen bis hin zur kurzfristigen Partizipation an Preisveränderungen) verfolgt, sollten alle auch dementsprechend abgewogen werden. Es macht somit durchaus Sinn, sich über den eigenen „Goldschatz“ Gedanken zu machen. Die Inflation Wir wollen an dieser Stelle kurz auf das Thema Inflation und deren Lage zum aktuellen Zeitpunkt (Dezember 2020) eingehen. Neben der gefühlten Inflation, der von uns im Laden sozusagen wahrgenommenen, gibt es die gemessene Inflation. Diese wird in der Inflationsrate ausgedrückt. In Abbildung 33 kann man diese für Deutschland entnehmen und erkennen, dass diese seit Juni 2020 fortfolgend entweder bei null oder im Minus notiert. Dies sind unter anderem Auswirkungen der Maßnahmen im Zuge der COVID-19-Pandemie. Betrachtet man einen längerfristigen Zeitraum, so zeigt Abbildung 34 die Inflationsrate für Deutschland von 1992 bis 2019 im jährlichen Vergleich. Abb. 33: Inflationsrate Deutschland November 2019 bis November 2020 (Veränderung gegenüber Vormonat) 82 Wie man Abbildung 33 entnehmen kann, ist die Inflationsrate in Deutschland deutlich zurückgegangen bzw. derzeit nicht nennenswert vorhanden ist. Somit wird auch das langfristige Inflationsziel, dass die EZB verfolgt, nicht erreicht. Dieses liegt bei 2 Prozent. 82 Quelle: Statistisches Bundesamt; zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="114"?> 6 | Das Gold der Sicherheitsbedürftigen 115 Abb. 34: Inflationsrate Deutschland von 1992-2019 (Veränderung des Verbraucherpreisindex gegenüber Vorjahr) 83 Ist nun davon auszugehen, dass dies auch längerfristig so bleibt? Dies ist natürlich schwierig vorauszusagen und, wie bekannt ist, sind Prognosen immer auch mit einer hohen Fehlereinwirkung behaftet. Dennoch kann man aus den derzeit vorliegenden Daten annehmen, dass es mittelfristig zu einem moderaten Anziehen der Inflation kommen wird. Dies gilt auch vor dem Hintergrund, dass die meisten Marktteilnehmer nicht davon ausgehen. Ein Zeichen, dass nicht selten eine Trendumkehr bedeutet, aber auch nicht als kurzfristige Änderung zu interpretieren ist. Dies gilt vor allem auch vor dem Hintergrund, dass die Philipps- Kurve weiterhin flach und moderat verläuft. Daher möchte ich auch nochmal klarstellen, ich spreche in diesen Szenarien nicht von extremen Werten, aber es wird wahrscheinlich zu moderat messbar ansteigenden Inflationswerten (Abb. 36) und später evtl. auch realen Zinsen (zeitlich jedoch nachgelagert; Abb. 35) kommen. Dabei ist eine zeitliche Einordnung nicht realistisch zu prognostizieren. Die Werteskala wird wohl am ehesten ein Niveau annehmen, mit denen die Marktteilnehmer gut umgehen können und das man in früheren Zeiten als „normal“ eingestuft hätte. 83 Quelle: Statistisches Bundesamt; zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="115"?> 116 Multitalent Gold Abb. 35: Leitzinsen Eurozone und USA 84 Abb. 36: Preisindex Lebenshaltung aller privaten Haushalte (NAD) 85 Jedoch ist davon auszugehen, dass diese Änderung eher in Sprüngen, als konstant ansteigend, eintreten und zu „Überraschungsmomenten“ am Markt führen werden. Diese Überraschung ist jedoch an sich unangebracht, da die Lage sich, auf längere Sicht, abzeichnet. Es gilt daher eher sich für dies vorzubereiten bzw. sich darauf einzustellen. Dabei geht es nicht darum in Panik oder als Kurzschlussreaktion zu handeln, ganz im Gegenteil! Es gilt langfristig eine Strategie für eine moderat steigende Inflation und auch, jedoch zeitlich wahrscheinlich deutlich nachlaufend, für anziehende Realzinsen parat zu haben. Nach wie vor gilt, Sachwertanlagen (also auch Immobilien, Grundstücke und Aktien) sind hier, neben Gold, von Vorteil. Einen teilweise deutlichen Anzug der Teuerung im Bereich der Immobilien kann man heute schon sehr gut erkennen. Abbildung 37 zeigt die Preisentwicklung von Immobilien in Deutschland von 2004 bis ins 3. Quartal 2020 auf. Dabei wird neben der gesamtdeutschen Betrachtung auch nach Wachs- 84 REFINITIV. 85 REFINITIV. <?page no="116"?> 6 | Das Gold der Sicherheitsbedürftigen 117 tumsregionen und Regionen. die schrumpfen oder stagnieren, unterschieden. Dem Aufwärtstrend folgen jedoch alle Regionen, mit unterschiedlicher Intensität. Abb. 37: Entwicklung der Immobilienpreise in Deutschland 2004 bis Q3- 2020 86 86 Quelle: empirica; zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="118"?> Das Gold der Mutigen 7 Das Gold der Mutigen In diesem Kapitel erfahren Sie: - Wie kann man mit mutigen Goldanlagen Geld verdienen? - Warum ist nicht nur physisches Gold eine Anlageform? - Welche weiteren Formen von Goldanlagen gibt es? - Auf was muss man bei der Anlage in Gold achten und wie funktioniert Gold als Underlying? - Welche gesamtwirtschaftlichen Gegebenheiten muss man beachten? - Was ist in den vergangenen Monaten und Jahren um uns herum passiert? - Warum sind Inflation und Bonitätsdruck ein Thema? - Was hat das ultraniedrige Zinsniveau damit zu tun? <?page no="120"?> „Dem Mutigen steht die Welt offen“, so oder so ähnlich meint der Volksmund sich gerne zu äußern. Doch Mut ist nicht gleich Mut. Auf den nachstehenden Seiten finden Sie Sichtweisen, Gold betreffend, welche an der ein oder anderen Stelle mehr Mut oder eine andere Einstellung zum eingegangenen Risiko vermuten lassen. Doch urteilen Sie selbst, ob es Mut bedarf, oder es sich nicht doch nur um etwas kompliziertere Instrumente und Gedanken handelt, deren Risikotragfähigkeit und der Eintrittswahrscheinlichkeit sich gut ableiten lässt. Gold als Grundsatzinvestment Lange Jahre wurde von vielen Investoren Gold nur als Kriseninvestment gesehen. Dieses würde sich sonst nicht rentieren, da es ja keine Zinsen bringt und somit nichts abwirft. Nun ja, in Zeiten einer so langfristigen Niedrigzinspolitik der weltweiten Notenbanken, ist dieses Argument wohl nicht mehr aktuell. Die von den Zentralbanken verfolgte Strategie der sehr expansiven Geldpolitik wird sich auch in den kommenden Jahren nicht substanziell ändern. Es ist daher davon auszugehen, dass auch in den kommenden Jahren die Argumentation, dass ein Investment eine Rendite abwerfen muss, ohne dass dieses etwas dafür tut, nicht zutreffen wird. Investments, die jedoch eine große Bedeutung im Risikomanagement, in der Diversifikation und im realen Werterhalt spielen, werden weiterhin eine substanzielle Rolle spielen. Ihnen kommen die Aufgaben und Funktionen zu Teil, dass hier sehr viel Liquidität investiert wird. Wie man in Abbildung 38 sehr gut erkennen kann, ist die Zinsstrukturkurve der deutschen Bundesanleihe über das gesamte Laufzeitenspektrum im Minus. Auch die Vergleichsstrukturkurven zeigen hier ein sehr verhaltenes Bild auf. Wann und in welcher Weise sich dies auflösen wird, ist heute, auch angesichts der COVID-19-Pandemie, nicht abschließend zu beurteilen. Gerade neue Herausforderungen an die Volkswirtschaften, welche im Zusammenhang mit COVID-19 stehen, werden sich erst in den kommenden Jahren konkret abschätzen lassen. Denn erst dann kann man alle Auswirkungen und die einhergehenden Veränderungen beurteilen und einordnen. <?page no="121"?> 122 Multitalent Gold Abb. 38: Preis der 10-jährigen Bundesanleihe zum Goldpreis und zur Verzinsung der Bundesanleihe 87 In welchem Zusammenhang die Veränderung des Goldpreises und die Verzinsung der deutschen Bundesanleihe stehen zeigt Abbildung 39. Während der obere Teil der Grafik den Goldpreis und den Kurs der 10-jährigen Bundesanleihe zeigt, trägt der untere Teil die Verzinsung der Bundesanleihe ab. Abb. 39: Zinsstrukturkurven Deutschland, Großbritannien, Japan, Kanada und USA 88 87 Thomson Reuters. 88 Thomson Reuters. <?page no="122"?> 7 | Das Gold der Mutigen 123 Abb. 40: Preis der 10-jährigen US-Staatsanleihe zum Goldpreis und zur Verzinsung der Staatsanleihe 89 Betrachtet man dieselbe Relation jedoch mit der 10-jährigen US- Staatsanleihe, zeigt sich das Bild, welches Abbildung 40 aufzeigt. Gut zu erkennen ist, wie die USA zwischenzeitlich zu einem positiven Zinsniveau zurückgekehrt waren und welche Auswirkungen dies auf das Szenario gehabt hat. Ebenfalls sehr gut zu erkennen, wie auch schon in Abbildung 38, dass das Zinsniveau gegenüber dem europäischen Zinsniveau ein höheres ist. Wir stark sich das Zinsniveau über die vergangen 15 Jahre verändert hat, und welchen Schwankungen dieses ausgesetzt ist und war zeigt Abbildung 41 auf. Diese vergleicht das US-Zinsniveau mit dem der Euro-Zone. Auch hier ist wieder sehr gut zu erkennen, wie die USA einen Zinspolitikwechsel eingeleitet hatten. Abb. 41: Vergleich zwischen US-Zinsniveau und EUR-Zinsniveau 90 89 Thomson Reuters. 90 Thomson Reuters. <?page no="123"?> 124 Multitalent Gold Was der Abbildung auch gut zu entnehmen ist, ist die Verdeutlichung, wie lange wir in der Euro-Zone schon kein formales Zinsergebnis ausweisen. Gerade diese Situation ist es, die es großen Investoren wie auch Kapitalsammelstellen (Versicherungen, Pensionskassen etc.) so schwer macht, ein gesichertes Ergebnis auszuweisen. Hatten wir im Oktober 2008 für die Euro-Zone noch ein risikoloses Zinsniveau (3 Monate Interbank Offered Rate Mean Betrachtung) von ca. 5 Prozent, so ist dieses heute bei -0,5 Prozent angelangt. Die provokante Aussage, der Zins wurde abgeschafft, ist also nicht falsch, wenngleich auch nicht wirklich richtig. Interessant zu wissen ist, dass die Deutschen keine Gesellschaft von Investoren, sondern eher von Sparern sind. Dies zeigt nicht nur die niedrige Investitionsquote in Aktien. Dennoch erstaunlich ist es, dass die Sparquote in Deutschland in den vergangenen Jahren, trotz Nullzinsen, stetig angestiegen ist. Dies ist in Abbildung 42 sehr gut zu erkennen. Es ist folglich genügend Liquidität da, um Investitionen zu tätigen. Es muss nur auch der Mut zu diesen vorhanden sein. Abb. 42: Private Ersparnisse Deutschland 91 Die leichte Reduzierung der privaten Ersparnisse Anfang 2020 ist mit der COVID-19-Pandemie zu erklären. Jedoch war die Reduktion nicht wirklich bedeutend, anbetracht der wirtschaftlichen Herausforderungen in manchen Branchen und den damit verbundenen Auswirkungen auf viele private Haushalte. Wie man auch gut erkennen kann, sind nach anfänglichen Rückgängen wieder Steigerungen eingetreten. Diese Steigerung erfolgte unter anderem aufgrund verminderter Ausgabeeffekte, auch hervorgerufen durch eine reduzierte Reisetätigkeit, Verminde- 91 Thomson Reuters. <?page no="124"?> 7 | Das Gold der Mutigen 125 rung von Kulturveranstaltungen und Konsumzurückhaltung. Dieses Bild korrespondiert deutlich mit den privaten Konsumausgaben, welche Abbildung 43 aufzeigt. Hier ist ein deutlicher Rückgang zu verzeichnen, der selbstverständlich mit den direkten und indirekten Lockdown-Maßnahmen sowie den Maßnahmen zur Eindämmung der COVID-19-Pandemie zu tun hat. Abb. 43: Private Konsumausgaben in Deutschland 92 Ein ebenfalls sehr spannendes Bild zeigt ein Blick auf den Häusermarkt in Deutschland. Denn auch Beton-Gold hat sich in den vergangenen Jahren großer und größter Beliebtheit erfreut. Und auch hier können wir denselben Trend feststellen, wie auch schon im Sparvolumen und letztendlich auch beim Goldpreis. Einen steil steigenden Trend (Abbildung 44) und somit eine Verschiebung von Liquidität und von Volumen, welches sonst z.B. in Anleihen investiert worden wäre, in reale Investitionsobjekte. Abb. 44: Häuser-Preisindex Deutschland 93 92 Thomson Reuters. 93 Thomson Reuters. <?page no="125"?> 126 Multitalent Gold Sehr spannend zu sehen ist, wie sich der Goldpreis während der COVID-19-Pandemie verhalten hat (Stand 20.11.2020). Hier wollen wir einen Blick auf den Goldpreis uns den Preis für Rohöl (Light Crude Oil, USA) werfen. Während am 20.04.2020 der Preis für Rohöl das erste Mal mit einem negativen Preis notierte, kann man beim Goldpreis eine stetige positive Veränderung (auch unter Schwankungen, aber dies im Rahmen der bestehenden Volatilität) beobachten. Die Abbildung 45 zeigt die beiden Preise zueinander auf. Man kann gut erkennen, wie die Investoren Gold als „sichere“ Beimischung und Investition aufgebaut haben. Die Verwerfungen beim Ölpreis kamen aus den hohen Fördermengen und den geringen Absatzzahlen. Dies führte dazu, dass die Lagerkapazitäten an ihre Grenzen gestoßen sind (Cushing, USA) und infolgedessen der Preis eine negative Notierung eingenommen hat; eine Entwicklung, die so wohl auch (fast) niemand vorausgesehen hat. Abb. 45: Entwicklung Preis für Gold und Light Crude Oil während der COVID- 19-Pandemie 2020 (Stand: 20.11.2020) 94 Gold für wertpapieraffine Investoren Alternativ zum Investment in physisches Gold gibt es viele Anlagevehikel, welche Gold als Basiswert (im Fachjargon: Underlying) haben. Nachfolgend werde ich die „gängigsten“ kurz aufzeigen. Dabei ist zu beachten, dass diese im Vergleich zu Gold eine komplett andere Volatilität aufweisen können. Ebenfalls ist zu beachten, dass nicht jeder Investor, welcher zum Beispiel 94 Thomson Reuters. <?page no="126"?> 7 | Das Gold der Mutigen 127 Goldmünzen als Liquiditätsschutz kauft, auch derivative Instrumente auf Gold handeln sollte. Laut einer Umfrage von PRO AURUM (2020) haben 76 Prozent der Befragten in Deutschland angegeben, das dieses Gold als eine gute Ergänzung zu anderen Geldanlagen sehen. 71 Prozent sieht in Gold eine sichere Geldanlage, 54 Prozent denkt es ist was für risikoscheue Investoren und 50 Prozent geht von einer nachhaltigen Kurssteigerung aus. 95 In einer H ERAEUS -Umfrage gaben darüber hinaus 67 Prozent an, dass sie Gold wegen dem Werterhalt kaufen, 63 Prozent sehen einen sicheren Hafen für Krisenzeiten darin und 50 Prozent einen Inflationsschutz. 96 Wie man Abbildung 46 gut entnehmen kann, zeigte Gold beim Anzug der Volatilität (hier VSTOXX) ebenfalls ein negatives Preisverhalten, ähnlich wenn auch nicht so stark wie die Aktienindices E URO S TOXX und DAX. Nachgelagert zog diese Preisentwicklung im Gold dann positiv an. Die in einigen Köpfen bestehende Denkweise, dass Gold sofort positiv reagiert, ist somit nicht gegeben gewesen. Die mittelfristige Betrachtungsweise hat jedoch dem entsprochen, wovon auch viele Investoren ausgehen. Abb. 46: VSTOXX vs. Gold vs. ESTX- und DAX-Index 97 95 Quelle: pro aurum; zur Verfügung gestellt im Sammelband über STA- TISTA. 96 Quelle: Haereus; zur Verfügung gestellt im Sammelband über STA- TISTA. 97 REFINITIV. <?page no="127"?> 128 Multitalent Gold Sind Gold und Investoren wirklich immer beste Freunde? Viele Investoren schrecken von negativen Nachrichten zusammen und gerade in Krisenzeiten, wo stark negative Schlagwörter wie Bonitätsverschlechterung (auch im Sinne von Rating-Drift), Sogen um Anleihe-Emittenten, evtl. Emittenten- und Staatsbankrotte sowie Pleitewellen und ähnliches zu den Schlagzeilen gehören können, suchen diese einen sicheren Ausweg. Somit wird oftmals schnell und zielsicher der „sichere Hafen“ einer Gold-Investition angesteuert. Dabei muss einem jedoch klar sein, dass auch Gold einer Volatilität und einem Marktpreisrisiko unterliegt. Es ist somit kein risikoloses Investment, was man auch der Abbildung 47, die den Goldpreis und dessen historische Volatilität (unterer Graph) zeigt, entnehmen kann. Historisch gibt es hier auch gute Beispiele. So war Gold von Anfang der 1980er-Jahre bis Mitte 1999 keine gute Investition, ganz im Gegenteil! Hier mussten Investoren einen langen Atem bewahren, um wieder mit der Goldinvestition glücklich zu werden. 98 Doch gerade dies zeigt auch auf, wie wichtig ein langer Anlagehorizont bei Gold-Investments ist. Ein Ewigkeitsinvestment kann zwar auch zur kurzfristigen Spekulation verwendet werden, entfaltet seine wahre Funktion jedoch erst in der Langfristigkeit. Abb. 47: Goldpreis inkl. dessen historischer Volatilität 99 98 Vgl. Deutsche Bundesbank; Fairvalue; zur Verfügung gestellt über STA- TISTA. 99 Quelle: REFINITIV, Daten auf Monatsbasis. <?page no="128"?> 7 | Das Gold der Mutigen 129 Gold-ETC Bei einem ETC handelt es sich um einen Exchange Traded Commodity , also ein börsengehandeltes Rohstoffderivat. Diese erfreuen sich wachsender Beliebtheit, da sie preisgünstig zu handeln sind. Die ETC werden an der Börse gekauft und als ganz klassisches Wertpapier im Depot verwahrt. 100 Der Investor bekommt folglich ein Wertpapier eingebucht und keine physische Goldposition, wie dies zum Beispiel bei einem physischen Goldkonto der Fall wäre. Er kann mittels dieser ETC-Lösung auf ein Steigen des Goldpreises und dadurch auch ein Steigen des ETC setzen. Da die ETC so einfach zu handeln sind wie eine Aktie, kann der Investor jederzeit ein- und aussteigen. Er kann Stop- Loss-Limits setzen und auf technische Trading-Marken damit reagieren. Diese Flexibilität ermöglicht es auch kleineren Investoren Strategien aufzubauen, welche sonst nur mit einem deutlich höheren Volumen machbar sein würden. Die ETC sind artverwandt mit den ETF den Exchange Traded Funds . Da in der öffentlichen Darstellung die beiden Begriffe oft miteinander vermischt werden, wird in der Berichterstattung oft keine klare Abgrenzung gezogen. Abb. 48: Weltweit größten ETF’s und ETC’s und deren Goldbestände in Tonnen Stand 30.06.2020 101 100 Sonderform einer Inhaberschuldverschreibung des Emittenten. 101 Quelle: Unternehmensangaben; ICE; World Gold Council; zur Verfügung gestellt über STATISTA. <?page no="129"?> 130 Multitalent Gold Die Emittenten 102 haben die Möglichkeit, diese ETC auf verschiedene Art und Weise zu konzipieren und aufzubauen. Welche Konstruktionsweise gewählt wird, kann der Investor nicht beeinflussen und sollte sich daher über den Emittenten informiert halten. Die Abbildung 48 zeigt den Goldbestand der größten ETF’s bzw. ETC’s weltweit auf. Dies verdeutlicht neben den Volumina auch die Marktstellung dieser Produkte und zeigt ein Bild auf, welches Volumen hier auch im Handel bewegt wird. Die kann bei Verwerfungen im Markt auch zu Beschleunigungen von Bewegungen führen, bietet jedoch auch einer großen Gruppe von Investoren die Möglichkeit schnell und zielgerichtet zu investieren. Vollsynthetisch Bei dieser Variante wird kein Gramm Gold gekauft. Die Performance des Goldpreises wird komplett über einen Performance- Swap in den ETC eingebracht. Dabei ist ein Swap ein bilaterales OTC-Derivat 103 , das lediglich die Performance einbringt, jedoch in keiner Art je das Gold gehandelt hat. Der ETC ist komplett synthetisch aufgebaut und es wurde für diesen keine physische Hinterlegung vorgenommen. Vorteil ist der ETC hat wenig Kosten und ist einfach aufzubauen. Der Nachteil ist das Risiko in Wirklichkeit kein physisches Gold zu besitzen und im Falle eines Problems das Kontrahenten-Risiko zu tragen. Dieses wird i.d.R. über einen Sicherheiten-Pool ausgeschlossen bzw. über das Central Counter Party Clearing (CCP) abgewickelt und somit eliminiert. 102 Als Emittenten werden die ausgebenden Finanzintermediäre bezeichnet, welche das Produkt entwickeln, auflegen und betreuen. Jedes begebene Zertifikat unterliegt dem Adressenausfallrisiko des Emittenten und ist somit direkt an dessen Bonität gebunden. Durch die Möglichkeit der Besicherung von Zertifikaten, kann das Emittenten-Risiko minimiert werden. 103 OTC bedeutet Over The Counter; es ist ein bilaterales individuelles Finanztermingeschäft zwischen zwei Parteien, welches ohne Einbezug einer Börse abgeschlossen wurde. Diese OTC-Derivate werden auf der Grundlage des ISDA-Masteragreement abgeschlossen und unterliegen dem Counterparty-Risk der Gegenpartei. <?page no="130"?> 7 | Das Gold der Mutigen 131 Teilsynthetisch bzw. teilreplizierend Bei diesen ETC werden Teile über den Swap (wie im obigen Beispiel erklärt) abgedeckt und Teile über eine Einlage in physischem Gold. Es handelt sich hierbei folglich um eine Mischform. Diese wird oft aus Kosten- und Abwicklungsgründen gewählt und kann sehr vorteilhaft sein. Abb. 49: Performance-Swap (schematische Darstellung) sowie physische Position auf Gold (als Bodensatzinvestement für den ETC) Vollreplizierend / hinterlegte ETC Abb. 50: Physisch unterlegter ETC mit Auslieferungsanspruch Hier wird das Geld wirklich in Goldbarren investiert und es besteht ein Auslieferungsanspruch gegenüber dem Emittenten. Dieser wird bei Wunsch das geforderte Gold physisch liefern. Große Emissionshäuser veröffentlichen durchgängig Berichte, denen zu entnehmen ist, wie groß der derzeitige Bestand an phy- <?page no="131"?> 132 Multitalent Gold sischem Gold tatsächlich ist. Der Investor kann somit nachvollziehen, ob das Gold wirklich vorhanden ist und der Auslieferungsanspruch dadurch erfüllt werden kann. Die Transparenz, für den Investor, ist somit gegeben. Jedoch muss beachtet werden, dass für die Auslieferung aus dem ETC deutliche Abwicklungskosten anfallen können. Abb. 51: Physisches Gold vs. Xetra Gold (ETC) - Performancevergleich 104 (Differenz kommt aus der Währung Euro vs. USD) Als Beispiel für einen komplett mit Gold hinterlegten ETC kann man den Marktführer in Europa, X ETRA G OLD , nennen. Dabei handelt es sich um eine mit Gold hinterlegte Inhaberschuldverschreibung der D EUTSCHEN B ÖRSE C OMMODITIES G MB H. Der Handelsstart für X ETRA G OLD war am 17.12.2007. Die Anleger haben gegenüber dem Emittenten einen Auslieferungsanspruch an physischem Gold, welcher diesen durch Positionen von physischem Gold und kleine Positionen in Buch- Gold/ Cash (sonst wäre der Handel nicht realisierbar) zu jeder Zeit erfüllen muss. Abbildung 51 zeigt den Gleichlauf der beiden Kurse auf. Die Performancedifferenz kommt aus dem Währungsunterschied, da X ETRA G OLD in Euro und der Goldpreis in USD notiert wird. 104 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="132"?> 7 | Das Gold der Mutigen 133 Abb. 52: Gold ETC in Tonnen vs. Goldpreis in US-Dollar seit 2010 105 Die Lieferung erfolgt pro Teil-Schuldverschreibung zu einem Gramm physischem Gold. Durch das Vehikel des ETC ist das physische Gold so fungibel wie eine Aktie und ebenso schnell zu handeln. Da eine Auslieferung jedoch immer kompliziert und auch mit Kosten verbunden ist, sollten Investoren, welche physisches Gold wirklich besitzen wollen, das Investment auch so aufteilen. Ein Teil sollte in physisches Gold und ein Teil sollte in einen ETC, welcher hinterlegt ist, angelegt werden. Mit dieser Portfoliobildung kann der Anleger nochmals eine Risikostreuung durchführen. Abbildung 52 zeigt kompensiert die Entwicklung der wichtigsten Gold-ETCs in Tonnen zum Goldpreis in US-Dollar seit Anfang 2010. Daraus kann man das Wachstum dieser Produktgruppe deutlich ablesen. 105 Quelle: LBBW Commodity Research, Emittenten. <?page no="133"?> 134 Multitalent Gold Reverse Convertible auf Gold In den Fachmedien wurde in den vergangenen Jahren auch über Goldanleihen gesprochen. Diese haben Gold zwar als Underlying, sind insofern vom Goldpreis abhängig, verbriefen jedoch nur in den seltensten Fällen einen Auslieferungsanspruch gegenüber dem Investor. Das Anlageziel ist somit die reine Investition in die Veränderung des Goldpreises. Gold wird in diesem Fall zum Auszahlungsprofil bestimmenden Underlying. Reverse Convertible und Discountzertifikate Bei beiden Zertifikate-Konstruktionen handelt es sich um dasselbe Grundgebilde. Wird bei einem Reverse Convertible ein Kupon nach außen gezeigt, so ist dies bei einem Discountzertifikat der Preisabschlag im Zertifikat selbst. Konstruiert (Backhedge) sind beide Varianten gleich. Als Definition gilt: Es handelt sich um Inhaberschuldverschreibungen mit Tilgungswahlrecht des Emittenten. 106 Abb. 53: Discountzertifikat und Reverse Convertible Goldanleihe Eine Goldanleihe wird, wie eine Aktienanleihe auch, mittels Derivate dargestellt. Von der Konstruktion sind beide identisch und man spricht von so genannten Reverse Convertibles . Dabei werden entweder ein Zero Strike Call (zur Abbildung des synthetischen Underlying) und ein Short Call (als Renditekomponente) miteinander kombiniert oder ein Zero Bond (Sicherung und Anlage der Liquidität, in der Praxis ist dies das Funding Leg, welches von der Treasury bezahlt wird) und ein Short Put (Renditekomponente und Entscheidungstrigger für die 106 Vgl. Bloss, M.: Financial Engineering. Short Put und Zero Bond oder Zero Strike Call und Short Call Financial Engineering Reverse Convertible Discountzertifikat <?page no="134"?> 7 | Das Gold der Mutigen 135 Rückzahlung). Für beide Varianten gilt, wird die Barriere der Goldanleihe getroffen, erhält der Investor eine Rückzahlung zum aktuellen Goldpreis, folglich also zum Marktpreis. Wird diese nicht getroffen, erhält er die Auszahlung in 100 Prozent des von ihm investierten Kapitals. In beiden Fällen erhält er eine Zinszahlung für die Laufzeit der Goldanleihe. 107 Zusammengefasst kann gesagt werden, dass es sich grundsätzlich um eine Inhaberschuldverschreibung des Emittenten handelt, welche mit einem Tilgungswahlrecht ausgestattet ist. Die Barriere in der Goldanleihe repräsentiert dieses Tilgungswahlrecht. Wird diese getroffen, erhält der Investor eine Rückzahlung zum Goldpreis, wird diese nicht getroffen, erhält er sein eingesetztes Kapital zurück. Die Zinskomponente ist nicht variabel und wird folglich immer bezahlt. Mit einem solchen Derivat kann ein „ Rentenersatzpapier “ dargestellt werden. Da der Investor nicht unmittelbar vom Goldpreis profitiert, ist das Derivat ein reines Zinsinstrument dessen Auszahlungsprofil vom Goldpreis und dessen Entwicklung abhängt. Es ist darauf zu achten, dass gerade beim Beimischen von solch derivativen Rentenpapieren bei einer gegenläufigen Marktreaktion (auf das Underlying) ein höheres Risiko als bei klassischen Rentenpapieren bestehen kann. Goldhebelzertifikat Hat der Investor bei der Goldanleihe nicht unmittelbar vom Goldpreis profitiert, so macht er dieses bei einem Hebelzertifikat auf Gold. Dieses ermöglicht dem Investor, am Goldpreis, wie der Name schon sagt, mit einem Hebel zu profitieren. Er hat die Möglichkeit, ein Long-Zertifikat zu kaufen, also von einem Ansteigen des Goldpreises zu profitieren, oder er kauft ein Short- Zertifikat und profitiert von einem Fallen des Goldpreises. Beide werden über Futures auf den Goldpreis realisiert, bzw. über die Delta-1-Position im Tradingbook abgedeckt. Bei Futures gibt es eine Sicherheitenhinterlegung , diese wird Margin genannt. Bei den „verbrieften Futures“, in Form der Hebelzertifikate, wird diese durch die Einzahlung (den Kauf) in das Zertifikat gedeckt. 107 Diese kommt aus der Renditekomponente: Variante 1: Short Call; Variante 2: Short Put. <?page no="135"?> 136 Multitalent Gold Sobald diese aufgebraucht ist (durch eine gegen die Erwartung laufende Marktbewegung), verfällt das Hebelzertifikat wertlos oder annähernd wertlos (zum Beispiel mit 1 Cent Restwert). Man spricht nun vom Knock-out. Wer die Hebelwirkung unterschätzt oder falsch einschätzt, wird oftmals böse überrascht. Hebelzertifikate sind, wie Futures, Delta-1-Instrumente. Das bedeutet, sie folgen dem Underlying 1: 1. Sie sind also absolut vom Underlying abhängig und durch dieses determiniert. Datenblatt für das nachfolgende als Beispiel gewählte Zertifikat Underlying Gold Fälligkeit Open End Knock-out 1.454,8369 Typ Bull Zertifikat Hebel 69 Quanto Ja Abb. 54: Goldpreis (unterer Graph) vs. Hebelprodukt (CK0FQT; Ausrichtung Call; Emittent: Commerzbank; K.O. bei 1.447 US-Dollar p. OZ, quanto) 108 108 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="136"?> 7 | Das Gold der Mutigen 137 Tabelle: Instrumente mit dem Underlying Gold 109 Instrument Begebene Einzelprodukte Optionsschein Call 5.429 Optionsschein Put 4.480 Endlos Knock-out Produkte 10.754 Allgemeine Knock-out Produkte 4.841 Discountzertifikate 722 Capped Bonuszertifikate 96 Futures 87 Optionen Call 381 Optionen Put 381 Delta-1-Gold-Zertifikate Es muss nicht immer gleich etwas mit einem Hebel sein, wenn man auf einen steigenden Goldpreis setzen möchte. Auch mit so genannten ungehebelten Delta-1-Produkten kann man eine gute Performance erreichen, wenn der Goldpreis steigt. Diese verhalten sich 1: 1 zum Underlying, jedoch ohne eine Hebelwirkung. Bei den nicht gehebelten Delta-1-Produkten handelt es sich um eine Produktklasse, die den ETC sehr ähnlich ist. Der Investor erwirbt mit dem Zertifikat ein Produkt, welches sich genauso wie der Goldpreis verhält. Bei vielen Produkten wird das Währungsrisiko von Euro/ US-Dollar durch eine Quanto- Funktion herausgenommen. Nun spricht man von einem Quanto-Delta-1-Produkt auf Gold. Der Investor erfährt nun nur noch isoliert die Entwicklung des Underlying und wird nicht mit möglichen Einflüssen aus der Währung konfrontiert. Wie deutlich der Einfluss der Währung auf die Performance sein kann, sieht man in Abbildung 55, die den Goldpreis in US-Dollar im Verhältnis zum Goldpreis in EUR in Prozent normiert aufzeigt. 109 Quelle: Thomson Reuters 06.12.2020. <?page no="137"?> 138 Multitalent Gold Abb. 55: Gold in Euro vs. Gold in US-Dollar 110 Abb. 56: Goldpreis vs. EUR/ USD Währungspaar 111 Ein sehr interessantes Bild zeigt sich auch, wenn man den Goldpreis und die Veränderung des Währungspaars EUR/ USD betrachtet. Abbildung 56 zeigt dies zueinander auf. Optionen und Futures auf Gold Auch an den Terminbörsen, wie der CME in den USA, wird Gold als Underlying auf viele Produkte gehandelt. So ist zum Beispiel der Handel von Optionen und Futures auf Gold möglich. Den Investoren wird damit die Möglichkeit gegeben, aktiv auf ein Steigen oder Fallen des Goldpreises zu setzen oder bestehende Positionen abzusichern. Dabei sind sowohl ein physisches Settlement wie auch ein Cash-Ausgleich möglich. 110 Quelle: Thomson Reuters. 111 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="138"?> 7 | Das Gold der Mutigen 139 Hinterlegung von Sicherheiten für Termingeschäfte Für jedes abgeschlossene unbedingte Termingeschäft muss an der Terminbörse eine Sicherheit hinterlegt werden. Diese soll die Erfüllung bzw. die im Worst-Case-Szenario auftretenden Kosten zum Beenden des Termingeschäftes abdecken. Abbildung 57 zeigt den Goldpreis im Verhältnis zu den Margin- Anforderungen auf. Abb. 57: Margin-Anforderung vs. Goldpreis in US-Dollar 112 Gerade diese große Flexibilität und die Möglichkeit, Risikopositionen aktiv auf andere Marktteilnehmer zu übertragen, machen Termingeschäfte auf Gold so interessant. Es besteht nun die Möglichkeit, sich gegen Veränderungen des Marktpreises abzusichern oder diese aktiv in Kauf zu nehmen und darauf zu spekulieren. Da der Future gegenüber dem Underlying ein Delta von 1 aufweist, reagiert dieser genauso wie das Spot-Investment. Diesen Zusammenhang zeigt auch Abbildung 58 auf. 112 Quelle: Commerzbank AG. <?page no="139"?> 140 Multitalent Gold Abb. 58: Gold Spot-Preis vs. Gold Futures 113 Was ist eigentlich eine Terminbörse? Eine Terminbörse ist ein Handelsplatz, an dem Termingeschäfte (bedingte und unbedingte Termingeschäfte) abgeschlossen werden. Es handelt sich um einen Marktplatz für Börsenteilnehmer (Hedger), welche ihre Risiken auf einen anderen Börsenteilnehmer (Spekulanten) übertragen wollen. Dabei unterscheidet man bei den gehandelten Termingeschäften zwischen Optionen (bedingte Termingeschäfte) und Futures (unbedingte Termingeschäfte). Die ersten Terminbörsen entwickelten sich im Rohstoffmarkt. Grund hierfür war, dass man große, in der Zukunft liegende Risiken absichern wollte. Viele Waren wurden auf dem unsicheren Seeweg transportiert und man konnte nicht sein ganzes Hab und Gut verloren wissen, wenn das Schiff den Zielhafen nicht erreichte. Heute sind neben diesen Warenterminbörsen auch Finanzterminbörsen am Markt etabliert und haben eine bedeutende Funktion. Übrigens nur durch Termingeschäfte sind viele Produkte auf Gold überhaupt möglich. Daher sind die Terminbörsen und die OTC-Derivate-Märkte von großer Wichtigkeit für alle Investoren, nicht nur für diese, die dort direkt engagiert sind. 114 113 Quelle: Thomson Reuters. 114 Vgl. Bloss, M.: Financial Engineering. <?page no="140"?> 7 | Das Gold der Mutigen 141 Das Anlageobjekt Gold bekommt in diesem Zusammenhang einen ganz neuen Investitionsplatz zugewiesen. Dient es in physischer Form zur Absicherung des Gesamtvermögens und zur Sicherung der Liquiditätsvorräte, so ist es als Underlying selbst zum Spekulationsobjekt geworden. Die Gegenseite einer jeden Spekulation ist das Grundbedürfnis eines Investors sich absichern zu wollen. Diesem Grundbedürfnis des Menschen, dieses ist so alt wie die Menschheit selbst, kommen die derivativen Instrumente vollumfänglich nach. Die Goldderivate sind kein - wie oft in der Öffentlichkeit dargestellt - reines Spekulationsobjekt. Ganz im Gegenteil, für jede Spekulation gibt es immer eine Gegenseite, welche sich absichern möchte. Es handelt sich somit um eine Patt-Situation zwischen risiko-aversen und risiko-affinen Investoren. Ein klassisches Nullsummenspiel! In den USA werden Futures auf Gold gehandelt. Beim COMEX miNY Gold Future (CME) handelt es sich um einen dieser Futures, welcher sich auch durch seine nicht sehr große Kontraktgröße auszeichnet. Er ist damit sehr angenehm und passend handelbar. Wie Abbildung 59 zeigt, wird der Future derzeit in einer steigenden Terminmarktkurve notiert. Man spricht von Contango . Praktisch gesagt, jeder Folge-Future ist höher notiert als der derzeit aktuelle. Das Gegenstück hierzu ist Backwardation , hier würde die Terminmarktkurve mit dem Laufzeitband abfallen. Das es auch zu Kombinationen innerhalb der Kurve kommen kann, zeigt Abbildung 59 ebenfalls auf (Betrachtung zum Beispiel Jan.-Mrz. 2021). Beim Handel sollte man beachten, dass das große und liquide Handelsvolumen i.d.R. immer im nächstfälligen Kontrakt besteht und mit der Laufzeit abnimmt. <?page no="141"?> 142 Multitalent Gold Abb. 59: Futures auf das Underlying Gold mit Terminmarktkurve 115 Spezifikation COMEX miNY Gold Kontraktgröße 50 oz Erfüllung Barausgleich Laufzeit bis zu 24 Monate (bei 100 oz) Letzter Handelstag -- Ausübung -- Prämie -- Grundsätzlich sollte der Handel in Optionen und Futures nur von erfahrenen und gut ausgebildeten und informierten Investoren vorgenommen werden. Gerade hier sind das gehandelte Volumen und die Komplexität der Instrumente (hier vor allem bei Optionen) zu beachten. Ist ein Investor jedoch daran interessiert so ist durch das richtige und sinnvolle Beimischen dieser Positionen eine gute Depotallokation zu generieren. Dabei ist die Angemessenheit der Positionen im Verhältnis zum bestehenden Portfolio zu beachten. Auch sollte ein „in-Reihe-Schalten“ von ähnlichen Instrumenten, wie zum Beispiel Future an der Terminbörse und Hebelzertifikate am Kassa-Markt, vermieden werden. Es handelt sich um dieselbe Grundintention, welche der Anleger in zwei verschiedene Instrumente überträgt. Aus Diver- 115 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="142"?> 7 | Das Gold der Mutigen 143 sifikationsüberlegungen gegenüber dem Kontrahenten-Risiko ist dies gegebenenfalls machbar, sollte jedoch niemals aus Investitionsgründen vollzogen werden, da das Risiko in den Positionen additiv zu sehen ist. Hat ein Investor Sorgen um das Kontrahenten-Risiko (z.B., weil dieser nicht so bonitätsstark ist, oder die Transaktion nicht über ein externes Central Counterparty Clearing abgewickelt werden kann), so ist die Wahl des Futures an der Terminbörse tendenziell immer vorteilhafter, da hier über das Central Counterparty Modell (CCP) diese Risiken ausgeschaltet werden. Dies bedeutet, dass die Clearingstelle der Terminbörse für alle offenen Geschäfte einsteht und als zentraler Gegenpart fungiert. Somit hat man kein Adressenausfallrisiko der Gegenseite bzw. kann dieses (in Form des CCP) besser quantifizieren. 116 Goldminenaktien Auch ein Investment in Minenaktien kann durchaus eine Überlegung wert sein. Denn gerade die Produzenten profitieren von steigenden Goldpreisen bzw. können bei diesen z.B. höhere Margen durchsetzen. In Abbildung 60 sieht man sehr gut, wie sich die frei zu Beispielzwecken gewählten Minenwerte zum Goldbzw. Silberpreis entwickelt haben. Diese zeigen zwar eine Korrelation, dennoch kann die Entwicklung zeitlich different sein. Eine Aktie ist und bleibt eine Aktie, also ein Unternehmenswert mit all den Chancen aber auch Risiken. Wirtschaftet ein Unternehmen nicht gut, so wird die Aktie auch bei einem steigenden Goldpreis nicht profitieren. Denn einer Unternehmensbeteiligung liegen die dem Unternehmen verbundenen Gegebenheiten und Einflüsse zu Grunde. Hier entscheiden Unternehmensgewinne, Zukunftsaussichten und Dividendenzahlungen über die Entwicklung. Die unternehmerische Investition und das damit verbundene Risiko ist hier losgelöst vom Produkt, mit dem sich das Unternehmen beschäftigt, zu verstehen und einzuordnen. 116 Vgl. Bloss, M.: Financial Engineering. <?page no="143"?> 144 Multitalent Gold Abb. 60: Barrick Gold, Silberpreis und Goldpreis normiert dargestellt 117 Dies liegt oft daran, dass die Ertragswirksamkeit erst nach dem Anstieg des Rohstoffes für die Minenbetreiber sichtbar wird. Des Weiteren ist unbedingt darauf zu achten, ob die Minengesellschaft einen Grenzkostensatz hat, der sich in der Peer Group befindet. 118 befindet. Ist dieser teurer, wird das Unternehmen es schwerer haben Geld zu verdienen als ein Vergleichsunternehmen mit einem geringeren Grenzkostensatz. Eine ebenfalls nicht zu unterschätzende Komponente ist, ob das Unternehmen das gewonnene Gold bereits auf Termin zu einem im Vorfeld festgelegten Preis verkauft hat ( Forward-Hedge ). An sich ist gegen solche Transaktionen nichts einzuwenden, es muss jedoch beachtet werden, dass das Unternehmen bei steigenden Preisen von diesen nur noch bis zum vereinbarten Terminkurs profitiert. Gerade gegenüber Mitbewerbern, die dies nicht gemacht haben, könnte die Aktie relativ verlieren, da die Gewinnaussichten für das Unternehmen nicht unbegrenzt sind. Es lohnt sich, auch stets ein Blick auf den NYSE Arca Gold BUGS Index vs. den physischen Goldpreis zu legen. Der im Jahr 1986 aufgelegte NYSE Arca Gold BUGS Index, auch HUI Index genannt, ist ein diversifizierter Goldminenindex (16 Minen werden in diesem abgebildet). Dabei sind nur solche Minenwerte enthalten, welche sich nicht durch sogenannte Forward- Hedge-Transaktionen auf Preisänderungen abgesichert haben. 117 Quelle: Thomson Reuters. 118 Vgl. Spreemann, Klaus: Finance. <?page no="144"?> 7 | Das Gold der Mutigen 145 Die Entwicklung des Goldpreises schlägt auf diese Unternehmen deutlicher durch und daher ist die Aussagekraft höher. An diesem lässt sich die Entwicklung der Minen gut ablesen. Setzt man diesen ins Verhältnis zur Feinunze Gold, ergibt sich eine dementsprechende Trendaussage. Abbildung 61 zeigt die beiden zueinander auf und lässt den Unterschied gut erkennen. Abb. 61: NYSE Arca Gold BUGS Index (oberer Graph) vs. Goldpreis (unterer Graph) in US-Dollar 119 Abb. 62: Vergleich von Barrick Gold, Harmony Gold und Goldfields 120 Ein sehr spannender Bereich ist die Bewertung der Bodenschätze von Minenunternehmen. Hier bedient man sich oftmals der Realoptionsmethode. Durch dieses Verfahren kann eine 119 Quelle: Thomson Reuters. 120 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="145"?> 146 Multitalent Gold Aussagekraft über die zukünftige Ertragskraft des Unternehmens abgeleitet werden. Denn hat ein Unternehmen viele und große werthaltige Bodenschätze, ist dies höher zu bewerten, als wenn dies nicht der Fall sein sollte. Wie unterschiedlich sich einzelne Minenwerte bewegen können, ist der Abbildung 62 zu entnehmen. Dort werden drei unterschiedliche, exemplarisch ausgewählte, Minenwerte als Vergleich aufgeführt. Die fünf größten Goldminen der Welt 121 Platz 1: Grasberg Goldmine in Papua, Indonesien Betreiber: Freeport-McMoRan Copper & Gold Fördermenge 2010: 2.025.000 Unzen Gold Platz 2: Muruntau Goldmine in Zarafshan, Usbekistan Betreiber: Navoi Mining und Metallurgical Combinat (NMMC) Fördermenge 2010: 1.800.000 Unzen Gold Platz 3: Carlin Goldmine in Carlin (Nevada), USA Betreiber: Newmont Mining Fördermenge 2010: 1.735.000 Unzen Gold Platz 4: Yanacocha Goldmine in Cajamarca, Peru Betreiber: Newport Mining Fördermenge 2010: 1.460.000 Unzen Gold Platz 5: Goldstrike Goldmine in Elko (Nevada), USA Betreiber: Barrick Gold Fördermenge 2010: 1.240.000 Unzen Gold Da für viele, vor allem private Investoren, die Auswahl der geeigneten Minenaktien nur schwer umsetzbar ist, ist ihnen anzuraten, in einen großen und gut gemanagten Minenfonds zu investieren anstatt in Einzelminenwerte. Das Management wird hier von der 121 Quelle: Barrick Gold, Newcrest Mining, Rio Tinto, Infomine.com, IBTimes. <?page no="146"?> 7 | Das Gold der Mutigen 147 Fondsgesellschaft übernommen und diese trifft auch die Einzelwertauswahl. Meist sind nicht nur Banker als Fondsmanager, sondern Geologen und Geophysiker daran beteiligt, welche eine deutlich tiefere Aussage über die jeweiligen Unternehmen treffen können. Gerade in so komplexen Anlageentscheidungen kann dies von entscheidendem Vorteil sein. Diese Fonds gibt es in einer klassischen währungsungesicherten Trance und oft auch in einer Quanto-Variante (vgl. Abbildung 63), bei der das Währungskursrisiko eliminiert worden ist. Der Investor trifft mit dem Kauf eines solchen Fonds nur die Entscheidung über die Investition in die Branche bzw. Fondsausgestaltung. Die Einzelwertinvestition übereignet er einem aktiven und professionellen Management, welches er im Vorfeld beurteilen muss. Es ist hier anzuraten, Vergleiche der einzelnen Fondsanbieter zu ziehen und diese sowohl qualitativ wie auch quantitativ zu prüfen. Eine Vergleichsrechnung sollte fünf Jahre nicht unterschreiten und es sollten auch die weichen Faktoren, wie Aufstellung der Fondsgesellschaft und Ausbildung der Mitarbeiter betrachtet werden. Das Fondsvolumen sollte im Vergleich zur Peergroup nicht geringer sein und die im Fonds beinhalteten Strategien sollten vollumfänglich transparent sein. Ein Blackbox-Investment ist abzulehnen, da der Investor sich weder über die Strategie noch über die Instrumente ein Bild machen kann und sein Geld in nicht nachvollziehbare Strategien investiert. Abb. 63: BlackRock World Gold Fund vs. Quanto-Variante desselben Fonds 122 122 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="147"?> 148 Multitalent Gold Wie stark die Korrelation der Minenwerte im Vergleich zum Goldpreis ist, kann man erkennen, wenn man die beiden Produkte in einem Graphen zueinander abbilden lässt. Dabei ist es wichtig, dass beide Werte in US-Dollar angezeigt werden. Dies zeigt Abbildung 64 auf. Datenblatt zum als Beispiel herangezogenen BlackRock World Gold Fund 123 Name BR World Gold Fund Typ Aktienfonds Quanto nein (jedoch verfügbar; andere Tranche des Fonds) Investition 96,7% in Edelmetallaktien 2,4% in Sonstiges 0,5% Festverzinsliche Produkte 0,4% Liquidität Top 3 Länderstruktur 51,9% Kanada 15% Australien 9,8% USA Top 3 Holdings Newmont Mining Barrick Gold Kinross Gold Abb. 64: Goldpreis vs. BlackRock World Gold Fund 124 123 Quelle: BlackRock/ Thomson Reuters Stand 12/ 2020. 124 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="148"?> 7 | Das Gold der Mutigen 149 Was uns die Historie ebenfalls gelehrt hat, ist, dass die Minenwerte bis zum Ausbruch der Griechenlandkrise den Goldpreis outperformt haben. Mit dem Umschalten der Märkte in den „Krisenmodus“ hat sich dies geändert und der Goldpreis konnte sich absetzen. Die Korrelation bleibt jedoch bestehen. Daraus lässt sich ableiten, was auch für ein Investment in Einzelminenwerte gilt, dass in Krisenzeiten zwar die Aktie als Substanzwert gesehen wird, jedoch auch immer mit einem gewissen Angstfaktor im Markt behaftet ist und daher tendenziell etwas schwächer laufen kann als der Goldpreis, welcher hier im aktiven „Krisenmodus“ der Märkte ansteigt. Wie Sie erkennen können, ist ein Investment in Gold bei Weitem nicht langweilig oder gar nur etwas für Buy-and-Hold-Investoren . Die richtige Strategie für den richtigen Investorentyp macht den Erfolg aus. Denn die Möglichkeiten, welche die Derivaten-Instrumente für die Investoren bieten, machen eine Anlage in Gold ebenso interessant und kompliziert wie andere Anlageinstrumente. Gerade die Krisen der vergangenen Jahre und Jahrzehnte haben vielen Investoren deutlich gezeigt, dass man sich für alle Richtungen offenhalten muss und dass ein Investment in Gold nicht nur etwas für die Ewiggestrigen ist, sondern vielmehr aktueller ist als je zuvor. Egal ob als physischer Goldinvestor, als Unternehmensbeteiligung in Form von Minenwerten oder im derivativen Bereich, Gold bietet viele Möglichkeiten zur Investition. Dabei gilt es jedoch wie bei jeder Investitionsentscheidung, keine Klumpen-Risiken aufzubauen und sich mit der Investitionsart umfänglich zu beschäftigen. Ausgehend von einem klassischen Portfolioaufbau muss sich der Investor dabei die Frage stellen, wie viel Risiko er tragen möchte und wie intensiv er sich mit seinen Investments beschäftigen will. Erst wenn er bereit ist, Zeit zu investieren, ist über ein Investment in physisches Gold hinauszugehen. Denn die meisten dieser Investitionsmöglichkeiten benötigen zumindest einen gewissen Anteil an Aufmerksamkeit. Eine Aufmerksamkeit die über das „Weh und Wohl“ des Investments entscheiden kann. Vor allem, wer derivative Positionen handelt, wird nicht umhinkommen, sich zeitintensiv um diese zu kümmern oder das Management zu delegieren (z.B. in Form einer Vermögensverwaltung). Wer eher eine Buy-and-Hold-Strategie verfolgt, ist mit Aktien <?page no="149"?> 150 Multitalent Gold oder gemanagten Produkten deutlich besser beraten, denn er überträgt die Einzelentscheidung zum Beispiel den Fondsmanagern. Er ist zum Kapitalgeber geworden, ohne aktiv in die Einzelinvestments einzugreifen. Ein solch mandatiertes Geschäft kann sehr vorteilhaft sein, nimmt jedoch die Chance, die Opportunitäten selbst auszunutzen und selbst zu handeln. Sind die Goldinvestitionen in den vergangenen Jahren angestiegen? Investments in Gold schwanken in der Gesamtgewichtung immer mit der aktuellen wirtschaftlichen und politischen Weltlage. Haben diese, Anfang der 1980er Jahre noch ca. 50 Prozent der Komplettproduktion ausgemacht, so reduzierte sich diese Zahl im Jahr 2000 auf etwas mehr als 5 Prozent. Im Jahr 2010 weist das W ORLD G OLD C OUNCIL wieder einen Wert von 40 Prozent in deren Reporting aus. 125 Diese Schwankungsbreite zeigt, in welchen Maßen in Krisenzeiten in Gold investiert wird bzw. in Phasen der Entspannung, hier speziell des Internetbooms und der aufkommenden Dotcom-Blase de-investiert wurde. Es zeigt jedoch auch auf, dass Goldinvestments einer Volatilität unterliegen und daher nicht per se als immer sicher gelten können. Es ist immer eine Frage des Betrachtungszeitraumes, welcher sich der Investor vorgibt. Ein Goldinvestor braucht immer einen langen Anlagehorizont. Selbstverständlich ist mit diversen Derivaten und Anlageprodukten auch in einem kurzfristigen oder mittelfristigen Umfeld eine gute Rendite zu erzielen, aber im Bereich des 1: 1-Handels, physisch oder in einem Delta 1-Produkt, sollte man sich auf ein langfristiges Investment einstellen. Anlagenspiegel Welchen Risikogehalt haben Goldinvestments und wie kann ich dieses kategorisieren? Wir zeigen dies anhand der nachfolgenden Matrix auf: 125 Quelle: World Gold Council. <?page no="150"?> 7 | Das Gold der Mutigen 151 physisches Gold (Barren und Münzen) Goldzertifikate ohne Hebelzertifikate und sonstige Knockout-Derivate; Delta = 1) ETC auf Gold Goldminen (Equity auf Goldproduzenten) Goldzertifikate mit Hebel etc. Goldderivate * ** ** *** **** ***** * = Marktrisiko Gold ** = Marktrisiko Gold und Emittenten-/ Kontrahenten-Risiko (wenn nicht besichert) *** = Marktrisiko Gold respektive Aktienrisiko der Produzenten (Equity-Risk) **** = Marktrisiko Gold, Emittenten/ Kontrahenten -Risiko (wenn nicht über CCP oder besichert) und Risiko der Struktur (Pay-Off-Risk) ***** = Derivate (unterschiedlicher Ausgestaltung) mit dem Underlying Gold, nichts für unerfahrene Investoren Gold als Inflationsschutz? Gold gilt als eine stabile Währung, daher ist auch von einem Inflationsschutz auszugehen. Denn sollte es zu einer Zunahme der Inflation kommen, werden viele Investoren ihre Papiergeldbestände in Gold umtauschen, was den Preis des Edelmetalls ansteigen lässt. Da Gold als einziger sicherer Hafen ( Notgroschenfunktion ) im Bereich der mobilen Investitionsmöglichkeiten angesehen wird, wird es die Funktion erfüllen. Dabei ist jedoch zu beachten, dass es dennoch zu, teilweise zeitlichen, Verschiebungen kommen kann. Außerdem ist Investoren, welche aus Inflationsgründen Gold kaufen, ans Herz zu legen, dies in physischen Beständen und nicht in verbrieften Goldinvestments zu tätigen. Goldinvestments sind auch geeignet, um sich gegen eine ausufernde und unausgeglichene Notenbankpolitik abzusichern. Somit kommt Gold eine Wertsicherungsfunktion zu, welche in <?page no="151"?> 152 Multitalent Gold einem fungiblen Anlagevehikel sonst nur selten der Fall ist. Neben Qualitätsaktien und Grundstücken/ Immobilen gilt vor allem Gold als Sachwertinvestment. Das Gold ist in solchen Zeiten nicht als Wertzuwachsinstrument gedacht, sondern sichert einen direkten Werterhalt. Die Aufbewahrungsfunktion kommt hier voll zum Tragen. Historisch ist dies durch die Zeit der Hyperinflation (vgl. Deutschland 1914 bis 1923) belegt. In solchen Zeiten staffelt sich das Verlustrisiko. Am höchsten ist es bei Liquidität und Bonds, denn hier handelt es sich um keine Substanzanlangen. So wurden zum Beispiel 1923 die Kriegsanleihen wertlos. Die anschließende Währungsreform bedeutete für die Bonds i.d.R. einen Totalausfall. Ähnliches galt für Lebensversicherungen und Spareinlagen. Aktienanleger hatten durch die Tatsache, dass eine Aktie ein Teilhaberpapier ist, einen Vorteil (vgl. Rechte eines Aktionärs). Die Börsen schwankten zwar deutlich, die Unternehmen bestanden jedoch oft fort und die Aktien, die Inhaberscheine des Unternehmens, konnten sich erholen. Auch Grundbesitz und Immobilien waren zum Substanzerhalt geeignet. Jedoch wurden auf Immobilien auch schon Sonderabgaben angeordnet (vgl. Lastenausgleich, 1952), welche die Freuden etwas getrübt hat. Gold und andere Edelmetalle behielten deren Wert und stiegen eher mit der Zeit an. Vor der staatlichen Willkür, im historischen Falle dem Goldverbot (z.B. USA 1933-1974; Frankreich und Deutschland 1936- 1945; Sowjetunion 1918-1987), 126 ist man jedoch nie geschützt. Wir unterscheiden zwischen zwei Arten von Inflation. Die statistisch errechnete Inflation und die gefühlte, vom Verbraucher wahrgenommene, Inflation. Die statistische Inflation wird mittels eines Warenkorbs ermittelt. Im Vergleich dazu ist die gefühlte Inflation von Verbrauchsgütern oft höher als die statistisch relevante, gemessene Inflation. Da der Warenkorb dies verzerrt. Abbildung 65 zeigt den Verbraucherpreisindex für Deutschland und dessen Entwicklung auf. Hieraus lässt sich das Ansteigen der Preise gut ableiten. 126 Vgl. miningscout.de; gold.org; gold.de; zur Verfügung gestellt über STA- TISTA. <?page no="152"?> 7 | Das Gold der Mutigen 153 Abb. 65: Verbraucherpreisindex für Deutschland von 2005 bis 2020 (3. Quartal) 127 Die Goldleihe Bei einem Goldleihgeschäft werden Goldbestände, wie das Wort schon sagt, verliehen. Dafür erhält der Verleiher vom Ausleiher eine Leihprämie bezahlt. Er darf für die Ausleihfrist über das Gold verfügen und muss es nach dieser wieder zurückgeben. So können auf große und sonst unbewegte Bestände Einnahmen generiert werden. Auch Zentralbanken beteiligen sich an solchen Goldverleihaktionen. Schon in den 1980er Jahren wurde dies häufig gemacht, da der Goldbestand aufgrund des geringen Preises und einer nicht vorhandenen Phantasie keinen Gewinn warf. Oft haben die Zentralbanken damals das Gold an Geschäftsbanken verliehen, die zum Beispiel das Gold verkauften und dann auf Termin bei Goldproduzenten dieses wieder auf Termin eingedeckt haben. Durch die Zeit bis zur Erfüllung konnten die Banken aus der bestehenden Liquidität Geschäfte abwickeln. Da diese Geschäfte nur in Zeiten von niedrigen Goldpreisen und einer nicht bestehenden Phantasie auf eine Steigerung anwendbar sind, werden diese heute in der Regel nicht durchgeführt. Kritiker der Goldleihe werfen den Teilnehmern Marktpreisverschiebungen vor, da durch die Transaktionen der natürliche Markt aus dem Gleichgewicht kommen würde. Diese Art von Leihe- Transaktionen sind jedoch völlig legitim und werden auch 127 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="153"?> 154 Multitalent Gold mit anderen Anlageklassen durchgeführt. So ist das Security Lending oder auch REPO-Geschäft eine ganz normale Transaktion am Finanzmarkt. Welche Rolle wird Gold zukünftig in der Geldanlage spielen? Diese Frage ist so alt wie das Investieren in Gold selbst! Historisch ist belegt, dass in Phasen des wirtschaftlichen Aufschwunges und in politisch stabilen Zeiten Gold-Investments eher keine bis eine unterrepräsentierte Rolle spielen. Wobei in Zeiten, welche von hohen Risiken und Volatilität geprägt sind, die Investitionen in Gold sprungartig zunehmen. Daher ist auch für die Zukunft davon auszugehen, dass Gold seinen Platz als Investment mit Zukunftsaussicht behalten wird. Jedoch darf nicht vergessen werden, dass Goldinvestitionen oft einmal getätigt und als „Familienschatz“ weitergegeben werden. Will ein Investor auf die reine Goldpreisveränderung setzen, so ist er mit anderen Investments, wie Goldprodukte von Emittenten, besser aufgestellt. Die Frage, ob Gold in der Zukunft immer noch eine Rolle bei der Investition spielt, kann abschließend mit einem klaren Ja beantwortet werden. Welche Korrelation besitzt Gold? Korrelieren Gold und Aktien? Viele Jahre konnte diese Frage mit einem klaren nein beantwortet werden. Gold und Aktien sind i.d.R. un-korreliert . Doch aufgrund der internationalen Finanzkrise und der damit verbundenen Liquiditätsenge konnte teilweise eine Zunahme der Korrelation (wenn auch nur in geringem Umfang) festgestellt werden. Dies zeigt, dass auch in speziellen Zeitperioden, es zu einer Verschiebung kommen kann. Diese sich nach diesen Marktanomalien i.d.R. jedoch wieder auflöst. Auch ist zu beachten, dass eine Veränderung in der Korrelation ein Signifikanzniveau erreichen muss, um auch maßgeblich zu sein. Betrachtet man Gold nun in Kombination zu anderen Rohstoffen, so fällt schnell auf, dass Gold und Silber eine hohe <?page no="154"?> 7 | Das Gold der Mutigen 155 Korrelation zueinander aufweisen. Dies führt auch dazu, dass Silber umgangssprachlich als das Gold des kleinen Mannes bezeichnet wird. Es ist oftmals ein Abfallprodukt bei der Goldgewinnung und wird viel stärker industriell (z.B. Elektrotechnik, aber auch in der Medizin) eingesetzt als Gold. Ähnliches gilt für Platin (Nebenprodukt der Kupfer- und Nickelgewinnung) und Palladium (die Förderung findet meist gemeinsam mit Platin und somit auch in der Nickelgewinnung statt), welche stark in der Katalysatoren-Technik der Automobilindustrie eingesetzt werden. Diese beiden Materialien werden oftmals auch über Recycling Verfahren zurückgewonnen, da die originäre Produktion zu gering wäre. 128 Abbildung 66 zeigt den Preis für Gold und Silber zueinander auf. Die Korrelation ist hier ebenfalls gut zu erkennen. Abb. 66: Goldpreis (XAU) vs. Silberpreis (XAG) 2011-2020 129 Es ist darauf zu achten, dass Silber auch ein stark verwendetes Industriemetall ist, welches verbraucht wird. Die geringste Korrelation weist Gold zu H ENRY H UB N ATIONAL G AS (Erdgas) auf. 128 Vgl.: Krämer, Birgit: Kompendium Goldenes Wissen, Commerzbank AG (2013). 129 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="155"?> 156 Multitalent Gold Abb. 67: Korrelationsmatrix von Gold zu anderen Rohstoffen 130 130 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="156"?> 7 | Das Gold der Mutigen 157 Welche Volatilität hat Gold eigentlich? Natürlich hat auch Gold eine Schwankungsbreite, welche man in der Finanzwirtschaft Volatilität nennt. Diese gibt an, wie stark zum Beispiel ein Anlagegut um einen Mittelwert schwankt. Dabei unterscheidet man zwischen der historischen, also der vergangenheitsbezogenen Volatilität und der impliziten Volatilität , welche sich als Reflektion aus den Terminkontrakten ergibt. Eine isoliert betrachtete Volatilität ist von der Aussagekraft immer geringer, als wenn man diese ins Verhältnis zu einem anderen Anlagegut stellt und damit vergleicht. Abb. 68: Volatilität des DAX Index vs. Gold 90 Tage, fünf Jahre 131 In Abbildung 68 vergleichen wir darum die 90-Tagehistorische Volatilität von Gold mit der 90-Tage-historischen Volatilität des Aktienindex DAX und zeigen diese für fünf Jahre auf. Es zeichnet sich ein Trendbild ab, welches aufzeigt, dass i.d.R. der DAX Index eine höhere Volatilität aufweist als die Feinunze Gold. Die Abbildung 68 zeigt jedoch auch, dass Gold ebenfalls 131 Quelle: Bloomberg. <?page no="157"?> 158 Multitalent Gold eine nicht zu vernachlässigende Schwankungsbreite besitzt und in Sondersituationen (zum Beispiel während der griechischen Staatsverschuldungsproblematik) eine Annäherung entstehen kann. Daher ist auch bei Goldinvestitionen immer mit einer Schwankung zu rechnen. Wer nur von einem gleichbleibenden Preis ausgeht, kann hier schnell enttäuscht werden. Auch der Goldpreis „atmet“ sowohl nach unten wie nach oben. Deutlich wird diese Thematik auch. wenn man die implizite Volatilität auf Gold betrachtet. Bei dieser wird aus den Terminkontrakten (Optionen) die dort reflektierte Volatilität, d.h. die am Markt gehandelte, extrahiert. Diese kann grafisch in Form eines sogenannten Volatilitätsurface dargestellt werden. Abbildung 69 zeigt ein solches Volatilitätsurface und die damit verbundene Volatilität auf Gold auf. Abb. 69: Volatilitätsurface auf Gold 132 Betrachtet man die Einzeldaten, so zeigt sich in Abbildung 70 die implizite Volatilität für Gold und in Abbildung 71 die implizite Volatilität für den D EUTSCHEN A KTIENINDEX (DAX). Sehr schnell 132 Quelle: Thomson Reuters. <?page no="158"?> 7 | Das Gold der Mutigen 159 und auf den ersten Blick ist zu erkennen, dass Gold im kurzzeitigen Betrachtungsspektrum (eine Woche) und ATM 133 eine niedrigere Volatilität ausweist. Geht man jedoch in eine längerfristige Betrachtung über (24 Monate), so kann man erkennen, dass sowohl Gold als auch der DAX eine ähnliche implizite Volatilität (ATM) ausweisen. Die jeweiligen OTM- und ITM-Volatilitäten unterscheiden sich. Abb.70: Implizite Volatilität Underyling Gold (per 23.12.2020) 134 Abb. 71: Implizite Volatilität Underyling DAX (per 23.12.2020) 135 133 ATM = At the money; OTM = Out of the money; ITM = In the money; entspricht der Moneyness der betrachteten Option. 134 Quelle: REFINITIV. 135 Quelle: REFINITIV. <?page no="159"?> 160 Multitalent Gold Kann Volatilität lachen? Zugegeben, eine etwas alberne Frage, aber in der Tat sprechen die Fachleute von Vola-Smiles. Es handelt sich hierbei um das Phänomen, dass bei tief aus dem Geld liegenden und tief im Geld liegenden Optionen die Volatilität höher ist als bei am Geld liegenden Kontrakten. 136 Das daraus entstehende Bild wirkt wie ein lachendes Gesicht. Abbildung 72 zeigt die Volatilität von Gold zu verschiedenen Verfallstagen und den zugehörigen Vola-Smile auf. Da die Volatilität eine der maßgeblichen Einwirkungsgrößen ist, ist deren Einordnung von großer und ausschlaggebender Wichtigkeit. Denn wer zu günstig Volatilität verkauft bzw. zu teuer einkauft, wird nicht das gewünschte Ergebnis erzielen. Abb. 72: Vola-Smile Underlying Gold 137 136 Vgl. Bloss, M.: Financial Engineering. 137 Quelle: Bloomberg. <?page no="160"?> 7 | Das Gold der Mutigen 161 Fazit Wie man den vorangegangenen Abschnitten entnehmen kann, sind der Investition in Gold fast keine Grenzen gesetzt. Dennoch ist es gerade bei einem so vielschichtigen Anlageuniversum sehr wichtig, zielführend und gut informiert und beraten zu investieren. Halbwissen und Unverständnis in den Produkten kann schnell zu Enttäuschungen führen. Auch macht es die Mischung der Instrumente aus. Da jeder Investor eine andere Anlagementalität und Einstellung zum Risiko besitzt, kann kein allgemein verbindlicher Rat erteilt werden. Nur so viel sei gesagt, dass man ca. 5-15 Prozent des Gesamtvermögens in Gold (und hiervon mindestens zwei Drittel in physischem Gold → Bodensatzinvestment) investieren kann. Alles Weitere bleibt der jeweiligen Anlagestrategie und Risikoaffinität überlassen. Gold gilt zwar als werterhaltendes Investment, jedoch gilt dies nur für die physischen Barren und Münzen. Sobald ein Investor sich auf der großen Spielwiese der strukturierten Produkte aufhält, kommen gegebenenfalls neue Bedingungen für ihn hinzu, welche er einschätzen und überschauen muss. <?page no="162"?> Schlusswort 8 Schlusswort <?page no="164"?> Gold hat in den Gedanken, Handlungen und Entscheidungen der Menschheit einen besonderen Platz. Es gilt als göttliches Metall, wurde in Götzenbildern verehrt und schmückt bis heute für die Menschheit kostbare Gegenstände. Es wurde dem Menschen ein lebendiger und ewiger Begleiter, da es weder verbrennt noch oxidiert. So ist jede Unze Gold ein Teil unserer eigenen Geschichte und es besteht die Möglichkeit, dass das Gold in unserem privaten Schmuck bereits im alten Ägypten Verwendung gefunden hatte. Unser modernes Finanz- und Wirtschaftssystem wäre ohne Gold so nicht denkbar. Als K ÖNIG K RÖSUS aus Gold Geldmünzen prägen ließ, wurde er zum Urgroßvater eines modernen Geldsystems. Der Goldbergbau und die Produktion von Gold sind nach wie vor schwierige und aufgrund der vielen Umwelteinflüsse nicht unumstrittene Industrien, welche die moderne Gesellschaft vor ethische und moralische Fragen, weit jenseits materieller Bedürfnisse stellen. Anlagen in Gold haben, in den Krisen der vergangenen Jahrzehnte und weit darüber hinaus, immer eine wahre Renaissance erlebt. Dies zeigt, wie wichtig es der breiten Masse der Anleger ist, ein wertbeständiges Sachwert-Investment zu besitzen. Auch die Financial Engineering-Industrie versorgt die Anlegergemeinde mit einer Vielzahl von Goldprodukten, die auf die jeweiligen Bedürfnisse der Investoren zugeschnitten sind. Gold ist somit mehr als nur reine Barren und Münzen. Es wurde zum modernen Underlying mit einer zig-tausend Jahre alten Geschichte und Tradition. Doch diese Geschichte und Tradition ist wechselvoll: Viel Glanz und viel Gloria hat Gold gesehen, aber auch viel unsagbares Leid ist in seinem Namen geschehen. Dies zeigt, dass es gerade dieses Spannungsfeld ist, was Gold für uns so interessant macht und was seine Anziehungskraft auf uns ausübt. <?page no="166"?> Anhang <?page no="168"?> Literatur Augustinus: Confessiones, Reclam 2009 Beckmann, Ted: Historical Sketch of the California Indians: Statehood, Harvey Mudd College 1997 Bibel, Einheitsübersetzung Katholische Bibelanstalt Stuttgart, Herder Vlg. 1980 Birkbäumer, Klaus; Höges, Clemens: Die letzte Reise: Der Fall Christoph Kolumbus, Deutsche Verlagsanstalt, München 2004 Blanchard, Oliver; Illing, Gerhard: Makroökonomie, Pearson Vlg. 2009 Bloss, Michael: Financial Engineering, De Gruyter Oldenbourg Berlin/ Boston 2020 Bonnet, Hans: Lexikon der ägyptischen Religionsgeschichte, Nikol Vlg. 2000 Czichos, Joachim „Goldige Bakterien“, Wissenschaft aktuell Eisen, Christian: Hyperinflation in der Weimarer Republik: Ursachen und Gründe für den Wertverfall, GRIN Vlg. 2009 Goethe, Johann Wolfgang von: Faust I und II, Nikol Vlg. 2011 Grimmer, Thomas: Der Goldstandard - Stabilitätsgarant für Makroökonomie und Geldsysteme? , GRIN Vlg. 2012 Hahn, Ralf: Gold aus dem Meer. Die Forschungen des Nobelpreisträgers F RITZ H ABER in den Jahren 1922-1927, GNT Vlg. 1999 Hentschel, T.; Priester, M.: Quecksilberbelastung in Entwicklungsländern durch Goldamalgamation im Kleinbergbau und aufbereitungstechnische Alternativen, erschienen in Erzmetall 7/ 8, Weinheim 1990 Hofmannsthal, Hugo von: Jedermann. Das Spiel vom Sterben des reichen Mannes, 1911 <?page no="169"?> 170 Multitalent Gold Iwanow, Iwan: Die Schätze der Warnaer chalkolithischen Nekropole, Sofia Vlg. 1978 Kern H.; Ebert Chr.: Entstehung und Vorkommen von Goldlagerstätten, Kiel 1986 Krämer, Birgit: Kompendium Goldenes Wissen, Commerzbank AG (2013) Leichtl, Sibylle: Die Finanzierung des Ersten Weltkrieges und Hyperinflation 1914-1923, GRIN Vlg. 2007 Malm O. et al.: Mercury pollution due to gold mining in the Madeira River Basin, Brazil; Ambio 1990 Mathis, A.; Rehaag, R. (Hrsg.): Gold und die Folgen. Auswirkungen des Goldbergbaus auf Sozialgefüge und Umwelt im Amazonasraum, Köln 1994 o.V.: Anteil der Goldbesitzer an der Gesamtbevölkerung in Deutschland im Jahr 2019, Statista o.V.: Basiswissen Rohstoffe o.V.: Commerzbank Rohstoff aktuell o.V.: Corona-Krise: Anteile der Unternehmen mit geplanten Veränderungen im Arbeitsalltag nach Arbeitsbereichen in Deutschland im 2. Quartal 2020, Statista o.V.: Die Vermögensanlage Gold, Statista o.V.: Entwicklung der Immobilienpreise in Deutschland von 2004 bis zum 3. Quartal 2020 (Q1 2004 = Index 100), Statista o.V.: Förderkosten je Gold-Unze des Bergbauunternehmens Agnico-Eagle Mines Limited (AEM) in den Jahren 2008 bis 2019 (in US-Dollar), Statista o.V.: Gesamter Goldbesitz der privaten Haushalte in Deutschland von 2010 bis 2019 (in Tonnen), Statista o.V.: Gold, Statista o.V.: Goldbesitz der privaten Haushalte in Deutschland von 2010 bis 2019 nach Verwendungszweck (in Tonnen), Statista <?page no="170"?> 9 | Literatur 171 o.V.: Goldzukäufe der weltweiten Zentralbanken von 2010 bis 2019 (in Tonnen), Statista o.V.: Größte Gold-ETFs und -ETCs weltweit nach Goldbestand (Stand: 30. Juni 2020; in Tonnen), Statista o.V.: Inflation und Verbraucherpreise, Statista o.V.: LBBW Commodity Research, Emittenten o.V.: S&P Global Ratings o.V.: US Census Bureau: Bevölkerungsschichten Kalifornien o.V.: Verteilung der Goldreserven der Deutschen Bundesbank auf die einzelnen Lagerorte von 2011 bis 2019 (in Tonnen), Statista o.V.: Weltweit verarbeitetes Gold in den Jahren 2005 bis 2018 (in Tonnen), Statista o.V.: Weltweite Goldnachfrage für ETFs und ähnliche Anlageprodukte von 2005 bis 2019 (in Tonnen), Statista o.V.: Weltweite Minenproduktion von Gold in den Jahren 2005 bis 2018 (in Tonnen), Statista o.V.: Weltweite Minenproduktion von Gold nach Regionen im Jahr 2018 (in Tonnen), Statista o.V.: Weltweites Goldangebot von 2008 bis 2019 (in Tonnen), Statista o.V.: Wirtschaftswoche Pommer, Benjamin: Die Währungsreform 1948: Die Ursachen und ihre Wirkung, GRIN Vlg. 2009 Ratzinger, Joseph: Einführung in das Christentum, Kösel Vlg. 2000 Ratzinger, Joseph: Salz der Erde, Deutsche Verlagsanstalt München 1996 Richter, Klemens: Die Ordination des Bischofs von Rom: Eine Untersuchung zur Weiheliturgie vom Neuen Testament bis zum Pontificale Romanum von 1968; 1976 <?page no="171"?> 172 Multitalent Gold Sedlmaier, Hans: Focus 5.3.2009 Seeger, Michel: Neue Keynesianische Makroökonomie, GRIN Vlg. 2009 Sordon, Dieter: Neuer Goldstandard - neues Goldverbot? Spreemann, Klaus: Finance, Oldenbourg Wissenschaftsverlag, 3. Aufl. 2007 Statehood; Beckmann; Tex: Historical Sketch of the California Indians, Harvey Mudd College 1997 Wieting, Jens: Umweltmanagement des Goldbergbaus in Nicaragua, Berlin 1996 <?page no="172"?> Index Abwicklungskosten 132 Adressenausfallrisiko 130, 143 Alexander der Große 25 Altes Testament 17 Altgold 66, 67, 68, 74 American Gold Eagle 110, 112 Amtsring 37 Anleihen 125 Anoden-Schlemmverfahren 59 Apokalypse 22 Arbeitgeber 54 Arbeitsbedingungen 54 Aufdampfen 40 Aureus 26 Auslieferungsanspruch 131, 132, 134 Australian Gold Kangaroo 110 Auszahlungsprofil 134, 135 Backwardation 141 Bank Charter Act 79 Bank von England 82 Bankenkrise 64 Banksafe 111 Bankschließfach 104 Banque Royale 82 Barren 106 Ben Bernanke 86 Berg Sinai 19 Berggold 58 Beutegold 27 Bid/ Ask-Spread 75 Blattgold 38, 39, 40 Bodensatzinvestment 74 Bodenschatz 30 Bonitätsverschlechterung 128 Bonuszertifikate 137 Bretton-Woods 85 Bretton-Woods-System 84 Britannia 112 Britisches Pfund 84 British Empire 28 Brot und Gold 63 Bundesanleihe 121, 122 Bundeslade 19 Buy-and-Hold 149 Call 134, 135, 136, 137 <?page no="173"?> 174 Multitalent Gold Carlin Goldmine 146 Carnarvon 16 Central Counter Party 130 Central Counterparty Modell 143 Choleraepidemie 45 Christoph Kolumbus 27 Chrysomallos 60 Churchill 84 City of London 37 COMEX 141, 142 COMEX miNY Gold Future 141 Contango 141 COVID-19 62, 89, 96, 99, 103, 106, 114, 121, 124, 126 Creatio ex nihilo 64 Cupriavidus metallidurans 58 Cushing 126 Cyanid 52, 53, 58, 59 Cyanidauswaschung 52 Cyanidlaugung 58, 59 Das Goldene Vlies 60 Deglobalisierung 99 Delta 1 150 Digitalisierung 61, 62 Discountzertifikate 134, 137 Dore Bars 105 Dotcom-Blase 150 Dowry Prohibition Act 22 Effektstimmulation 92 Ehering 37 El Dorado 27 Elektroindustrie 36 Emissionshäuser 131 Emittenten 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 151, 154 Eroberungskriege 25, 27 Erzabbau 53 Erzengel 20 ETC 129, 130, 131, 132, 133, 137, 151 ETF 129, 130 Exchange Traded Commodity 129 Exchange Traded Funds 129 Exploration 54 EZB 95 Familienschatz 111 Faust 15 Fed 95 Federal Reserve 84 <?page no="174"?> 10 Index 175 Feinheitsskala 52 Fiat Geld 65 Fiat-Geldmenge 96 Fiat Lux 86 Fiat Money 85, 86 Fides et Ratio 29 Finanzkrise 88, 92, 98 Fischerring 37 Fondsanbieter 147 Fördermengen 49, 50 Fort Knox 47 Forward-Hedge 144 Franklin D. Roosevelt 84 Frauenvermögen 22 Fristentransformationen 75 Funktion von Geld 80 Future 139, 141, 142 Futures 135, 136, 137, 138, 140, 141, 142 Galvanik 40 Geld-Brief-Spanne 112 Geldmenge 89 Geldmengenentwicklung 92 Geldmengenwachstum 88 Geldwertstabilität 80, 97 Geologen 48, 147 Geophysiker 147 Gesteinsverwitterung 57 Glasbauarbeiten 22 Globalisierung 99 Goldankauf 74 Goldanleihe 134, 135 Goldbarren 103, 110, 131 Goldbergbau 52 Goldenes Zeitalter 16 Golderze 57 Gold-ETC 129, 133 Goldfeinheiten 52 Goldfinger 47 Gold-Fixings 109 Goldhebelzertifikat 135 Goldhinterlegung 81 Goldhinterlegungs-Standard 81 Goldhortung 106 Goldlager 55 Goldleihe 153 Goldmark 112 Goldminen 146 Goldminenaktien 143 Goldmünzen 110 Goldnamen 17 Goldnugget 45, 51 Goldpreisbildung 73 Goldpreisfixing 73 <?page no="175"?> 176 Multitalent Gold Goldproduzenten 56 Gold-Quittungen 81 Goldrausch 45 Gold-Recycling 66 goldschmieden 81 Goldschnitt 40 Goldstandard 79, 82, 83, 84, 85, 86, 96 Goldstrike Goldmine 146 Goldsynthese 69 Goldverbot 47, 84, 105, 106, 152, 172 Goldvorkommen 57 Goldvreneli 112 Golgota 23 Gott 19 Götzenbild 18 Grasberg 48, 50, 146 Grenzkostensatz 60, 144 Griechenlandkrise 88 Grundsatzinvestment 121 Handelskosten 104 Hausorden 38 Hebelzertifikat 135 Helvetia 112 Henry Hub National Gas 155 Heraeus 127 Hinduismus 22 historische Volatilität 128, 157 homo oeconomicus 64 Howard Carter 16 HUI Index 144 Human Rights Watch 54 Hyperinflationen 83 Imperial State Crown 24 Imperialkronen 24 Imperium Romanum 26 implizite Volatilität 157 Industriemetall 35 Inflation 98, 114, 116, 151, 152 Inflationsschutz 127, 151 Inflationsziel 114 International Labour Organisation 54 Investitionsquote 124 Isaac Newton 82 ISO 4217 73 IWF 86 James Bond 47 James Simon 17 Jeans 46 Julius Cäsar 26 Kaiserreich-20-Mark-Münzen 110 <?page no="176"?> 10 Index 177 Kalvarienberg 23 Karat 51 Kelch 21 Keramische Aufbrennungsvergoldung 40 Kettenreaktion 87 Kinderarbeit 54 Klumpenrisiken 149 Knock-out 137 Know-Your-Customer 75 König Salomo 25, 26 Königin von Saba 26 Konsekrationshandlungen 24 Konsumausgaben 125 Kontrahenten-Risiko 130, 143, 151 Koran 21 Korrelation 154 Kosmetikindustrie 39 Kriegsanleihen 152 Kriseninvestment 121 Krösus 105 Krugerrand 110, 112 Kunsthandwerk 39 Kupfer 57, 155 Kurantmünzen 86 Lastenausgleich 152 Lehman Brothers 64 Levi Strauss 46 Licht 22 Liquiditätsengpässe 95 Lockdown 125 Logos 28 London Bullion Market 73, 109 Londoner Goldpool 87 Lord Mayor of London 37 Ludwig Borchardt 17 Ludwig XIV. 24 Lukas 19 Magmendifferentiation 57 Maple Leaf 110, 112 Margin 135, 139 Materialwert 80 Matthäus 18 Max Planck 29 Medizin 39 Metallwert 83 Midas 48 Milton Friedman 86 Minenaktien 143, 146 Minenfeldes 55 Mitra 24 Mobiltelefon 35 Monstranzen 21 <?page no="177"?> 178 Multitalent Gold Mose 18 Muisca 27 Multilateralismus 99 Münzen 106 Muruntau Goldmine 146 Mysterium fidei 29 Native Americans 45 Neue Welt 28 Nickel 57 Nofretete 17 Nominalwert 83 non-standard monetary policy measures 89 Notgroschenfunktion 151 Nugget 112 Nullsummenspiel 141 NYSE Arca Gold BUGS Index 144 Offenmarktpolitik 85 Ökosystem 53 Optionen 137, 138, 140, 142, 158, 160 Optionsschein 137 Oscar 38 OTC-Derivat 130, 140 Overnight-Ausleihungen 95 Palladium 155 Pallium 37 Panda 112 Pandemic Emergency Purchase Programm 89, 90 Pandemie 89, 96, 99, 121, 124, 125, 126 Papiergeldmengen 82, 85 Papiergeldsystem 82 Papiernoten 82 Papst 23 Patene 21 Peelsche Bankakte 82 Peer Group 144, 147 Performance-Swap 130, 131 Pforzheim 68 Pharao 16 Philipps-Kurve 115 Platin 155 primäre Lagerstätten 57 pro aurum 127 Produktionsstätten 56 Put 134, 135, 137 Quanto 136, 137, 147, 148 Quecksilber 46, 52, 53, 58, 69 Realoptionsmethode 145 Recycling 155 Reichsäpfel 23 <?page no="178"?> 10 Index 179 Reparationszahlung 69, 83 REPO 154 Reverse Convertible 134 Risikoarten 98 Risikofrüherkennung 98 Risikoklassen 98 Risikomanagement 121 Risikostreuung 133 Rohöl 126 Römisches Imperium 27 Sachwertinvestment 152 Salomo 26 Salvator Noster 21 Sammlermünzen 76 Schekel 79 Schiffchen 21 Schmuck 38 Schmuckindustrie 37 Schuldverschreibung 133 Schwermetalle 52 Security Lending 154 Sedimentgesteinen 57 Seifengold 59 sekundäre Lagerstätten 57 Seltene Erden/ Metalle 35 Seraphinenorden 38 Seriennummer 104 Settlement 138 Silber 35, 59, 80, 82, 154, 155 Skarabäus 18 Smartphone 35 Sol Invictus 22, 23 Sparquote 124 Spotinvestment 139 Spülbergwerkstechnik 58 Staatsbankrott 96, 128 Staatsverschuldungsproblematik 158 Stein der Weisen 69 Stridhana 22 Strukturprogramme 96 Subprime-Krise 64 Swap 130, 131 Tabernakel 21 Tanach 19 Terminbörse 139, 140, 142 Terminbörsen 138 Termingeschäfte 139 Tiara 23, 24 Tora 17, 19 Totenmaske 16 Transmutation 69 Triffin-Dilemma 84 Tutenchamun 16 <?page no="179"?> 180 Multitalent Gold Umwelteinflüsse 52 Umweltmanagement 52 Underlying 126, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 141, 142, 151, 160 US-Debt 97, 98 US-Dollar 35, 36, 37, 85, 97 US-Staatsanleihe 123 US-Zinsniveau 123 Varna 15 Verbraucherpreisindex 152, 153 Verdienstorden 38 Verfrachtung 57 vergolden 40 Versicherungsschutz 104 Via Dolorosa 23 Vola-Smiles 160 Volatilität 126, 128, 150, 154, 157, 158, 160 Volatilitätsurface 158 Volkswirtschaft 92 Währungen 56 Währungskursrisiko 147 Währungsreform 152 Währungssystem 86 Wall Street 31 Weihrauchfass 21 Welcome Stranger 51 Welthandel 99 Weltleitwährung 85 Wertemaßstab 81 Wissenschaft 29 World Gold Council 54, 129, 150 XAU 73 XETRA Gold 76, 132 Yanacocha Goldmine 146 Zahlungsmittel 25, 79, 80, 81, 97 Zahngoldindustrie 66 Zaren-Allianzen 28 Zentralbankbarren 110 Zentralbanken 65, 121, 153 Zepter 23 Zero Bond 134 Zero Strike Call 134 Zertifikat 130, 134, 135, 136, 137 Zinsen 92 Zinsniveau 123, 124 Zwangsenteignung 84 <?page no="180"?> ISBN 978-3-7398-3124-4 www.uvk.de In diesem Buch werden die unterschiedlichen Ziele und Interessen rund um den Markt für Gold beleuchtet. Es geht ums Anlegen und Investieren sowie ums Spekulieren und Absichern. All diese Anforderungen und Erwartungen kann das Edelmetall erfüllen; Gold ist ein wahres Multitalent. Der Autor berücksichtigt zudem die Auswirkungen der COVID- 19-Pandemie und des damit verbundenen „Annus horribilis 2020“. Denn gerade diese globale Bedrohung hat deutlich gezeigt, welche Investments hier gefragt waren und sind. Während der Ölpreis zum ersten Mal in der Geschichte negativ notierte und die Aktienmärkte große Schwankungen aufwiesen, blieb die Nachfrage nach Gold kontinuierlich hoch. Senator E.h. Michael Bloss ist Direktor der Commerzbank AG und Beirat des European Institute of Quantitative Finance (EIQF). Er lehrt Internationales Finanzmanagement und Financial Engineering an der Hochschule für Wirtschaft und Umwelt Nürtingen- Geislingen (HfWU), deren Ehrensenator er ist.